誰(shuí)能想到，這才一季度沒(méi)過(guò)完，大A居然有兩家央國(guó)企選擇主動(dòng)退市。

一家是玉龍股份，3月21日宣布主動(dòng)終止股票上市。

另一家是中航產(chǎn)融，3月27日也說(shuō)要主動(dòng)退市了。

值得一提的是，玉龍股份實(shí)際控制人是濟(jì)南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資委，妥妥的國(guó)企

中航產(chǎn)融是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)下面的產(chǎn)業(yè)投資與綜合金融平臺(tái)，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)在90多家央企中，排在第四，你就說(shuō)這背景牛不牛？

一個(gè)國(guó)企控股，一個(gè)央企子公司。

今天咱們就來(lái)聊聊這兩家退市的央國(guó)企，為什么退市？相同點(diǎn)和不同點(diǎn)是什么？

以及上市公司主動(dòng)退市，這里面有沒(méi)有什么可以套利的空間呢？

先要說(shuō)明一點(diǎn)，堂主的視頻是和什么理財(cái)投資沒(méi)有任何關(guān)系。

做這個(gè)資本市場(chǎng)的欄目，也只是給大家八卦八卦，解讀一下資本市場(chǎng)是如何運(yùn)作的。

僅此而已，至于其他什么說(shuō)堂主是鼓吹韭菜進(jìn)去做炮灰的，根本就沒(méi)這回事。

回到正題。

這兩家公司主動(dòng)退市的導(dǎo)火線是不一樣的。

先來(lái)看玉龍股份，全名山東玉龍黃金股份有限公司。

就這名字，堂主不得不豎起個(gè)大拇指，是真會(huì)取名啊，你再看看這段時(shí)間黃金的走勢(shì)。這不得直接起飛啊

堂主說(shuō)句不客氣的話，就“玉龍黃金”四個(gè)字，就有成為一代妖股的潛力。

那么離這個(gè)“潛力”變現(xiàn)的差距在哪里呢？堂主覺(jué)得是個(gè)“龍”字，但凡是個(gè)“馬”字，分分鐘早連板了。

這點(diǎn)金融消費(fèi)者應(yīng)該知道堂主在說(shuō)什么？大A有個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)，每年都會(huì)有資金去炒帶“生肖”名的公司，去年是龍，今年是馬。

我在想，等哪天我搞了上市公司，那能不能申請(qǐng)每年公司名字改一個(gè)字，這很有可能成為每年的妖股啊。

比如這個(gè)玉龍股份，說(shuō)不定你今年改成玉馬黃金，早在一月二月就起飛了，也不至于三月要退市。

A股嘛，實(shí)力很重要，但是玄學(xué)的成分也不低啊。

當(dāng)然了，以上僅僅是個(gè)段子，大家聽(tīng)個(gè)樂(lè)子就好。

實(shí)際上，從2月底到3月底，玉龍股份從11塊漲到12塊多，足足漲了10%。

雖然股價(jià)漲了，但是自身的經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。

從公開(kāi)財(cái)報(bào)可以知道，玉龍股份的兩大業(yè)務(wù)，一個(gè)是大宗商品的貿(mào)易，包括化工品、農(nóng)產(chǎn)品、煤炭、原油等。另一個(gè)是黃金。

但是大宗貿(mào)易這兩年，玉龍的業(yè)績(jī)是真的慘淡，來(lái)看2023年的年報(bào)。

第一是煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)，占了總業(yè)務(wù)的一半以上，營(yíng)收卻比2022年下降了近30%。

其次的農(nóng)林產(chǎn)品和化工品，看上去比2022年?duì)I收上漲了不少，可是毛利率低得可憐。

農(nóng)林產(chǎn)品毛利率只有0.23%，化工品更低，-0.04%！

那么什么是大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)？

具體的業(yè)務(wù)運(yùn)作是整合上下游，通過(guò)交易差價(jià)來(lái)確定自己的利潤(rùn)。

這種大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，其實(shí)大家都知道的一個(gè)公司，就是造假的廣州浪奇，虛增業(yè)務(wù)營(yíng)收129億。

當(dāng)然這里堂主不是說(shuō)玉龍股份有虛增收入，搞財(cái)務(wù)造假，這我可沒(méi)說(shuō)。

但是我看了玉龍股份的另外幾個(gè)數(shù)據(jù)，

財(cái)報(bào)中的大宗貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入，從2022年的107.9億元，直接下降到2023年11.62億。

這個(gè)數(shù)據(jù)的變化，其實(shí)能看到玉龍是想剝離這大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)的。

但是“應(yīng)收款項(xiàng)”一欄，應(yīng)收賬款不僅沒(méi)有下降，反而大增。

在2024年半年報(bào)里，有一句原話是這樣說(shuō)的：公司穩(wěn)步推進(jìn)大宗業(yè)務(wù)出清相關(guān)工作。

現(xiàn)在2024年年報(bào)沒(méi)發(fā)，先宣布主動(dòng)退市了，那就很可能這個(gè)工作沒(méi)有完成。

這幾年你能明顯看到，黃金采選的營(yíng)業(yè)收入是直接上升的，2023年甚至超過(guò)了大宗貿(mào)易。

堂主個(gè)人的觀點(diǎn)，雖然去年黃金價(jià)格上漲，可因?yàn)榇笞谫Q(mào)易業(yè)務(wù)的拖累，玉龍股份還是選擇主動(dòng)退市。

其實(shí)并不是說(shuō)離開(kāi)資本市場(chǎng)，而是為了更好的剝離大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，現(xiàn)在選擇從主板退市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板。

因?yàn)椴贿@樣的話，等到2024年年報(bào)一發(fā)，可能真的就暴雷了。

監(jiān)管一來(lái)的話，監(jiān)管才不管你是玉龍還是玉馬，前面都給你帶上“ST"

