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Headline

財政部向四大行注資5000億補充核心資本

境外機構(gòu)大量凈賣出境內(nèi)債券和股票

經(jīng)常賬戶順差創(chuàng)下歷史最高水平

中國石油凈利創(chuàng)新高，綠電大增

美國核心PCE物價指數(shù)增速創(chuàng)13個月新高

美國個人收入大幅增長，房租收入提振

美國消費預期惡化，信心指數(shù)創(chuàng)兩年新低

調(diào)查顯示美國經(jīng)濟衰退可能性已達30%

外資對美投資頭寸赤字超GDP八成

美國農(nóng)業(yè)高度依賴無合法身份移民勞工

美國政府預算赤字擴大超去年同期

歐洲經(jīng)濟景氣指數(shù)降至三個月低點

英國GDP增速上修，企業(yè)投資大幅改善

沙特貿(mào)易順差縮小，中國為最大伙伴

全球信貸緊縮致企業(yè)破產(chǎn)風險上升

中國

1.中國財政部將通過定向增發(fā)向四大國有銀行注資5000億元人民幣，以補充銀行的核心一級資本。交通銀行、中國銀行、郵儲銀行和建設(shè)銀行計劃通過A股配股分別募資不超過1030億元、1200億元、1000億元和1770億元。財政部將全部認購，配股價格較上周五收盤價溢價8.8%至21.5%。此舉旨在增強銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并應(yīng)對降息帶來的利潤率下行壓力。此前，中國政府已承諾發(fā)行5000億元特殊國債，為大型國有銀行補充資本。由于商業(yè)銀行凈息差降至1.52%的歷史低位，此次注資將有助于銀行加大放貸力度，支持房地產(chǎn)、消費和科技等行業(yè)，以實現(xiàn)今年5%左右的經(jīng)濟增長目標，并維護金融穩(wěn)定。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集，Bloomberg

2.外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，第四季度金融賬戶下證券投資差額為-1495億美元，創(chuàng)下有史以來最大逆差。其中，境外機構(gòu)凈賣出境內(nèi)債券426億美元（債券負債凈產(chǎn)生-426億美元），境內(nèi)機構(gòu)凈買入境外債券452億美元（債券資產(chǎn)凈獲得-452億美元）；境外機構(gòu)凈賣出境內(nèi)股票254億美元（股權(quán)負債凈產(chǎn)生-254億美元），境內(nèi)機構(gòu)凈買入境外股票362億美元（股票資產(chǎn)凈獲得-362億美元）。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，第四季度金融賬戶下直接投資差額為48億美元，為2022年第二季度以來首次轉(zhuǎn)正。其中，境外機構(gòu)對境內(nèi)投資凈流入341億美元（負債凈產(chǎn)生341億美元），境內(nèi)機構(gòu)對外投資凈流出293億美元（資產(chǎn)凈獲得-293億美元）。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

4.外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，第四季度經(jīng)常賬戶順差1638億美元，創(chuàng)下歷史最高水平。其中，貨物貿(mào)易順差2498億美元，同樣創(chuàng)下歷史最高；服務(wù)貿(mào)易逆差474億美元；初次收入逆差433億美元，二次收入順差47億美元。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

5.第四季度國際收支平衡表中的“凈誤差與遺漏”項（沒有被監(jiān)管到的資本外流與流入）為235億美元，為2020年第一季度以來最高。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

6.中國石油2024年凈利潤同比增長2%，達到1647億元人民幣，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高；公司營收則從2023年的3.01萬億元下滑至2.94萬億元。盡管能源價格下跌且煉油業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟，但產(chǎn)量增加抵消了這些不利因素。此外，中國石油的風能和太陽能發(fā)電量同比大幅增長116.2%，達到47.2億千瓦時。2025年，公司計劃資本支出2622億元，用于油氣勘探開發(fā)和綠色低碳轉(zhuǎn)型。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

7.碧桂園公布2024年財報，當年總收入約2528億元人民幣，同比下降37%；凈虧損328億元，較2023年的1784億元有所收窄。截至2024年末，碧桂園現(xiàn)金等價物僅剩63.6億元，受限制現(xiàn)金約為人民幣235.4億元；總借貸2535億元，絕大部分為流動負債，而估計其中約1500億元已發(fā)生違約或交叉違約。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

