作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

美國做空機構Blue Orca Capital近日發布報告，對中國激光雷達企業禾賽科技提出嚴重質疑。

據《上海證券報》報道，Blue Orca Capital對禾賽科技多個質疑：“未向投資者披露，禾賽剛剛失去了最大客戶”“梅賽德斯交易可能并非‘獨家’”“向最大客戶報告的銷售額與采購量不一致，收入可能被大幅夸大”“在國防部案中失訴，未能進入美國自動駕駛汽車市場”等。

這一事件發生在禾賽科技剛剛對外公布2024年全年業績僅一周后。

在3月11日發布的財報中，禾賽科技披露2024年營收達20.8億元人民幣，非通用會計準則下實現凈利潤1370萬元，成為激光雷達行業首家盈利的上市公司。

3月12日，禾賽科技再宣布，與一家歐洲頂級主機廠達成了多年獨家定點合作。雖然官方沒有提及該主機廠的名稱，但外界紛紛猜測該廠商是梅賽德斯-奔馳。

面對做空質疑，禾賽科技表示堅決反對報告中的指控，認為這些說法毫無事實依據。

在激光雷達市場規模擴大、行業邁向盈利的關鍵時期，禾賽科技憑借技術實力和汽車廠商的訂單支持穩步發展，而此時出現的做空報告試圖通過負面指控影響市場信心。

對于這家正走向全球舞臺的激光雷達供應商來說，技術創新與客戶認可將是應對市場波動的最有力武器。

激光雷達技術作為智能駕駛感知系統的重要組成部分，過去因高成本而難以普及，導致供應商普遍處于虧損狀態。

如今，行業正在迎來轉機。蓋世汽車研究數據顯示，2024年全球激光雷達裝機量首次突破150萬臺，是2023年的兩倍以上。禾賽科技在這一增長浪潮中交付了約50萬臺產品，市場份額約三分之一。

財務數據顯示，禾賽科技2024年各季度收入呈現穩步增長態勢，分別為3.6億元、4.6億元和5.4億元，第四季度更是達到7.2億元。全年營收總計20.8億元，較前一年增長10.7%。

值得注意的是，該公司前三季度成本同比下降14.9%，虧損較去年同期收窄74.41%，第四季度實現凈利潤1.47億元，首次轉虧為盈。

市場競爭方面，禾賽科技面臨國內外多家企業的挑戰。國內主要競爭對手包括速騰聚創、華為技術和圖達通，這四家企業被業內稱為激光雷達"四小龍"。

速騰聚創專注中高端市場，據券商分析報告，其在比亞迪高級智駕系統的供應占比高達80%；華為技術專注服務鴻蒙智行系統；圖達通則與蔚來汽車建立深度合作關系。可以看出，市場競爭格局與廠商各自的戰略定位密切相關。

產品策略上，禾賽科技的AT系列產品在市場取得成功。AT128可實現200米遠距離探測，全局分辨率達1200×128，已應用于理想、小米等品牌車型。2024年推出的ATX在體積減小60%的同時，實現了性能提升和成本下降。

禾賽科技CEO李一帆在財報會議上表示，公司計劃今年將主要激光雷達產品價格降低一半，以擴大在15萬級及以下價位車型的應用。

車企需求正成為激光雷達市場的主要驅動力，2024年銷量增長的多款新能源車型，如小米SU7、理想L6等都搭載了激光雷達系統。

據禾賽科技公告，該公司已與22家汽車制造商達成量產合作，覆蓋120款車型。這種合作關系表明汽車智能化對激光雷達的需求正在加速釋放。

禾賽科技由三位清華大學畢業生于2013年在美國創立，2014年回國發展。創始人李一帆、向少卿和孫愷均具備頂尖院校的學術背景和海外工作經驗，為公司奠定了深厚的技術基礎。

禾賽科技在初創階段得到光速中國、真格基金等機構支持。數據顯示，禾賽科技上市前共完成9輪融資，總額超過5億美元。

2023年2月，禾賽科技在納斯達克上市時，市值一度達到26億美元。不過上市后股價經歷了大幅波動，2024年2月曾下跌至3.28美元，市值僅剩4.2億美元。直到2024年11月發布第三季度財報后，股價才開始反彈。

禾賽科技的技術優勢主要體現在兩方面：一是研發投入大，2024年研發費用達8.51億元，占營收比重41%；二是產業鏈布局完整，擁有從芯片設計到終端制造的全流程能力。

禾賽科技在杭州和上海建立了兩座智能制造中心，生產效率分別達到每臺45秒和20秒，這為大規模降低成本提供了基礎。

然而，禾賽科技面臨的挑戰也不容忽視，技術路線爭議則是首要問題。

特斯拉CEO馬斯克始終倡導純視覺方案，認為攝像頭加算法可以替代激光雷達。小鵬汽車最新車型也采用純視覺路線并獲得市場認可，對激光雷達方案形成挑戰。

對此，禾賽科技李一帆表示，盡管AI和視覺模型能力在提升，但在惡劣天氣條件下仍有局限性，激光雷達的主動發光特性提供了不可替代的安全保障。

國際政治環境帶來的不確定性也值得關注。2024年初，美國國防部將禾賽科技列入"中國涉軍企業"名單。盡管禾賽科技表示其產品僅限民用商用市場，并已提起法律訴訟，但這一爭議可能影響其國際業務發展。

對于未來發展，禾賽科技對2025年給出了積極預期，預計全年營收達30-35億元，激光雷達出貨量達120-150萬臺。

市場研究機構預測，中國電動汽車的激光雷達滲透率將從2023年的8%提升至2025年的20%，2030年可能達到56%。

目前，激光雷達行業正處于由技術發展驅動向規模效應驅動的轉變階段。

禾賽科技能否克服當前挑戰，成為智能駕駛領域的核心供應商，不僅關系到公司自身發展，也將影響中國企業在全球智能汽車產業鏈中的地位。

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