北京市場3月14日美股周四收跌，三大指數均跌超1%，納指跌約2%，標普500指數較近期高位下跌超過10%，跌入回調區域。美國2月PPI意外持平，但分析師預料未來數月通脹將會上行。特朗普威脅對歐盟的關稅反制措施進行反擊，包括對歐洲酒類征收200%關稅，悲觀情緒籠罩著市場。美國聯邦政府周六停擺風險增大。截至收盤，道瓊斯指數跌1.3%，納斯達克指數跌1.96%，標普500指數跌1.39%。
大型科技股普跌，Meta跌超4%，蘋果、特斯拉跌超3%，谷歌、亞馬遜跌超2%。貴金屬與采礦，有色金屬板塊漲幅居前，紐曼礦業、埃氏金業、科爾黛倫礦業漲超4%，南方銅業、西方銅金漲超2%。英特爾逆勢大漲14%，此前公司任命陳立武為新任CEO。熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數跌0.2%。禾賽跌超8%，蔚來跌超7%，知乎跌超6%，富途控股、微博跌超3%；小鵬汽車、京東漲超2%。

消息面上美國發布了PPI的數據，環比持平，是去年7月份以來的最小環比變化，同比上升3.2%，都是低于市場預期的。剔除掉食品和能源的核心PPI環比下降0.1%，同比上升3.4%，也都低于市場預期。照理說按照前天晚上的走法，美股應該受到激勵，降息預期會提升，但美股依然是大跌。

美國市場調整的原因其實主要就是那句話，漲跌全看特朗普。只是特朗普對其他市場影響越來越小，對美國市場影響越來越大。特朗普的關稅大棒繼續揮起，昨天發布了要對歐洲的酒類產品征收200%的關稅，意味著美歐貿易戰的進一步升級。特朗普最近的短期政策和他的長期政策表述之間形成了明顯的矛盾，這一點導致市場嚴重混亂。

第一個，他說要遏制通貨膨脹，但不斷加征關稅，市場會理解為會導致通脹上升。第二個，他說要提振經濟，但不斷削減政府開支，市場會理解為總需求規模在減弱。第三個，他說要強勢美元，但最近美元指數總體是走弱的。很多人說最近人民幣對美元在升值，嚴格來講不是人民幣對美元升值，主要是美元自身在貶值。美元對全世界主流貨幣最近的貶值，這跟特朗普所講的強勢美元也是不同的。

這段時間美國政府的態度的混亂，在特朗普嘴中都可以推給拜登，如果真的能夠把政府的債務有效降下來，這一系列所有做的事情，對于特朗普來說只有一個真摯的目的，就是把政府的債務壓力減下來。增加關稅可以增加政府收入，減少政府開支，理論上可以節流。

開源節流通過這樣把政府的整個債務水平優化，這可能是他唯一的目的。如果這個目的能達到之后，到下半年我們認為進一步減稅措施推動經濟增長，推動企業效益增長的措施也會陸續跟進。所以現在就是時間轉折點的提前量在打，大家可以有一個明確的判斷。

從美國股市表現來講，我們有個這樣的看法，最近也和很多朋友做了一些交流，包括在美國的一些金融機構的交流。他們有這樣一種態度，美國股市跌到今天的位置，從指數角度來講肯定是超跌了.很多主流上市公司的價值已經足夠便宜了。但是為什么還要繼續跌？

股市用腳投票就倒逼，包括特朗普，包括鮑威爾，就是美聯儲去做讓步。市場用自己的態度表達自己的不滿，來希望他們去讓步。這一輪的下跌跌到昨天這個位置，實際上主要是人為所造成的股zai，但人為所造成的股zai一旦被修正的話，它的反彈也會很快。

未來重點關注三個信號：美聯儲政策轉向信號、國內穩增長政策落地效果、以及企業盈利修復進程。在市場不確定性加劇的背景下，保持合理倉位和多元配置仍是穩健之策。當市場陷入技術性熊市與經濟衰退的循環論證時，任何單一指標都可能成為壓垮駱駝的稻草。持續“定投”不強行加杠桿，或許是穿越周期最樸素的真理。

即使出現最壞打算，大家也不必驚慌。美國不允許股市跌得太久，永遠不要低估美國金融管理預期的手段，和200多年積累的資金實力。納指被砸出黃金坑，后續還是會漲起來。我非常贊成，東升西降，但客觀理性上面，我們又不得不承認對手的實力。畢竟美國科技 “七姐妹” 中蘋果、英偉達、微軟三家公司的市值，就相當于整個大A的市值了。

A股我們觀點還是非常明確的。“AI科技變革牛”確實就呈現在我們面前，大家對未來科技變革的美好期待和想象，但這種期待想象最終還是要面臨每個季度業績的考驗，馬上要發布半年報和一季報了。很多股價被炒得倍兒高的所謂科技大牛股，漲了2倍、3倍、5倍、10倍都有。

很遺憾的告訴給大家，這些公司如果基于所謂真正意義上的AI變革所帶來的收入和利潤，沒有！別說利潤，收入也沒有，別說收入，訂單可能都沒有。這對于科技板塊，從時間角度來講，業績發布期就是一個考驗。當然業績發布期過了之后，或者又有了新的事件性事情出現之后，它還能漲。但這段時間還是不宜追高，不管是港股還是A股。