接著我們來(lái)看看中航產(chǎn)融的退市。

看中航產(chǎn)融退市，個(gè)人覺(jué)得有兩個(gè)原因。

直接導(dǎo)火線就是被債主逼的沒(méi)辦法了，實(shí)在賬上沒(méi)錢了。

順著時(shí)間線給大家捋一下。

1月24日，中航產(chǎn)融發(fā)布2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度為-4,800萬(wàn)元左右。

這幾年中航產(chǎn)融過(guò)得很難，其實(shí)大家都知道。

原因是中航產(chǎn)融的信托業(yè)務(wù)載體——中航信托。而中航產(chǎn)融大部分資金，是實(shí)打?qū)嵔o到中航信托的，可是中航信托的底層資產(chǎn)，有相當(dāng)一部分是投到了房地產(chǎn)。

為了安撫買了中航信托產(chǎn)品的投資者，中航產(chǎn)融給中航信托輸了不少血，把自己給掏空了。

總之，各種歷史原因疊加下，現(xiàn)在中航產(chǎn)融是兜里沒(méi)錢了。

更致命的是，現(xiàn)在中國(guó)人壽正在起訴中航產(chǎn)融。

原因是6年前簽訂《增資協(xié)議》，中國(guó)人壽增資60億后，中航產(chǎn)融未能完成換股而產(chǎn)生了股權(quán)回購(gòu)糾紛。

現(xiàn)在被中國(guó)人壽起訴，涉案金額暫合計(jì)27.1億元、

3月20日中航產(chǎn)融還特意發(fā)了公告說(shuō)了這事。

所以你再結(jié)合時(shí)間線，就知道沒(méi)辦法了，中航產(chǎn)融感覺(jué)自己扛不住了，只好說(shuō)退市了。

為什么堂主說(shuō)中航產(chǎn)融是感覺(jué)自己扛不下了？因?yàn)橥耸械墓妫€沒(méi)有取得中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司的批復(fù)。

沒(méi)錢了，現(xiàn)金流極度缺乏，是玉龍和中航共同的點(diǎn)。

那么問(wèn)題來(lái)了，中航產(chǎn)融的問(wèn)題不是今天才有的，為什么還有那么多人去買呢？

其實(shí)這就是資本市場(chǎng)上投資者的一個(gè)操作，尤其是那些老股民，他們也知道有很多的問(wèn)題，買中航產(chǎn)融，博的是他央企的身份，賭的是他業(yè)務(wù)重組的一個(gè)可能。

賭贏了，連板不是問(wèn)題。

文末回答主動(dòng)退市的話，資本市場(chǎng)的套利是怎么做的？

其實(shí)就是看最后一個(gè)交易日價(jià)格和提供到股民的每股價(jià)格之間的差價(jià)。

比如玉龍股份，3月21日官宣退市，到最后退市那天，盤中最低價(jià)為11.76元。

顯然市場(chǎng)是給了一個(gè)機(jī)會(huì)，最后收盤是12.83元。

而玉龍最終給出現(xiàn)金選擇權(quán)是為13.2元。

按照最后價(jià)格，現(xiàn)金選擇權(quán)較現(xiàn)價(jià)溢價(jià)了2.8%。

這也是為什么宣布退市后，還有人進(jìn)去買入這只股。

同樣的道理，中航產(chǎn)融也是這樣

停牌前一天的收盤價(jià)為3.44元。

給出現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為3.54元，溢價(jià)了2.9%。

那是不是主動(dòng)退市的都可以這樣操作呢？

堂主說(shuō)了，我講的只是一個(gè)解讀資本市場(chǎng)，不構(gòu)成任何具體的投資建議。

不過(guò)你真是這樣想的話，那你就真的要撲街了。

第一要主動(dòng)退市。

第二這兩家都是央國(guó)企啊

第三他們的大股東必須有錢。

這三個(gè)條件是必須同時(shí)滿足的，所以前面所說(shuō)到的“吃溢價(jià)”才能實(shí)現(xiàn)

就說(shuō)第一個(gè)，主動(dòng)退市的相當(dāng)少，都是被查出暴雷了，被迫退市的，一抓一大把。

還有，哪怕你選擇主動(dòng)退，但主動(dòng)退不等于想走就走，你還得看他們的大股東手里有沒(méi)有錢。

沒(méi)錢就等于沒(méi)有給股民現(xiàn)金選擇權(quán)，這種情況其實(shí)很常見(jiàn)，那些有問(wèn)題的，巴不得主動(dòng)暴雷呢，等股價(jià)跌無(wú)可跌再出來(lái)。

對(duì)照一下過(guò)去那些暴雷的，被打上ST、然后股價(jià)一路下跌，最后才退市的

玉龍和中航這次的主動(dòng)退市，算不錯(cuò)了，也許有國(guó)企改革的推力，但不管如何，都算得上是體面的分手。

都是體面人，就不要整得那么狼狽了。

退一萬(wàn)步來(lái)說(shuō)，主動(dòng)退市的話，烏紗帽還能保住，要是被查出造假的話，那就真的拜拜了。

在擺爛和暴雷之間，選擇主動(dòng)退出，國(guó)資這波操作還是可以。

后續(xù)期待也不是沒(méi)有，你看玉龍股份把大宗出清后，完全可以叫“玉龍黃金”，蹭上黃金的上行周期，甚至可以改叫“玉馬黃金”，或者“飛馬黃金”之類，按照大 A 骨子離帶有的玄學(xué)基因！還真有可能一飛沖天！

我是堂主，希望內(nèi)容對(duì)你有所幫助，我們下期再見(jiàn)