今天滬指微跌，不影響反彈。恒生科技指數下跌-2.52%，從技術指標來看，恒生科技指數頂背離，有短期調整的可能，投資人莫要追高。總體上，恒生科技指數仍然處于上升趨勢中，短期調整，成分個股走勢會分化，不影響后期新高。

在內外資的追碰下，恒生科技今年恒生科技指數表現閃耀全球股市，漲幅遠遠好于美納斯達克指數，于是很多股民期盼，A股也出現港科技股的公司，股價一飛沖天。在很多股民的心中，杭州六小龍成為高科技的代表，于是有很多投資人紛紛建議，要不要請 六小龍來A 股 “落戶” ？

其實，就算股民熱情相邀，人家還不一定樂意來呢，畢竟咱大 A 股的不少公司都撒開腿往港股跑啦。就說最近，赤峰黃金又麻溜地跑去 H 股發行股票了。好多 A 股公司都跟風去 H 股搞發行，像恒瑞還有寧德。可怪事兒來了，不少上市公司在 H 股的估值那叫一個凄凄慘慘，遠比不上在 A 股市盈率，那為啥它們還對 H 股趨之若鶩呢？

原因嘛，很多公司去香港市場上市的原因大概有這么四條：

其一、H 股在融資這塊兒可大方啦，特別是再融資。咱 A 股這邊呢，公司空有高估值，可真到企業急需用錢的時候，就變成了“腎虛”，股票發不出去，融資也融不到，那可不就眼巴巴想去 H 股先占個 “融資坑”，為以后長遠打算嘛。

其二、現在 H 股正處于一輪超級大牛市呢。這輪牛市，一方面 H 股本身估值低，另一方面好多外資一提到中國股市，腦海里就只有港股。雖說當下在 H 股上市估值可能不咋地，但誰能保證未來不行呢，對吧？

其三、港元股權融資成本比人民幣股權融資成本低。怎么判斷融資成本呢？簡單得很，你發行股票融到錢后，存銀行能拿多少利息，存銀行買國債的利息就是無風險利率。融到資后，哪怕就把錢存銀行不投資，港幣每年的利息都比人民幣高，這多劃算。

其四、國內市場太 “卷” 啦，2025 年好多企業都得往海外找出路。那出海最大的攔路虎是啥？沒錯，就是換匯。出海投資得把人民幣換成美元，可現在換美元是要成本的。但要是直接從港股融資，港幣和美元掛鉤呀，這不就省了換匯的麻煩和成本，多方便。

咱再回到開頭那問題，如果一堆已經在 A 股上市的公司還排著隊往港股跑，你琢磨琢磨，像六小龍這樣的公司，會樂意留在 A 股嗎？我瞅著現階段有點懸，從長遠看，就得看 A 股IPO體制改革咋樣了。畢竟六小龍這類公司是需要持續融資的，可不是 IPO 拿一筆錢就萬事大吉了。但在 A 股反復再融資，會不會被投資人罵得狗血淋頭呢？

A 股不太待見再融資的上市公司，為啥呢？因為 A 股投資者結構太單一啦，主力就兩類資本。一類是耐心資本，謹慎得很，風險承受力超低，絕對不允許旗下上市公司反復融資，還連年虧損。另一類是散戶資本，散戶最怕企業融資是來割韭菜的，擔心股票供給一加大，自己的股權份額被稀釋，嘿，還真別說，現實中也確實經常發生這種事兒。

再瞧瞧港股，資本那叫一個多元化，有些資本掏錢可痛快了。就拿蔚小理來說，蔚來長期虧損，賣一臺車虧兩臺車的錢，可蔚來還能 “堅挺” 著，靠的就是背后中東國家主權基金的大力支持。

其實不是 A 股投資人摳門不愿意給錢，實在是 A 股投資人結構不給力，不夠多元。所以啊，還得使勁吸引外資，把股市大門敞得更開些。

OK，那要是六小龍愿意來 A 股上市，咱應不應該歡迎呢？實際上，A 股市場缺的可不是某一只股票，缺的是一套全新的 IPO 機制，這套機制得能精準反映投資人的喜好。啥意思呢，就是投資人喜歡的上市公司，咱就多讓它們 IPO；不喜歡的，有毛病的，不但別讓它們 IPO，已經上市的都得把它們 “請出去”。要是投資人喜歡的上市公司不想來 IPO，交易所甚至得主動上門，“求” 著人家來融資。

六小龍這么火爆，全是投資人的功勞嗎？那可不全是，這里面也有政策的 “推波助瀾”。那么問題來了，怎么給投資人一個表達意愿的地兒呢？IPO 的把關人又咋知道市場到底喜歡啥、不喜歡啥呢？這就得有個溝通平臺啦。

總之呢，在我看來，未來股市 IPO 可不能搞成 “大鍋飯”，你一勺我一勺，還不能多舀，這可不行。股市 IPO 就得像菜市場買賣一樣，賣菜的得懂買菜的心思。現在大數據這么厲害，不能光用在電商賣貨上呀，啥時候也該在 A 股 IPO 上派上用場。資本市場數字化轉型這事兒，要么不干，要干就得干徹底咯！

IPO更像是菜市場，而不是吃大鍋飯！

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】