文/楊國英

全球金融市場，正在經歷加速去全球化的壓力測試，這個壓力測試的核心點，就是特朗普正式征收對等關稅之后，全球金融市場到底能不能扛得??？

最近一個多月，特朗普多次強調，將于明天（4月2日）開始征收對等關稅，且上周末特朗普重申，雖然對與其他國家達成關稅協議持一定開放態度，但他同時暗示任何協議都將在4月2日關稅措施生效后達成。

這里簡單解釋一下對等關稅，所謂對等關稅，作為全球最大的貿易逆差國，美國將針對其他國家對美國商品的進口關稅，出臺與之相同的進口關稅，比如，印度對美國的酒征收150%的關稅，日本對美國大米征收700%的關稅,在美國開始啟動對等關稅之后，也將針對類似商品對印度和日本開征同等比例的進口關稅。

美國的對等關稅，初看起來追求絕對公平，但實際上，嚴重違背了全球不同國家的資源稟賦和全球不同國家針對不同商品的供給優勢，一旦正式推進，顯然會對已然遭到肢解的全球化，構成進一步的沖擊，全球需求超大概率會因之遭到結構性的壓制。

這個道理很簡單，假設三五年前相對充分的全球化時代，全球消費者購買同樣品質的商品價格指數為100（當然，不同國家之間肯定存在一定的價格差異），這兩年相對不充分的全球化時代，全球消費者購買同樣品質的商品價格指數可能已經推高到130，而接下來如果特朗普的對等關稅強勢推進、且導致對應國的負反射之后，那么，全球消費者購買同樣品質的商品價格指數很有可能會進一步推高到150——商品價格指數進一步飆升，這顯然會結構性壓制全球市場需求，全球經濟必然因此會承受結構性的壓力。

這就是最近一個多月，全球金融市場承壓的關鍵原因之一，當然始作俑者美國股市承壓幅度更大，關于這個，早在2月下旬的私享會專屬直播我就明確提示過。當然，最近一個多月的全球金融市場承壓，除了特朗普的關稅戰之外，還有就是俄烏和談落空的派生影響。

關于特朗普開征對等關稅對全球金融市場的沖擊，這個中短區間看，最近一個多月，全球金融市場已經通過顯著回調進行了兌現，今天的全球金融市場，整體表現已經企穩。

但是，這個企穩，全球金融市場能否持續、且接下來能否實現有效反轉，這個真正關鍵的臨界點，還得看明天美國正式開征對等關稅后本周的全球金融市場表現。

當然，基于東升西降的全球地緣語境、以及中國資產估值的整體依然偏低，不論接下來全球市場能否成功通過壓力測試，有一點是確認的，那就是中國資產相比包括美股在內的全球主要金融市場，抗壓能力肯定更強。

抗壓能力強，再結合4月超大概率開啟的強貨幣預期，當下我們必須全面進入進攻區間，事實上，上周五的低點（或本周有可能出現的低點）超大概率會成為牛市下半場的起點，注意，牛市下半場整體會比上半場更為瘋狂，預期年內直指4000點上方，延續到明年上半年很有可能會突破4500點一線。

所以，面對已然開啟或即將很快開啟的牛市下半場，我們必須對中國資產抱以信心，整體必須大膽再大膽。

當然，中國資產的抗壓能力強，以及我們整體必須大膽再大膽，這并不代表當下市場不存在局部風險，更不代表當下我們不需要兼顧防守進行大膽進攻，至于到底哪些方向存在局部風險，又到底哪些方向當下迎來結構性的防守反擊區間，這些上周日下午私享會已經做過詳細分享，這里就不重復了。

今天就寫這么多。

總之，之于2025全年，中期牛市必須確認，但必須把握好市場節奏。