作者｜畢亞軍

昨天說了下李嘉誠家族的長和賣港口，今天再補(bǔ)充下。

首先，這對長和真是一筆做夢都會笑醒的交易。

不少網(wǎng)友一看到交易包括巴拿馬港口，買方又是美國資本牽頭的財(cái)團(tuán)，然后聯(lián)想到特朗普揚(yáng)言控制巴拿馬運(yùn)河，馬上就覺得這是李嘉誠被迫的交易，甚至是李嘉誠在向特朗普示好。

事實(shí)可能恰恰相反。

事實(shí)可能更是，李嘉誠父子（李澤鉅接班多年了，更有可能是他領(lǐng)銜操盤）利用了特朗普的變態(tài)，做了一筆偉大交易。

根據(jù)長和近年來的財(cái)報(bào)推算，長和整個(gè)港口業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)占比基本都不到30%，是資產(chǎn)回報(bào)率最低的板塊之一。

被賣掉的中國以外的港口，每年也就八九億美元凈利潤，但卻賣出228億美元的高價(jià)，PE接近25倍，而全球港口平均PE，也就不到15倍。

而且，這里面還有一個(gè)厲害的安排，長和在國內(nèi)的港口，比如香港、鹽田碼頭等是其港口里的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但這些港口，對不起，不賣。

其實(shí)，都不用這么算賬，只需簡單看個(gè)事實(shí)，長和這個(gè)交易到底做得多厲害就一目了然：這個(gè)交易之前，整個(gè)長和的市值才不到200億美元，但這個(gè)交易，把一個(gè)利潤不到長和1/3的資產(chǎn)，而且是這1/3里回報(bào)率相對低的的一筆資產(chǎn)，賣出了228億美元。

差不多就是，你有一棟大樓長期被估值2個(gè)億，而現(xiàn)在，你竟然把大樓里的幾個(gè)房間賣了2.28億。

至于網(wǎng)上充斥的這是李嘉誠向美國投降，向特朗普示好，這一舉就讓特朗普控制了巴拿馬運(yùn)河，實(shí)在有點(diǎn)無稽之談。

李嘉誠或許是出于憂慮，甚至是被特朗普嚇到才做這個(gè)交易，但這個(gè)交易它還真幫不了特朗普控制運(yùn)河。

長和只擁有巴拿馬運(yùn)河的兩個(gè)港口，而且這兩個(gè)港口的利潤貢獻(xiàn)只占整個(gè)長和港口業(yè)務(wù)利潤的1%，說控制這兩個(gè)港口就是控制運(yùn)河，如同說擁有幾間房就是控制了一棟樓。

從商業(yè)角度看，比較想不通的，其實(shí)貝萊德為什么要買，而且出這么大價(jià)錢。

有人認(rèn)為它是在為美國搞戰(zhàn)略擴(kuò)張，我覺得言過其實(shí)，港口固然有戰(zhàn)略性，但它也就是個(gè)港口，天下太平，它就是個(gè)生意，天下不太平，你直接船堅(jiān)利炮搶就好了，還買什么買？

所以，即便是戰(zhàn)爭論，也只能解釋李嘉誠想賣，解釋不了貝萊德為什么要買。

或許，這就是貝萊德為了買個(gè)大玩具忽悠特朗普，再加上又和李家關(guān)系好（貝萊德長期是長和系第二大股東），就做局出這么個(gè)買賣。其目的，不過是為了忽悠特朗普說，哎呀，你看我們?yōu)槟慊ㄟ@么多錢，多支持你啊，回報(bào)則是讓特朗普從其他地方多找補(bǔ)找補(bǔ)。

全球貿(mào)易動蕩，港口業(yè)務(wù)前景堪憂，特朗普盯著巴拿馬等等。本來，這些個(gè)環(huán)境下，長和的港口業(yè)務(wù)本來是非?？皯n的。

但這么一來，危險(xiǎn)被當(dāng)成機(jī)會，帶著金山成功上岸。

1999年，李嘉誠在英國的電訊業(yè)務(wù)Orange 也是危中覓機(jī)，賺了個(gè)大的。

當(dāng)時(shí)，在倫敦證和納斯達(dá)克上市的Orange面臨兩個(gè)挑戰(zhàn)。

首先，它已是英國第三大，但基本上也只能是第三大，歐洲的前兩大電訊巨頭英國沃達(dá)豐（Vodafone）和德國曼內(nèi)斯曼（Mannesmann）都把英國市場作為必爭之地，已為爭奪龍頭地位打得不可開交。老大和老二打仗，最后卻死了老三，這在古今中外都屢見不鮮。

其次，3 G即將到來，公司要不要跟進(jìn)研發(fā)和投入？如果跟將投入巨大，而且沒有實(shí)力跟沃達(dá)豐、曼內(nèi)斯曼去拼，不跟，則將被淘汰。

按常規(guī)思路看，Orange的路很難，局很險(xiǎn)。

但李嘉誠卻從困局中做局，Orange有作為第三的不足，也有作為第三的獨(dú)特價(jià)值——沃達(dá)豐與曼內(nèi)斯曼，誰能買下Orange，誰就可以坐地成為真正的老大。如能激發(fā)兩家競買Orange，一定能賣個(gè)好價(jià)錢。

最后的結(jié)果是，李嘉誠不但賣成了，而且趕在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，電訊公司跌成一地雞毛之前把買賣做成了，也是一把就賺了1000多億港幣。

那次生意做成，李嘉誠要感謝沃達(dá)豐和德國曼內(nèi)斯曼的爭斗，而這一次交易干成，李嘉誠父子還真就得感謝特朗譜這么個(gè)不靠譜。

否則，他們這些港口恐怕打6折都不一定有人要。

只不過，他們得抓緊把買賣徹底落定了。

和Orange那個(gè)機(jī)會稍縱即逝一樣，這個(gè)機(jī)會或許也是稍縱即逝。突然某一天特朗普宣布放棄對巴拿馬的非分之想，甚至直接下課，貝萊德或許也就不買這個(gè)大個(gè)玩具去哄他開心然后求打賞了。

而從特朗普的各種反復(fù)發(fā)作來看，這一天，可能會很快。

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