文丨詹詹、郭小興編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為900字）

當華爾街還沉浸在算力狂歡中，阿里巴巴集團主席蔡崇信卻向滾燙的賽道潑出了一盆冷水。在匯豐峰會上，他說："美國數據中心投資公告正在重復上演，泡沫苗頭已現。"泡沫的根源，在于資本對AI的盲目樂觀與技術商業化滯后的矛盾。

2025年的AI戰場，數據中心成為新的戰略要地。國家層面，1月21日，特朗普宣布將投入高達5000億美元用于AI基礎設施建設，其中OpenAI、軟銀集團、甲骨文計劃成立名為Stargate的合資公司。

公司層面，微軟800億美元、Meta650億美元、OpenAI1000億美元、亞馬遜1000億美元...... 四大巨頭合計超3200億美元的資本開支，將 AI 數據中心推至歷史巔峰。

光鮮的投資數字背后，重復建設的陰影悄然蔓延。正如蔡崇信所指："當每家公司都在重復投資類似的基礎設施，過剩的幽靈就會浮現。"

今年2月，微軟取消數百兆瓦數據中心租約的傳聞，成為市場轉折點，被解讀為“預見到供大于求”。高盛研報警示：科技七巨頭估值溢價中，42%來自對“AI想象力”的定價，與2000年的互聯網泡沫竟然意外地相似。

更深層的沖擊來自技術變革。中國DeepSeek開源的低成本模型R1，將AI訓練成本壓縮至行業1/15，直接動搖了"越大越強" 的基建邏輯。摩根士丹利預測：現有數據中心規劃已超前實際需求3-5年。"我們正在為不存在的AI應用建造宮殿。"某華爾街分析師坦言。

關于AI數據資產泡沫退潮的 “幸存者畫像”，斯坦福AI研究院高級顧問李明博，則是更為務實地指出："2025年將是AI產業的分水嶺，能活下來的不是燒錢最多的，而是把技術變成現金流最快的。"

正經社分析師認為：蔡崇信的預警，不是否定 AI 的未來，而是提醒業界，算力競賽不應淪為數字軍備競賽。在泡沫退潮時，依賴資本講故事的公司只能裸泳；真正能存活的贏家，將具備技術閉環+商業落地+現金流健康的鐵三角能力。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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