繼2019年在鬼門關前走了一遭后，今年蔚來再次深陷險境。面對節節下滑的銷量，和最新財報爆出的巨額虧損，李斌試圖通過近來內部和外部的多場會議，釋放積極信號，以挽回外界對蔚來的信心。總結起來一句話，“企業已經在深刻變革了，請再給我們一些時間”。

僅僅是表決心還不夠，李斌再次立下軍令狀，今年第四季度實現盈利。

這是蔚來第四次設定盈利時間節點了，第一次在2023年，李斌表示，蔚來在年內第四季度就能實現盈利，未果后推遲到2024年，再次跳票后又改到2026年。這一次李斌把時間提前也是被逼無奈。

值得一提的是，劍指Q4盈利的新能源車企不只蔚來一家，其好兄弟小鵬汽車同樣立下flag，要在Q4扭虧為盈；剛剛完成整合，邁入全新發展階段的極氪也表示，要在2025年力爭實現美國會計準則下單季度扭虧為盈，同時實現香港會計準則下年度盈利目標，成為內地最快盈利的新勢力車企；小米汽車雖然沒有明確表態，但以目前的發展態勢來看，券商預估其最快將在2025年Q3迎來拐點，Q4有望實現單季盈利，即便不成最晚也不會超過明年……

“Q4盈利”正在成為國內新能源汽車行業的又一標準話術。

1.“藥不能停”，8家車企去年虧了500億

別看國內新能源滲透率已突破50%，整體市場持續正增長，對于大部分企業來說，繁榮只是表面現象，內里殘酷的現實是，幾十家中國新能源車企，僅有比亞迪、理想、賽力斯和零跑4家實現盈利，剩下的還都要靠外部“輸血”。

目前公開信息顯示，蔚來2024年虧損224億元，7年累計歸母凈虧損達到1093億；小鵬去年凈虧損為57.9億元，自2018年上市以來，累計虧損已接近380億元?；剛剛起步的小米汽車2024年的凈虧損為62億元；零跑去年Q4實現單季盈利，但全年凈虧損28.2億元；北汽藍谷2024年預計虧損69.5億至65億元，近五年的虧損額度將接近300億元；?極氪汽車2024年凈虧損57.9億元，累計虧損270億元；2024年上半年深藍汽車凈虧損7.39億元，六年半累計虧損116億元，阿維塔同期凈虧損13.95億元，兩年半虧損約71億元……

廣汽埃安、上汽智己、東風嵐圖等品牌沒有公布經營數據，但沉默已足以說明問題。筆者粗略統計，僅上述8家數據可查的新能源企業，去年就燒掉了超過500億元。

由此可見，找錢始終是新能源車企的頭等大事。筆者在去年年底哪吒CEO張勇被爆離職時就曾說過，哪吒在造車新勢力里不算虧得多的，但卻輸在融資能力不足上，撐不起需要持續大量輸血的創業項目。

2.金主變臉，由“撒網式扶持”轉向“精準化戰略布局”

如今，找錢的難度更是與日俱增。商業投資人就不必說了，隨著市場競爭日益激烈，發展窗口期加速關閉，他們對新能源車企的投資熱情大幅降低，甚至將企業再融資視為負面訊號，“三十六計走為上”。

即使投錢，態度也是異常謹慎，只會押注那些具備顯著優勢，能夠很快獲得確切回報的種子選手。

曾經被視為最強靠山的國資，出手力度和考量邏輯也在發生改變，由“撒網式扶持”轉向“精準化戰略布局”。

一個顯著對比是，2019年合肥市政府投資70億元收購蔚來汽車24.1%股權，挽大廈于將傾。今年蔚來再度深陷困局，國資又一次雪中送炭，但增資總額僅有4億元，雖幫助企業平息了一些外部質疑，卻有一種“點到為止”的感覺。

同時，從國家近來針對汽車央國企的一系列舉措來看，頂層設計依舊大力支持企業的智電轉型，只不過考核標準已經變化，更注重技術、市場占有率和長期發展，目標是推動國有資本向產業鏈關鍵環節集中，重塑新能源汽車行業話語權。未來，具備技術突破能力、高效整合資源的央企將成為國資重點支持對象。

總而言之，“金主爸爸”越來越務實，要求錢必須花在刀刃上，每一分錢投下去都要聽見回響。而企業彰顯自身發展潛力和投資價值的最好方式，就是給出明確的回報期——“Q4盈利，藥不能停，就差這最后一哆嗦了”。當然，有些企業是真的勝利在望，但更多可能是硬著頭皮畫餅的。

3.上岸倒計時，盈利拐點背后的關鍵變量

盈利之所以被看得越來越重，主要原因是新能源汽車已經全面進入競爭的深水區，一招鮮吃遍天的日子一去不返，未來拼的是企業在智能電動化上的綜合實力，不能有短板，也沒有速勝的可能。

這意味著企業必須要有穩定且充足的資金投入研發，才能維持自身的技術領先性。如果新能源車企遲遲無法走上健康發展的正循環，那就說明你的生意壓根就不成立。

如何才能迎來盈利拐點呢？券商分析師表示，扭虧為盈的臨界點即交付量闕值，與之相關的關鍵變量除了銷量，還有毛利率。“人們常常把目光釘在銷量上，雖然規模化能夠攤薄成本，但若一味以價換量，不僅會加速企業失血，也把品牌打沒了。”

一家健康企業的財報，應是營收增長和利潤增長成正比，而大部分車企目前是增收不增利的狀態。

因此，投資人判斷新能源企業的盈利前景，除了要看其技術長板、產品競爭力和在關鍵市場的市占率，還會重點關注企業在產品結構升級和成本優化上的空間。

在當前嚴峻的市場環境下，新能源車企想要盈利，難度不亞于登天。官方數據顯示，2024年中國汽車行業利潤率降至4.3%，低于下游工業企業6%的平均利潤率水平；放在制造業5%~15%的利潤率大致范圍內來看，汽車產業甚至跌出了底線。

如今，留給新能源車企上岸的時間不多了，如李斌所說，未來兩到三年行業將經歷殘酷的淘汰戰，用生死攸關來形容毫不夸張。然而，更壞的消息是，投資人的耐心和信心更加有限，如果年底還不能實現盈利，資本或將不再愿意陪你繼續跑這場“馬拉松”，這對于每月動輒就要燒掉幾十億的企業來說，無疑是被判了斬立決。

本文僅為作者個人觀點，不代表水滴汽車立場。