美國

1.美國2月個人消費支出（PCE）環(huán)比增長0.4%，低于預期的0.5%。PCE物價指數(shù)同比上漲2.5%，符合預期；環(huán)比上漲0.3%。核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，創(chuàng)13個月新高，超出預期的2.7%；環(huán)比上漲0.4%，超出預期的0.3%，也創(chuàng)13個月新高。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.美國2025年2月個人收入環(huán)比增長0.8%，折年數(shù)達25.44萬億美元，創(chuàng)一年多來最大增幅，遠超市場預期的0.4%。其中，工資薪酬上漲0.5%，資本調(diào)整后的房租收入大增0.9%，資產(chǎn)收入增長0.4%（個人利息和股息收入分別上漲0.5%和0.2%）。可支配個人收入增長0.9%至22.30萬億美元。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.美國密歇根大學3月消費者信心指數(shù)終值下修至57，低于初值57.9和2月前值64.7，創(chuàng)2022年11月以來新低，因消費者對個人財務(wù)、商業(yè)狀況、失業(yè)和通貨膨脹的預期惡化。其中，對未來一年失業(yè)率上升的預期占比高達三分之二，創(chuàng)2009年以來新高。同時，消費者一年期通脹預期終值升至5%，為2022年10月以來最高；五年期通脹預期終值上修至4.1%，創(chuàng)1993年2月以來新高。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

4.美國的凈國際投資頭寸（NIIP）赤字規(guī)模已超過國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的80%。該指標衡量外國持有的美國資產(chǎn)與美國對外投資資產(chǎn)的差額，近年來該赤字因全球資金持續(xù)流入美股、美債等資產(chǎn)而不斷擴大。由于當前外國資本對美敞口龐大，若出現(xiàn)大規(guī)模平倉或撤資，可能對美元、資產(chǎn)價格及金融穩(wěn)定構(gòu)成系統(tǒng)性風險。

來源：Bloomberg

5.根據(jù)摩根大通的研究，標普500指數(shù)期貨的隱含融資利率（IFR）利差維持高位，處于過去五年中的最高20%區(qū)間。融資利差反映出對股指期貨的需求依然強勁，尤其是對利用期貨進行杠桿操作的對沖基金和機構(gòu)投資者而言。

來源：摩根大通

6.根據(jù)彭博對經(jīng)濟學家的最新調(diào)查，美國2025年經(jīng)濟增長預期降至2%，低于此前預期的2.3%，第一季度GDP增速預期則降至1.2%。特朗普政府貿(mào)易政策的不確定性帶來的消費者支出疲軟和資本投資受限是下調(diào)的主要原因。預測人士現(xiàn)在認為未來12個月經(jīng)濟陷入衰退的可能性為30%，高于上月調(diào)查中的25%。

來源：Bloomberg

7.美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2022年全美農(nóng)作物種植雇傭工人中有42%為無合法身份移民，比例自1990年代中期以來長期維持在接近或超過50%的高位，盡管近年來略有下降。與此同時，美國本土出生工人的比例在2022年僅占32%。

來源：阿波羅全球管理

8.黑石集團宣布，其旗艦并購基金將在3月底前后完成募資，規(guī)模略超210億美元。這低于最初300億美元的目標，并歷時兩年多才完成，而過去一年完成募集的并購基金平均需時只有一半左右。由于高利率環(huán)境下，舉債收購策略吸引力下降，融資難度加大，黑石被迫多次推遲完成日期和下調(diào)募資規(guī)模預期。

來源：Bloomberg

加拿大

1.加拿大2025年2月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比折年率基本持平，制造業(yè)和金融保險業(yè)的增長被房地產(chǎn)、租賃業(yè)、石油天然氣開采業(yè)和零售業(yè)的下滑所抵消。此前1月GDP環(huán)比折年率增長0.4%，延續(xù)了12月的增長勢頭。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.2025年1月，加拿大政府預算赤字為51.3億加元，高于2024年1月的20.6億加元。2024/25財年前十個月（4月至1月），累計赤字達268.5億加元，高于去年同期的256.7億加元。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

