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晚上好~

這周，咱們進入到「兩會」時間。大家最關心的，就是政府工作報告的發布。

它可以看作是國家版的「回顧總結+新年計劃」，給今年的經濟劃了劃重點。

可以說，了解清楚報告的重要議題，就抓住了今年政策的「牛鼻子」。

報告長達1.7萬字，我們從中梳理了幾個關鍵詞，方便你快速get重點，一起來看看吧——

- 今年的經濟目標是什么？ - 2025年，經濟的重點有哪些？ - 報告對投資（股債房）的影響？

01

先來看看今年的目標，和去年的經濟成績單——

總體上，經濟目標和去年差不多，有兩點值得關注——

一、去年CPI過低，目標3%，實際0.2%。

CPI就是咱們熟悉的物價漲幅，0.2%意味著物價幾乎沒漲。

咱們能看到的是，各行各業大打價格戰。比如房價、車價瘋狂「內卷」、吃的喝的都在降價。

估計你會想：物價低不是好事么？為啥還要往高了調？

雖然價格輕微下降，看上去是好事，咱們的購買力增加了，同樣的價格買煎餅還能加個蛋。

但價格持續的下跌，其實會對經濟會產生非常負面的影響。

當所有人知道，明天手上的錢可以買到比今天更多東西，咱們就會傾向延遲消費。

商家的貨物賣不掉、收入減少，就會導致裁員、降薪，這樣一來，大家更不敢花錢了。

所以，通脹也是普通人消費信心的「風向標」。

今年CPI目標定在2%，是20年來的最低水平，但要實現起來，仍然難度不小——

眼下居民杠桿率70%，非金融企業杠桿率168%，借錢到了上限，消費、投資有心無力。

只有政府部門，還有能力多借點。所以，咱們還看到——

二、赤字率提高，從3%上升到4%，創下歷史新高。

赤字，簡單來說，就是支出＞收入。

拿家庭財務打比方：假設每月收入5000塊，支出6000塊，這 1000 元的差額就是「赤字」。

國家的赤字也是類似的，政府的財政支出超過了財政收入，需要借錢來彌補這個缺口。

赤字率=赤字÷GDP，別小看1%的上調，以咱們的經濟體量，相當于政府多借了1.6萬億。

赤字增加是好事兒，還是壞事呢？這得看借多少錢，用在哪兒了——

對國家來說，適度的借錢可以刺激經濟，變向提高企業和居民的收入——

普通人：從政府那里得到更多的轉移收入（如發消費券、補貼），分到的「蛋糕」更大。

企業：能直接（接到政府項目）或間接（居民錢多了→增加消費）地受益，帶來利潤的改善。

雖然4%的赤字率創下了歷史新高，但和其他國家相比，還算非常克制的。

除了赤字率提高（+1.6萬億），相比去年，財政還增加了8000億特別國債、5000億地方專項債額度，支出力度提高不少（累計+2.9萬億）。

借了這么多錢，具體會花在哪兒呢？

02

今年的政府工作里，將「擴大內需」，擺在了第一位。

去年，我們的經濟增速達到5%，凈出口做出了很大貢獻（占比三分之一）。

出口就是把商品賣給外國人，比如咱們在國內用拼多多，老外也會用拼多多國際版TEMU「砍一刀」。

但咱們的商品物美價廉，又會讓當地的制造商不爽，他們的生產成本更高，本土貨就難賣了。

所以，今年開始，特朗普「二度」開打貿易戰，加關稅。就是要打掉外國商品的價格優勢，給本國廠商多點生存空間。

外需被「卡脖子」了，內需就得支棱起來。

一是「多發錢」。

-3000億特別國債，支持消費品以舊換新（國補），規模是去年的兩倍。

現在的「以舊換新」，基本把咱們日常用的產品都「包圓」了，除了空調、冰箱等家電類，今年還覆蓋了手機、平板、智能手表。

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圖源：小紅書

-5000億特別國債，用來補充銀行的資本金。去年咱們存量房貸下調，銀行讓利不少，借此補補血。

