如果特朗普試圖通過制造經濟衰退來降低利率，以緩解36萬億美元國債壓力，那么現在看來，這個計劃可能已經失敗，并將帶來災難性的后果。

近日美債市場連續大跌，10年期美債收益率兩天內飆升近40個基點，一度觸及4.5%，30年期美債收益率一度升破5%，釋放出嚴重的系統性風險信號。

“美債市場正在崩潰”，知名經濟學家、華爾街投資大佬Peter Schiff在X上發出警告：

如果明天早上不緊急降息并宣布大規模量化寬松計劃，明天可能會出現 1987年式的股市崩盤。

1987年10月19日，美股曾出現道瓊斯指數單日下跌22%的局面，史稱“黑色星期一”。

此外，

市場做好準備了嗎？

特朗普的災難性敗局——比08年還嚴重的金融危機

Schiff是歐洲太平洋資本公司的創始人兼CEO，以對美國經濟的悲觀預測和對黃金等實物資產的推崇聞名。

Schiff認為，美債市場的崩潰，標志著特朗普通過制造衰退降低利率的計劃失敗：

如果特朗普的秘密議程是通過股市崩潰來壓低長期利率，那么這一計劃已經失敗。股市的崩潰不僅未能緩解債市壓力，反而加劇了債市的動蕩。

知名投資人Larry McDonald在最近的一檔播客節目中指出，36萬億美國債務問題已經迫在眉睫。如果通過加征關稅、DOGE大規模裁員等手段，導致經濟短期內衰退，就能為降低利率創造條件。而利率每降低100個基點，就能節省高達4000億美元的利息支出。

然而正如Schiff指出的那樣，這種“刮骨療毒”式的改革大計可能已經失敗，并且可能引發災難性的后果。

Schiff指出：

目前債券市場的崩潰比股票市場的崩潰有更嚴重的影響。如果這些關稅繼續存在，美國可能會在秋季面臨一場全面的金融危機，這場危機將使2008年的金融危機看起來像是一次周日學校的野餐。

萬億規模的基差交易正緊急平倉

美國國債，這個通常被視為避險資產的投資工具，突然失去了吸引力。

引發此輪拋售的核心導火索是美國財政部58億美元三年期國債拍賣，該拍賣對市場的吸引力水平創2023年以來的最低水平。

一位不愿透露姓名的對沖基金經理直言："一般人現在不想持有美債，大家都處于‘趕緊逃離’的狀態。"

一位華爾街銀行交易員描述當前情況為"徹底的對沖基金去杠桿化"。

中金公司認為，技術層面上看，自2022年美聯儲縮表以來，美國對沖基金（尤其是多策略平臺基金）成為美債最大的邊際買家，尤其值得警惕的是所謂的"基差交易"。

對沖基金持續大規模購買美債并非出于看多美債，而是在做美債基差套利交易：左手做多美債現券、同時右手做空美債期貨，當市場波動不大時，期貨持有到期可以較低風險地賺取期限價差basis。

該交易本質上是做空波動率，因此波動率一旦大幅上升，易引發平倉風險進而資產拋售。

中金還表示，這些對沖基金往往在回購市場上加杠桿買入美債現券，以此來增厚收益。該交易規模可能已達到2019年下半年歷史高點的近兩倍，而2020年3月全球金融市場震蕩的導火索便是當時史高規模的基差套利交易的意外平倉。

另外有分析稱，由于價差往往微小，投資者通常借入資金放大賭注，杠桿率高達投資資本的50到100倍。最新估計顯示，現有基差交易規模約為1萬億美元，大約是五年前的兩倍。

Marlborough Investment Management的投資組合經理James Athey表示，最近的市場異動讓他想起了疫情初期的基差交易平倉事件——當時廣泛的去杠桿化引發了這一流行對沖基金策略的崩盤，導致債券暴跌：

這看起來就像是2020年3月時的情景，當時也發生過類似的劇烈波動，很可能與基差交易有關。

一旦市場動蕩打破交易的基本邏輯，投資者就可能被迫迅速平倉以償還貸款，從而引發連鎖反應，導致收益率飆升。或者更糟糕的是，讓美國國債市場陷入停滯，就像2020年發生的那樣。

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本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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