財(cái)聯(lián)社5月29日訊（編輯 劉蕊）近日，高盛發(fā)表了一篇名為《長(zhǎng)期投資組合中黃金和石油的戰(zhàn)略案例》的報(bào)告，依據(jù)黃金和石油在對(duì)沖通脹沖擊和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的歷史有效性，建議長(zhǎng)期投資者重新考慮黃金和石油在其投資組合中的作用。

高盛分析師建議，在未來(lái)五年的時(shí)間里，“對(duì)黃金的配置要高于正常水平”，“對(duì)石油的配置要低于正常水平（但仍為正值）”。

配置黃金和石油以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

高盛認(rèn)為，“對(duì)于尋求在給定回報(bào)下最小化風(fēng)險(xiǎn)或尾部損失的投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)黃金和增強(qiáng)型石油期貨進(jìn)行積極的長(zhǎng)期配置是最佳的。”

該行強(qiáng)調(diào)，黃金可以對(duì)沖財(cái)政和央行可信度下降的風(fēng)險(xiǎn)，而石油可以防范負(fù)面供應(yīng)沖擊。

從歷史上看，“在股票和債券實(shí)際回報(bào)率均為負(fù)的任何12個(gè)月期間，石油或黃金的實(shí)際回報(bào)率都為正。”

兩大因素支撐超配黃金

高盛之所以呼吁超配黃金，主要是基于兩個(gè)主要因素：“美國(guó)機(jī)構(gòu)信譽(yù)受到?jīng)_擊的風(fēng)險(xiǎn)高企（例如，財(cái)政擴(kuò)張，美聯(lián)儲(chǔ)面臨壓力），以及全球央行對(duì)黃金的需求提振。”

2025年迄今，金價(jià)已飆升26.6%，創(chuàng)下一系列紀(jì)錄。這在很大程度上與外界對(duì)美國(guó)政策的擔(dān)憂有關(guān)——而高盛預(yù)計(jì)，這種擔(dān)憂不會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)。

“如果這些擔(dān)憂加劇，私人投資者可能會(huì)將金價(jià)推高至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們目前預(yù)測(cè)的水平——我們目前預(yù)測(cè)黃金年底達(dá)到每盎司3700美元， 2026年中期升至每盎司4000美元。”

與此同時(shí)，在全球去美元化浪潮下，外國(guó)央行將不斷增加黃金儲(chǔ)備，以減少對(duì)美元資產(chǎn)的依賴。這一趨勢(shì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)數(shù)年內(nèi)可能也不會(huì)轉(zhuǎn)變。

有理由戰(zhàn)略配置石油

相比之下，對(duì)石油的低配建議是由近期供應(yīng)動(dòng)態(tài)推動(dòng)的，“原油市場(chǎng)的閑置產(chǎn)能高企……降低了2025-2026年原油短缺的風(fēng)險(xiǎn)，”高盛寫(xiě)道。

然而，高盛還指出，“從2028年開(kāi)始，非歐佩克國(guó)家的原油供應(yīng)增長(zhǎng)將大幅放緩，這加大了未來(lái)石油通脹沖擊的風(fēng)險(xiǎn)”，因此有理由繼續(xù)對(duì)石油進(jìn)行有限的戰(zhàn)略配置。

高盛稱，通過(guò)增持黃金和增強(qiáng)型石油期貨，傳統(tǒng)60/40組合的年化波動(dòng)率可從近10%降至7%，同時(shí)維持8.7%的歷史平均回報(bào)率。