-新增5000億地方債，用來搞投資、土地收儲和收購存量商品房（用作保障房）、消化地方政府拖欠企業賬款等。

房子賣不動，地產公司回血困難，收儲和收二手房，能讓房企喘口氣，緩解下現金流的壓力；

而地方「錢袋子」鼓起來，做政府端業務的中小企業，更容易拿到錢。

二是增加消費場景。

比如文件說「落實和優化休假制度」。

一天就24小時，咱們都用來上班搞生產，就沒有消費的時間了。

今年開始，公共假期多放了2天假（春節、勞動節），也是在悄悄推動消費轉型，給我們多點喘息和消遣的機會。

另外，還提到「推動擴大入境消費」，外國人多來中國玩，可以給咱們的經濟「輸血」；

「擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給」，讓有錢有閑的銀發族，找找消費出口。

03

最后呢，來說說投資。

-債市

最近，短債和長債的表現都不太好。

一個原因是，市場已經算到政府要多發債，債券供給上來了，價格就會下跌。

不過，今天公布的政府負債數字，其實是低于預期的（預計3萬億特別國債，實際1.3萬億），所以債市不跌反漲。

往后看，利率還會維持低位，刺激企業、居民多借錢。

咱們對債基的收益，也得放平心態，現在10年期國債收益率是1.7%，債基未來回報可能也就在這個區間。

至于買理財、債基，不用刻意擇時，根據自己的需求安排資金就好：

3個月以內的錢，放在現金理財里；1年以內的錢，可以買買短債；超過1年的錢，配置長債。

因為債券的價格也有波動，如果下跌的時候剛好趕上要用錢，咱們就得被動「割肉」了。

-房產

去年9月政治局會議提到「穩住樓市股市」，這次也寫進了報告。

這幾個月，一線城市的成交量還是挺活躍的。拿上海來說，2月份成交2萬套，創下近三年同期最高紀錄。

不過，房價還是以跌為主。

一方面，新房得房率高，比四年前提高了20%以上。

同樣買80平的房子，以前要花100萬，現在只要80萬。

這也讓二手房價格承壓，想要賣掉，必須比新房的性價比更高，也就是降價更狠。

另一方面，房租的下滑也影響了房價。

各地都在建保障房，低價住房供應增加，房租就便宜了。

長期來看，房子≈一次性預付70年的租金，租金下跌必然會拉低房產價值。

往后看，核心城市、核心片區的高端改善市場比較受歡迎，低能級城市則可能「有價無市」。

-股市

（1）AI+

今年，DeepSeek火遍全球，帶動了A股、港股的科技熱潮。

報告里，也出現了幾個新詞：像是具身智能、6G、機器人等。

未來，人工智能肯定是大趨勢，這些科技鏈的上下游，也會有更多的就業、發展機會。

（2）兩重、兩新

兩重，指的是國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，報告提到要撥7000億投資。

投向比較廣——

兩新和咱們更貼近，一個是消費品以舊換新，就是剛剛提到的「國補」。

從效果來看，去年國補涉及到的汽車（銷售額同比+4%）和家電（零售額同比+6%）領域，還挺不錯的。

今年活動繼續，增加了消費電子板塊，應該也會刺激需求。

另一個是大規模設備更新。就是給企業一筆補貼，多更新一下生產設備，往綠色、智能方向轉型。

像是機械工程、船舶、化工都是重點領域。

（3）新興行業

另外，報告還提到商業航天、低空經濟，但這些行業比較早期，風險比較高。

這里也要提醒一下，科技從紙面上的政策，轉化成企業利潤，還有很長一段路要走。

眼下科創板市盈率接近100倍，大家看好未來的同時，投資方面不妨謹慎一點，選擇那些「貨真價實」，有盈利支撐的公司。

好啦，關于「政府工作報告」的解讀，就和你聊到這里。

最后附上總結圖——

晚安