導讀：無論是否超預期，4月2日都只是一個時代的開始。

【正文】

目前全球聚焦4月2日（這一天也被特朗普稱為“Liberation Day”）特朗普對等關稅政策（reciprocal tariffs）的最終出臺（美國當地時間周三下午三點公布，即北京時間為4月3日凌晨三點），筆者從以下幾個方面進行討論。

一、已推出的關稅政策

在研判4月2日對等關稅政策相關信息之前，有必要簡要回溯特朗普自2025年1月20日開啟第二任期以來已推出的關稅政策。具體包括：

（一）國家方面，宣布對中國、墨西哥、加拿大加征關稅；

（二）行業方面，對鋼鋁產品、醫藥、汽車等行業加征關稅；

（三）發布《美國貿易優先政策》（America First Trade Policy）備忘錄、《美國總統2025年貿易政策議程》（THE PRESIDENT’S 2025 TRADE POLICY AGENDA）和《2025 National Trade Estimate Report On Foreign Trade Barriers》。

從各方的反應來看，中國明確表示將采取強硬反制立場，墨西哥和加拿大期望通過加強邊境安全合作來換取緩和，歐盟、印度、日韓等國家則在反對與談判之間搖擺不定。不過需要注意的是，上述已經推出的關稅政策有些是延至4月2日實施的。

二、何為對等關稅？

根據特朗普于1月20日簽署的備忘錄，對等關稅（reciprocal tariffs）的內涵主要體現在三個方面：即國家層面美國將會與貿易對象保持同樣的關稅水平、商品層面美國將會與貿易對象對同樣的商品征收相同的關稅以及在關稅壁壘方面美國也將與貿易對象實施相同的關稅壁壘。目前市場比較關注的是前兩項，第三項的內容相對比較復雜（包括增值稅、行業補貼、稅收政策、市場開放程度等）。

三、將要推出的關稅政策

雖然已經明確4月2日實施新關稅，但特朗普團隊一直未透露具體規模和范圍，而這些讓全球市場始終處于緊繃狀態。不過從各種公開信息大致可以作出如下幾點推測：

（一）關于加征關稅稅率的細節，目前各方的推測略有不同。早前《華盛頓郵報》稱特朗普政府團隊正在考慮一項計劃，擬對幾乎所有國家的商品普遍加征約20%的關稅，并預計這將給美國帶來超過6萬億美元收入，不過這種普遍加征似乎又不符合“對等”的內涵。

（二）從國家范圍來看，4月2日的對等關稅政策將覆蓋美國的所有進口國家，不僅僅局限于15個貿易逆差國（地區）。具體看，特朗普在3月5日表示將要對所有與美國貿易失衡的國家（地區）實施報復性關稅，3月30日則進一步表示上述政策將擴展至所有國家。

（三）從行業來看，大部分行業適用統一的“對等關稅”，部分特定行業將會面臨額外關稅。這些特定行業主要指汽車制造、醫藥生產、半導體產業、鋁、鋼鐵等戰略性行業，其中25%的汽車關稅將確定于4月3日生效。

（四）根據美國財政部長貝森特披露的信息，屆時每個國家（地區）都將收到一個“關稅編號”，代表其面臨的關稅水平。不過貝森特同時表示，這里的“關稅”是一個“上限”水平，各國（地區）可以在“上限”的基礎上通過談判等方式尋求降低關稅稅率。

四、哪些國家受沖擊比較大？

（一）根據WTO數據，2024年美國主要貿易伙伴地區的最惠國加權平均關稅稅率（MFN）中，從高到低依次為巴西（9.26%）、韓國（8.03%）、印度（7.75%）、泰國（6%）、印尼（5.62%）、墨西哥（5.49%）、越南（5.11%）、加拿大93.69%）、英國（3.54%）、馬來西亞（3.36%），均明顯高于美國的2.24%，而中國臺灣、以色列和新加坡則明顯小于美國。故平均關稅稅率高于美國的上述經濟體預計將會受到更大沖擊。

