作者｜畢亞軍

昨天說了下李嘉誠家族的長和賣港口，今天再補充下。

首先，這對長和真是一筆做夢都會笑醒的交易。

不少網友一看到交易包括巴拿馬港口，買方又是美國資本牽頭的財團，然后聯想到特朗普揚言控制巴拿馬運河，馬上就覺得這是李嘉誠被迫的交易，甚至是李嘉誠在向特朗普示好。

事實可能恰恰相反。

事實可能更是，李嘉誠父子（李澤鉅接班多年了，更有可能是他領銜操盤）利用了特朗普的變態，做了一筆偉大交易。

根據長和近年來的財報推算，長和整個港口業務的利潤貢獻占比基本都不到30%，是資產回報率最低的板塊之一。

被賣掉的中國以外的港口，每年也就八九億美元凈利潤，但卻賣出228億美元的高價，PE接近25倍，而全球港口平均PE，也就不到15倍。

而且，這里面還有一個厲害的安排，長和在國內的港口，比如香港、鹽田碼頭等是其港口里的最優質資產，但這些港口，對不起，不賣。

其實，都不用這么算賬，只需簡單看個事實，長和這個交易到底做得多厲害就一目了然：這個交易之前，整個長和的市值才不到200億美元，但這個交易，把一個利潤不到長和1/3的資產，而且是這1/3里回報率相對低的的一筆資產，賣出了228億美元。

差不多就是，你有一棟大樓長期被估值2個億，而現在，你竟然把大樓里的幾個房間賣了2.28億。

至于網上充斥的這是李嘉誠向美國投降，向特朗普示好，這一舉就讓特朗普控制了巴拿馬運河，實在有點無稽之談。

李嘉誠或許是出于憂慮，甚至是被特朗普嚇到才做這個交易，但這個交易它還真幫不了特朗普控制運河。

長和只擁有巴拿馬運河的兩個港口，而且這兩個港口的利潤貢獻只占整個長和港口業務利潤的1%，說控制這兩個港口就是控制運河，如同說擁有幾間房就是控制了一棟樓。

從商業角度看，比較想不通的，其實貝萊德為什么要買，而且出這么大價錢。

有人認為它是在為美國搞戰略擴張，我覺得言過其實，港口固然有戰略性，但它也就是個港口，天下太平，它就是個生意，天下不太平，你直接船堅利炮搶就好了，還買什么買？

所以，即便是戰爭論，也只能解釋李嘉誠想賣，解釋不了貝萊德為什么要買。

或許，這就是貝萊德為了買個大玩具忽悠特朗普，再加上又和李家關系好（貝萊德長期是長和系第二大股東），就做局出這么個買賣。其目的，不過是為了忽悠特朗普說，哎呀，你看我們為你花這么多錢，多支持你啊，回報則是讓特朗普從其他地方多找補找補。

全球貿易動蕩，港口業務前景堪憂，特朗普盯著巴拿馬等等。本來，這些個環境下，長和的港口業務本來是非常堪憂的。

但這么一來，危險被當成機會，帶著金山成功上岸。

1999年，李嘉誠在英國的電訊業務Orange 也是危中覓機，賺了個大的。

當時，在倫敦證和納斯達克上市的Orange面臨兩個挑戰。

首先，它已是英國第三大，但基本上也只能是第三大，歐洲的前兩大電訊巨頭英國沃達豐（Vodafone）和德國曼內斯曼（Mannesmann）都把英國市場作為必爭之地，已為爭奪龍頭地位打得不可開交。老大和老二打仗，最后卻死了老三，這在古今中外都屢見不鮮。

其次，3 G即將到來，公司要不要跟進研發和投入？如果跟將投入巨大，而且沒有實力跟沃達豐、曼內斯曼去拼，不跟，則將被淘汰。

按常規思路看，Orange的路很難，局很險。

但李嘉誠卻從困局中做局，Orange有作為第三的不足，也有作為第三的獨特價值——沃達豐與曼內斯曼，誰能買下Orange，誰就可以坐地成為真正的老大。如能激發兩家競買Orange，一定能賣個好價錢。

最后的結果是，李嘉誠不但賣成了，而且趕在互聯網泡沫破裂，電訊公司跌成一地雞毛之前把買賣做成了，也是一把就賺了1000多億港幣。

那次生意做成，李嘉誠要感謝沃達豐和德國曼內斯曼的爭斗，而這一次交易干成，李嘉誠父子還真就得感謝特朗譜這么個不靠譜。

否則，他們這些港口恐怕打6折都不一定有人要。

只不過，他們得抓緊把買賣徹底落定了。

和Orange那個機會稍縱即逝一樣，這個機會或許也是稍縱即逝。突然某一天特朗普宣布放棄對巴拿馬的非分之想，甚至直接下課，貝萊德或許也就不買這個大個玩具去哄他開心然后求打賞了。

而從特朗普的各種反復發作來看，這一天，可能會很快。

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