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先說關(guān)稅這事。

今天凌晨結(jié)果出來后，可以說全球一片嘩然，這個(gè)加稅力度，不是超出，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了全球各家投行、媒體之前的預(yù)測。

如我們之前常說的，超預(yù)期，自然會(huì)帶來價(jià)格的劇烈波動(dòng)。美國各核心股指，都大幅低開。

當(dāng)下這個(gè)走勢表達(dá)的，是美國經(jīng)濟(jì)要走向衰退了。

此外，這次加稅的草臺(tái)班子指數(shù)，也相當(dāng)濃烈。

上午無論是美國當(dāng)?shù)兀€是國內(nèi)的研究所，都第一時(shí)間反推出，建國同志加稅背后的“神秘公式”：

增加的關(guān)稅稅率=（對美順差/對美出口額）/2。

翻譯下就是，就是你從我身上賺多少，我要用關(guān)稅拿回一半。

2024年中國對美出口5247億美元、進(jìn)口1636億美元、順差3610億美元，順差/對美出口=69%。

越南:2024年越南對美出口1195億美元、進(jìn)口151億美元、順差1044億美元，順差/對美出口=87%。

你看，是不是嚴(yán)絲合縫？

關(guān)鍵這還沒完，很多研究者還發(fā)現(xiàn)了這么個(gè)奇葩的地方：

如果你不相信，感受下，這兩個(gè)被燈塔加稅的小島衛(wèi)星圖，不知道企鵝們怎么想：

你很難相信，這是一個(gè)專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼疀Q策行為，但它就這么華麗麗的發(fā)生了。

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其實(shí)我之前有點(diǎn)預(yù)感，這個(gè)關(guān)稅會(huì)超預(yù)期，畢竟建國同志上臺(tái)快百日了，之前的競選承諾，除了大力黨爭外，幾乎無一落地。

俄烏還打得熱熱鬧鬧；胡賽拖鞋軍動(dòng)不動(dòng)就向美國航母打幾發(fā)；馬斯克大刀闊斧了半天，美國財(cái)政開支不降反升，砍了個(gè)寂寞。還弄出一個(gè)信息門事件，把記者拉到群里公開聊如何打拖鞋軍。

最搞笑的是，就在昨天，搖擺州威斯康星州最高法院選舉，號(hào)稱美國歷史上花費(fèi)最高的司法競選，被媒體稱為“考驗(yàn)美國主流政治風(fēng)向”。

選舉前，克勞福德從索羅斯那獲得超100 萬美元的競選捐款，她的對手從馬斯克那獲得超 1400 萬美元的競選支持。選舉前兩周，競選支出已經(jīng)超過 7600 萬美元，預(yù)計(jì)超1 億美元。

最終，44% vs 55%，民主黨獲勝，馬斯克的鈔能力不再，這背后也說明了一些問題。

畢竟老百姓是要過日子的，不是看你整天win win win的。

不過歐洲也是精明的很，剛看到彭博報(bào)道，法國擬計(jì)劃對美國大型科技公司征收報(bào)復(fù)性稅收。

大家都會(huì)算賬，美國7巨頭，海外收入占納斯達(dá)克100的50%，所以首當(dāng)其沖被沖擊。

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回到國內(nèi)配置，無論去年底的《2025年如何理財(cái)》，還是年初來的多篇文章，我多次提到：

在這個(gè)漫長的經(jīng)濟(jì)切換超級(jí)周期，家庭權(quán)益占比還是建議控制在30%左右，除非你特別專業(yè)或激進(jìn)。

倒不是我不看好A股，我一直都在“16號(hào)內(nèi)參”里提，本輪反彈沒結(jié)束，4月市場會(huì)分化調(diào)整。但畢竟建國上臺(tái)，整天批發(fā)黑天鵝，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)波動(dòng)加大，不確定性增加。

這次這個(gè)關(guān)稅，對國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)肯定沖擊很大的，包括之前一些把工廠遷到東南亞的，建國要求的，是只認(rèn)美國本土生產(chǎn)。

老南今天也和幾個(gè)做外貿(mào)的朋友聊了下，都是工廠端的，問他們這個(gè)關(guān)稅最后哪邊承擔(dān)。他們基本都反饋，肯定美國承擔(dān)大頭，畢竟自己不可能虧錢干。

這些工廠都有個(gè)特點(diǎn)，就是全世界90%+的產(chǎn)能都在中國，不在中國買沒地方買。

但即使這樣，也會(huì)吃掉外貿(mào)企業(yè)部分利潤，所以今天的A股盤面，從行業(yè)、風(fēng)格角度看，市場已經(jīng)price in外貿(mào)會(huì)收到影響，但反過來，在期待消費(fèi)類的政策。

如果消費(fèi)類政策達(dá)到，甚至超出預(yù)期，那就如我們之前說的，順周期會(huì)來一波。但也存在不及預(yù)期的可能性，所以這里面會(huì)有個(gè)預(yù)期差。

也因此今天紅利整體是飄紅的，債券也修復(fù)了不少。

總之，在這種不確定的市場下，多資產(chǎn)多策略的配置，會(huì)更重要，盡量避免單一資產(chǎn)、單一策略的押注。

前兩天看到個(gè)新聞，由已故投資大師大衛(wèi)·斯文森獨(dú)創(chuàng)的耶魯模型，在過去10年，跑輸了簡單的全球70/30股債被動(dòng)投資組合。

看到句非常精辟的評(píng)價(jià)——好結(jié)果帶來了流行，流行導(dǎo)致了擁擠，擁擠最終導(dǎo)致了回報(bào)下降。