（二）由于美國針對其進口國家（地區）征收對等關稅，對在美國進口體量中占比較高的國家（地區）會受到較大影響。具體看，2024年美國進口商品金額達到3.3萬億美元，金額超過100億美元的經濟體有37個（合計3.05萬億美元）。

其中，超過500億美元的16個經濟體將會首當其沖（合計2.62萬億美元），這16個經濟體從高到低依次為墨西哥（5059億美元）、中國（4389億美元）、加拿大（4127億美元）、德國（1604億美元）、日本（1482億美元）、越南（1366億美元）、韓國（1315億美元）、中國臺灣（1163億美元）、愛爾蘭（1033億美元）、印度（874億美元）、意大利（764億美元）、英國（681億美元）、瑞士（634億美元）、泰國 （633億美元）、法國（599億美元）和馬來西亞（525億美元）。

（三）此外特朗普對其貿易逆差體量比較大的經濟體也會比較關注，而前面的數據告訴我們這類經濟體通常關稅稅率也比較高，故受到的沖擊也會很大。

2024年美國商品貿易逆差達到1.21萬億美元，有36個經濟體對美國貿易順差超過20億美元（合計1.39萬億美元）。其中，有18個經濟體對美國貿易順差超過100億美元（合計1.29萬億美元），從高到低依次為中國（2954億美元）、墨西哥（1718億美元）、越南（1235億美元）、愛爾蘭（867億美元）、德國（848億美元）、中國臺灣（739億美元）、日本（685億美元）、韓國（660億美元）、加拿大（633億美元）、印度（457億美元）、泰國（456億美元）、意大利（440億美元）、瑞士（385億美元）、馬來西亞（248億美元）、印尼（179億美元）、法國（164億美元）、奧地利（131億美元）和柬埔寨（123億美元）。

可以看出，在這18個經濟體中，中國、墨西哥、越南、印度、泰國 、馬來西亞、印尼、柬埔寨等為發展中國家，且除中國、墨西哥和印度外均為東盟經濟體，故受到的沖擊會較大。

五、影響及結語

（一）由于單一的關稅稅率后續將被較多種類的雙邊關稅稅率所取代，意味著“對等關稅”政策預計將會對全球供應鏈產生較大的持續性沖擊。

（二）與美國貿易體量較大的發展中國家將會面臨更大沖擊，因為按照現有貿易原則，這些國家通常會被允許以較高的關稅稅率從發達經濟體進口商品，而出口至發達經濟體的商品則通常會享受到低稅率的好處。現在這一原則被改變了。

（三）美國自身也會受到影響，即經濟增速下降、通脹水平抬升。2025年2月18日，美國耶魯大學預算實驗室對“互惠關稅政策”的影響進行預測，結論主要包括：

1、相當于將美國有效關稅稅率提高13個百分點，達到1937年以來的最高水平。

2、價格水平上漲1.7-2.1%，相當于2024年每個家庭平均消費損失2700-3400美元。

3、2024年實際經濟增速將降低0.6-1個百分點，長期來看美國經濟規模將持續縮小0.3-0.6%，相當于每年減少1000-1750億美元。

4、2026-2035年期間將帶來2.7-3.5萬億美元收入。

5、收入分配底層家庭的損失將介于1000-1300億美元之間。

6、服裝和電子產品受影響最大，機動車和藥品價格亦將出現高于平均水平的漲幅。

（四）對歐洲的影響也比較明顯。根據歐洲央行行長拉加德在2025年3月20日的演講，美國對歐盟施加25%的關稅將導致其經濟增速在第一年下降0.3個百分點左右，如果歐盟報復則會導致其經濟增速下降0.5個百分點左右，且這種影響在第二年及之后會逐漸消退，不過對整個產出水平的負面影響則是長期的。

（五）對中國的影響也會比較明顯，且會呈現持續性。預計在極端情況下，中國經濟增速將會下降0.5個百分點左右，長期來看將會影響0.2-0.3個百分點，同時會迫使中國在匯率方面作出一定讓步，并加大政策寬松力度。

（六）需要說明的是，無論是否超預期，均應認識到明天將要公布的對等關稅政策細節只是開始，它僅能表明美國與其貿易伙伴之間博弈已進入一個新階段。

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