歐洲

1.歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)（ESI）在2025年3月降至95.2，為三個月低點，低于預期的97。服務(wù)業(yè)（2.4降至5.1）、零售業(yè)（-6.8降至-5.1）及消費者信心（-14.5降至-13.6）走弱是主要拖累，工業(yè)和建筑業(yè)信心基本持穩(wěn)。分國別看，法國和意大利指數(shù)分別下滑至96.4和97.6，西班牙表現(xiàn)較好升至103.4，德國微升至89.4，荷蘭持平于100.3。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.歐元區(qū)消費者信心指數(shù)在2025年3月下降0.9點至-14.5，創(chuàng)三個月新低。在整個歐盟范圍內(nèi)，消費者信心亦下滑1點至-13.9，反映出消費者對本國未來整體經(jīng)濟形勢的悲觀情緒加重，對家庭預期財務(wù)狀況的信心也有所減弱。不過，未來12個月內(nèi)進行重大消費的意愿略有改善，表明部分消費需求仍具韌性。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.德國2025年3月經(jīng)季調(diào)失業(yè)率升至6.3%，為2020年9月以來最高，高于預期的6.2%。失業(yè)人數(shù)增加2.6萬人，遠超市場預期的1萬人，總失業(yè)人口達292.2萬人。德國聯(lián)邦勞工局指出，盡管3月通常為勞動力市場“春季復蘇”的起點，但今年經(jīng)濟疲軟顯著拖慢了這一進程。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

英國

1.英國2024年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）終值同比增長1.5%，高于初值1.4%及前三季度的1.2%，為兩年來最強增速。上修主要來自政府支出（2.6%）和固定投資（2.2%），其中企業(yè)投資從初估的下降0.7%上調(diào)為增長1.8%。家庭消費小幅下修至1.2%，出口降幅收窄至3.5%，進口增速上修至5%。2024年全年，英國經(jīng)濟增長1.1%，高于初值0.9%和2023年的0.4%。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.英國2025年2月零售銷售環(huán)比增長1%，大幅好于預期的下降0.3%，前值則從增長1.5%下修至1.4%。家庭用品店銷售激增6.8%，為2021年4月以來最大漲幅。其他非食品類店鋪、服裝與鞋類、百貨店及汽車燃料銷售也分別上漲3.1%、2.3%、0.7%和0.7%，唯獨食品銷售下降2%。剔除燃料后，零售銷售環(huán)比亦增長1%。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

新興/前沿市場

1.作為全球主要的外包和數(shù)字服務(wù)樞紐，印度在全球服務(wù)出口中的份額持續(xù)上升，2024年達到4.4%。

來源：摩根士丹利

2.截至2025年2月的三個月，巴西失業(yè)率升至6.8%，為自2023年7月以來最高，符合市場預期。失業(yè)人數(shù)激增10.4%至750萬人，就業(yè)人數(shù)下降1.2%至1.027億人，非勞動力人口增長1.4%至6690萬人。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.沙特2025年1月貿(mào)易順差降至246億里亞爾（66億美元），低于去年同期的279億，因出口增速低于進口。當月出口同比增長2.4%至八個月高位972億里亞爾，石油出口雖下降0.4%，仍占總出口的72.7%；非油品出口增長10.7%。中國為最大出口目的地，占比15.2%，其次為印度（10.9%）和日本（10.2%）。進口同比增長8.3%至726億里亞爾，中國為最大進口來源，占比26.4%。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

全球

1.截至2025年2月，國際貨幣基金組織（IMF）的未償還貸款總額為1449億美元（約合1103億特別提款權(quán)），略低于2024年2月底的1128億特別提款權(quán)。盡管共有93個國家欠IMF款項，但前十大債務(wù)國仍占未償余額的三分之二以上（69.3%）。阿根廷仍然是IMF的最大債務(wù)國，未償債務(wù)總額為409億美元，比一年前減少約20億美元。

來源：fDi Intelligence

2.信貸緊縮導致企業(yè)借貸成本上升、現(xiàn)金流減少和破產(chǎn)風險增加，尤其對依賴信貸的小企業(yè)和高負債企業(yè)影響更大。據(jù)估計，信貸減少1%將在三個月后導致美國破產(chǎn)數(shù)量增加約3%，德國增加0.4%，英國增加1%，法國增加2%。

來源：安聯(lián)研究

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