文/西風

3月30日，深交所公布對湖南耐普泵業(yè)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機構(gòu)西部證券撤回申報。公司IPO申請早在2023年2月13日過會，但一直未能提交注冊，直到25個月后被終止審核。參考閱讀：《經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)下降，銷售服務費占比高，耐普泵業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO》

湖南耐普泵業(yè)主要從事工業(yè)泵、移動應急供排水裝備的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，產(chǎn)品主要用于石化、LNG、海洋平臺、鋼鐵、電力、市政水利、應急消防、防汛抗旱等行業(yè)或領(lǐng)域。公司前身有限公司成立于2004年12月，2015年4月22日整體變更為股份公司，2015年8月11日掛牌新三板，證券代碼：833094。2017年12月13日終止掛牌，現(xiàn)在總股本9500萬股，控股股東為長沙通菱企業(yè)管理有限公司，實際控制人為耿紀中、耿蔚父子倆。

一、上市委會議對公司現(xiàn)場問詢的主要問題

深交所上市委2023年2月13日會議對公司現(xiàn)場問詢的主要問題有如下兩個：

（一）、銷售服務費問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料，報告期內(nèi)發(fā)行人銷售服務費分別占營業(yè)收入的 5.92%、5.27%、4.6%、5.02%；銷售服務商之間銷售服務費率差異較大。

請發(fā)行人：（1）說明銷售服務商的選取及管理機制，相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全有效；（2）說明銷售服務商的主要構(gòu)成，銷售服務商是否與發(fā)行人及其實際控制人、高級管理人員存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者其他利益往來；（3）說明銷售服務合同的核心內(nèi)容、銷售服務費率的確定依據(jù)，銷售服務商之間銷售服務費率差異較大的原因及合理性，是否存在商業(yè)賄賂、利益輸送等情形。同時，請保薦人發(fā)表明確意見。

（二）、信用政策執(zhí)行問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料，報告期內(nèi)2019 年、2020 年、2021 年年末發(fā)行人應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為 42%、37.45%、44.85%。同時，按照發(fā)行人對客戶的信用政策，安裝調(diào)試或驗收合格后，累計收取合同價款的 90%-95%。

請發(fā)行人：（1）結(jié)合信用政策，說明報告期各期末應收賬款余額占當期營業(yè)收入比例較高的原因及合理性；（2）說明報告期內(nèi)是否嚴格執(zhí)行信用政策，是否存在放寬信用政策、提前確認收入的情形。同時，請保薦人發(fā)表明確意見。

二、預計2022年扣非凈利潤8100萬元-9900萬元

2019年、2020年、2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為35971萬元、42012萬元、51523萬元，扣非歸母凈利潤分別為4269萬元、5891萬元、6662萬元。

公司預計2022年度營業(yè)收入較上年同期的變動比例在7.72%至31.01%之間，受公司2022年度營業(yè)收入增長的影響，公司預計歸母凈利潤較上年同期的變動比例在19.31%至45.98%，扣非歸母凈利潤較上年同期的變動比例在21.58%至48.60%。

三、報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)下降，2021年同比下降74%，各期末公司逾期應收賬款占比均超過82%

2019年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5169萬元，2020年，營業(yè)收入同比增長16.79%的情況下，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額微幅下降1.98%至5067萬元。2021年，營業(yè)收入同比增長22.64%，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有1301萬元，同比大幅下降74.32%。

與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)下降相對應的就是期末應收賬款余額持續(xù)上升。2019年末、2020年末、2021年末及2022年6月末，公司應收賬款余額（含合同資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)中的合同資產(chǎn)）分別為15107萬元、15732萬元、23109萬元和27253萬元。

報告期各期末，公司逾期應收賬款占比分別為88.03%、82.20%、85.17%和86.80%，占比較高，主要原因如下：①公司未給予客戶信用期，將除質(zhì)保金外的款項作為逾期應收賬款列示；②工業(yè)泵主要應用于大型工程項目，項目建設(shè)周期長，客戶在驗收后需根據(jù)工程項目整體進度及資金周轉(zhuǎn)情況安排付款，導致結(jié)算周期較長，進而導致應收款項逾期及回款時間較長。

截至2022年末，2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末的應收賬款余額（含未到期質(zhì)保金）回款比例分別為87.23%、75.37%、53.95%、44.10%。

四、銷售費用中銷售服務費占比較高，“其他”費用也相當大

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司銷售費用率分別為18.10%、17.63%、16.53%和18.76%，可比公司平均水平分別為13.64%、13.46%、11.25%和10.68%，公司銷售費用率高于可比公司平均水平。報告期內(nèi)，公司業(yè)務招待費占比分別為1.46%、1.58%、1.38%和1.40%，可比公司平均水平分別為1.37%、1.31%、0.94%和1.17%；公司廣告宣傳費及參展費占比分別為0.58%、0.72%、0.63%和0.59%，可比公司平均水平分別為0.22%、0.18%、0.18%和0.09%。公司業(yè)務招待費占比和招投標服務費占比均高于可比公司類似費用平均水平。

令人特別注意的是銷售服務費。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司銷售費用中的銷售服務費分別為2130萬元、2214萬元、2372萬元及1128萬元，占銷售費用的比例分別為32.73%、29.88%、27.85%及26.76%。

上表銷售費用中還有一項“其他”，2019年、2020年、2021年、2022年上半年分別為371萬元、744萬元、753萬元、322萬元，金額相當大，超過了“招投標服務費”。“其他”這頂帽子下面，具體是些什么費用？

根據(jù)招股書的披露，報告期內(nèi)公司客戶主要為大型國有企業(yè)、地方政府及相關(guān)部門。如此客戶結(jié)構(gòu)，如此高的銷售服務費和“其他”費用，難免讓人有其他方面的聯(lián)想。

我們再來看一下報告期公司的前五大客戶名單：

如此高的銷售服務費，自然成了審核部門重點關(guān)注的事項。深交所審核中心首輪問詢、第二輪問詢、審核中心意見落實函都問了銷售服務費。審核中心意見落實函的《回復》披露了報告期前五大銷售服務商情況。

五、控股股東對外借款金額超過其實收資本

公司控股股東為長沙通菱企業(yè)管理有限公司，成立于1999年4月。長沙通菱的實收注冊資本為391.20萬元。除實收資本外，長沙通菱對外持有權(quán)益主要來源于已有權(quán)益的未分配利潤轉(zhuǎn)增及對外借款。長沙通菱對外借款對象主要為公司內(nèi)部職工、實際控制人耿紀中的親戚朋友。長沙通菱與借款人均簽署了借款協(xié)議，約定的借款利率均參考同期銀行貸款利率。截至本招股說明書簽署之日，長沙通菱對外借款余額為625.60萬元。