3 月 20 日無論是A股還是港股，技術層面上都出現了短期回調，這回調一般來說會持續個 2 - 3 個交易日。股市這玩意兒，短期就像小孩玩坐過山車，漲幾天，就得回撤幾天，然后再漲，接著又回撤。

港股今天跌的有點多，可能是今年指數漲幅有點大，短期有獲利回吐要求。不過從估值來看，恒生科技指數估值尚在合理范圍。一旦股市漲速到投資人覺得夸張的高度，這時候就會來個 1 - 2 個交易日的急跌，完了之后繼續往上沖。這種漲法，我都念叨好多遍了，它就叫 “急跌緩漲”，典型的牛市套路。

所以，記住咯，現在還是牛市，咱們就得堅定地站在正確的方向上，別被帶偏。本輪的主線就是中國科技資產的價值重估，價值回歸仍未完成。

A 股回調的原因還是挺多。有技術方面的因素，政策面也不太想牛市跑得太猛，當然還有一些利空消息。

3 月份，美聯儲沒降息，這我判斷有點失誤了，原以為上半年會降息一次。與此同時，人民幣 LPR 利率也跟個 “釘子戶” 似的，原地不動。

去年 9 月我還講過，中美當下的利率調整是同步的，為了維持中美息差水平，未來中國央行降息，大概率得在美聯儲降息之后。為啥呢？道理超簡單，要是中國央行降息，美聯儲不降，那投資人肯定跑去美國銀行存錢吃利息啦，那邊利息高呀。

在國際上，跨境流動的資本分兩類：

一類是金融投機資本，說白了就是來炒股的，利率漲跌這種風吹草動，都能讓這群人立馬改變投資方向，他們會根據各國利率和匯率政策調整投資策略；

另一類是產業投資資本，人家是來開廠的，利率漲跌對他們影響不大，畢竟 “跑得了和尚跑不了廟”。

從國家層面來講，金融投機和產業投資咱都要，才不做選擇題呢。所以啊，未來中國央行在利率政策上，就像個謹慎的棋手，“敵不動，我不動”。

值得一提的是，央媽說過今年要找機會降準降息，根據美聯儲利率觀察器，美聯儲下一次降息可能在 6 月，那央媽很可能也在 6 月前后跟著降準降息。

再回到股市板塊，船舶制造、風電設備漲勢很猛。為啥呢？因為上海發布了《上海市海洋產業發展規劃（2025—2035 年）》《上海市海洋觀測網規劃（2025—2035 年）》，還印發了《關于推動上海海洋經濟高質量發展加快建設現代海洋城市的實施意見》。

咱關注的板塊里就有船舶制造，最近它可是一路漲漲漲。這里給大家講講船舶業。

到 2024 年末，全球船廠在手訂單加起來有 3.65 億載重噸（1.57 億修正總噸），比年初增長了 30%（19%），同一時期，全球船廠交付量總共 8887 萬載重噸（4100 萬修正總噸），同比增長 1%（15%）。

全球船廠手持訂單覆蓋率達到 3.8 年，手持訂單運力占比 12%，都處在歷史高位。訂單多，船廠工作量自然就大。

咱都知道船舶制造是跨年度項目，這意味著 2025 - 2028 年，船舶制造企業的訂單穩得很，現在船舶制造正處于周期上行階段。

船舶更換周期在 10 到 15 年，所以不管是景氣周期還是蕭條周期，都得持續好長一段時間。

另外，除了中國，日韓船廠的交付量跟十五年前比，下降不少，日本只有 2010 年的 6 成交付，韓國是 7 成，只有咱中國交付量蹭蹭往上漲。這里面原因一大堆，不過產業集聚的規模效應是關鍵因素。

從需求來看，現在全球船舶正處在更新階段。按總噸算，15 年以上船齡的船占比大概 33%，20 年以上船齡占比約 16%，25 年以上船齡占比約 8%。而且環保要求越來越嚴，有些船可能得提前淘汰，目前老船更新需求占全球船舶更新需求的一半以上。

從技術層面講，中國已經把幾乎所有高難度船舶的智造技術收入囊中，像 LNG、航母和郵輪。再加上規模集聚效應，中國產船舶跟日韓美歐的比起來，性價比超高。

所以，不管是成本還是技術，中國優勢明顯，這里面上海更是優勢突出，比如中國船舶旗下滬東船廠，LNG 船的內部焊接技術就是他們攻克的。這么看來，中國船舶行業很值得投資。

況且，南北船合并之后，現階段船舶行業投資標的也很清楚，要么直接選中國船舶，要么投資船舶制造的供應鏈企業，像中國動力、紐威股份、松發股份、亞星錨鏈、中船防務等，不過股票僅供參考哈。

當然，船舶股可不像 AI 股那樣激情滿滿，漲起來跟打了雞血似的。

海洋經濟內容可不少，像可燃冰和海上風電。可燃冰這幾年感覺都沒什么人提了，關鍵是能源應用的環境還沒形成。

至于海上風電，全看政策會不會進一步提高海風并網電價，在這方面，確實沒船舶制造那么靠譜，確定性沒那么高。

春節前一天打在跌停板的人形機器人祥鑫科技又漲停了，不知道當時看K線害怕而錯過跌停春節大紅包的，如今后悔沒有？人形機器人發酵因素還會有很多。

目前一些資金在回流醫療板塊，比如CXO,比如創新藥，比如藥企出海、比如醫療服務。滬銅領漲，銅鋁期貨價格堅挺，繼續看多銅博士三劍客。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】