原標題：一級供應商是拼出來的！結構件到功能件，燃油車到新能源，國內(nèi)到國際：進擊的泰鴻萬立

作者 |木盒

編輯 |小白

今天，泰鴻萬立（603210.SH）在A股主板上市。

近五年以來，公司收入從2020年的6.03億增長到2024年的16.89億，年復合增長率為23%；歸母凈利潤從2020年的0.24億增長到2024年的1.77億，年復合增長率為49%，是汽車零部件行業(yè)的一匹黑馬。

公司所處行業(yè)為汽車零部件，目前已經(jīng)是吉利汽車、長城汽車、沃爾沃、上汽集團等多家國內(nèi)外知名整車廠商或品牌的一級供應商。

新能源汽車客戶有極氪汽車、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、小鵬汽車等，同時還是寧德時代、無錫振華、海斯坦普、賽科利等知名零部件供應商的配套合作伙伴。

作為新股（N泰鴻）首個交易交易日，早間上漲353.84%，投資者熱情高漲，以至盤中觸發(fā)臨停。

三個視角下的進化之路

泰鴻萬立的發(fā)展，是中國制造業(yè)升級的縮影，公司不斷銳意求進，產(chǎn)品銷售從結構件到功能件，下游客戶從單一客戶到一線品牌，從燃油車到新能源汽車，從國內(nèi)到國際。

（一）從結構件到功能件

泰鴻萬立主要產(chǎn)品為汽車結構件和功能件，這些是汽車車身、底盤的主要組成構件，屬于汽車生產(chǎn)所需的關鍵零部件。

公司成立早期的產(chǎn)品是結構件，結構件是汽車車身、底盤的主要沖壓零部件，種類眾多，形狀、大小各異，屬于定制化產(chǎn)品。

（公司部分結構件產(chǎn)品，招股說明書）

后面隨著業(yè)務規(guī)模的不斷擴大和相應客戶的需求增長，泰鴻萬立將業(yè)務范圍拓展至功能件領域，功能件則是可實現(xiàn)特定功能的零部件，比如制動踏板、離合器、手剎等。

（公司部分功能件產(chǎn)品，招股說明書）

報告期（2021-2023年、2024年上半年），公司營業(yè)收入分別為10.11億、14.77億、15.44億、7.38億，其中：

• （1）主營業(yè)務為結構件、功能件，分別占比87.45%、89.80%、89.64%、87.87%。
• （2）其他業(yè)務收入為邊角料、磨具及材料等，分別占比12.55%、10.20%、10.36%、12.13%。

（營業(yè)收入構成，招股說明書）

主營業(yè)務中，功能件已經(jīng)占到了14%-18%，不過基礎產(chǎn)品還是結構件，比例為80%以上。

（主營業(yè)務收入構成，招股說明書）

（二）從單一客戶到一線品牌

泰鴻萬立客戶從最早2009年的吉利汽車，到如今基本覆蓋知名一線汽車品牌和零部件廠商。

（公司的客戶發(fā)展歷史）

目前已經(jīng)是吉利汽車、長城汽車、沃爾沃、上汽集團、廣汽集團、通用五菱、江鈴汽車、奇瑞汽車、上汽大眾、廣汽豐田等多家國內(nèi)外知名整車廠商或品牌的一級供應商。

此外，新能源汽車也是不容忽視的一股發(fā)展勢力：

• 隨著新能源汽車技術不斷進步，我國新能源汽車市場迅速擴大，2018年—2023年，我國新能源汽車年銷量由125.62萬輛增長至949.52萬輛，占我國汽車年銷量的比重由4.47%增長至31.55%，銷量年均復合增長率為49.86%。

泰鴻萬立新能源汽車領域的客戶，也開拓了特斯拉、極氪汽車、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、X公司、小鵬汽車等知名企業(yè)，并合作成為其一級供應商。

從歷史來看，吉利集團和長城汽車一直是公司前兩大客戶，報告期內(nèi)：

• （1）吉利集團的收入占比分別為25.91%、46.11%、38.71%、33.62%；
• （2）長城汽車的收入占比為51.64%、35.48%、36.25%、30.18%。

（公司前五大客戶情況，招股說明書）

但隨著客戶的不斷開拓，這兩大客戶集中度越來越低的。

（三）從國內(nèi)到國際

泰鴻萬立的整車制造客戶不僅覆蓋自主品牌、合資品牌、新能源造車新勢力，還有外資品牌。

2022年，泰鴻萬立成功打入特斯拉的零部件供應鏈體系汽車，并通過海斯坦普、賽科利開始供貨，應用車型為3系列和Y系列產(chǎn)品，供貨內(nèi)容為前后支架總成、底部前后段板等結構件產(chǎn)品。

2022年—2024年上半年，泰鴻萬立通過間接及直接方式向TS供應汽車零部件產(chǎn)品并實現(xiàn)銷售的金額合計分別為1.1億元、2.4億元和1.48億元，銷售規(guī)模增長迅速。

特斯拉（含海斯坦普、賽科利）則從2022年開始進入前五大客戶名單。

（公司前五大客戶情況，招股說明書）

研發(fā)，鑄造護城河

泰鴻萬立是國家高新技術企業(yè)，擁有“浙江省級企業(yè)研究院”，技術優(yōu)勢在沖壓、焊接、磨具開發(fā)方面，具有較強的自主研發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新能力。

公司18項核心技術，全是自主研發(fā)的，包括“汽車沖壓件高效率低能耗自動焊接技術”、“大噸位重型車身件沖壓應用技術”、“自動化沖壓生產(chǎn)技術”等。

（核心技術部分列舉情況，招股說明書）

目前擁有120項專利、其中25項是發(fā)明專利，也根據(jù)客戶及市場需求進行技術研究和產(chǎn)品功能開發(fā)。

（目前在研項目）

報告期內(nèi)，泰鴻萬立研發(fā)投入分別為3173萬、4945萬、5210萬、2317萬，占當期營業(yè)收入比例分別為3.14%、3.35%、3.37%、3.14%。

（研發(fā)投入，招股說明書）

另外，汽車供應鏈是按照“零件、部件、系統(tǒng)總成”的金字塔式架構具體劃分為一、二、三級供應商，其中一級供應商是最難進入的。

（汽車制造的金字塔式架構）

進入一級供應商，意味著通過了整車廠商的認證，可直接為整車廠商供應產(chǎn)品，有參與整車廠商聯(lián)合研發(fā)的機會，而泰鴻萬立已經(jīng)成為多家國內(nèi)外知名汽車整車廠的一級供應商。

憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務，泰鴻萬立歷年來多次被吉利汽車、長城汽車等整車廠商授予“年度優(yōu)秀供應商”、“最佳合作獎”、“質(zhì)量提升獎”、“忠誠獎”等榮譽獎項。

這些整車廠都是行業(yè)龍頭，客戶質(zhì)量和付款條件都是極好的，我們從公司的應收賬款可以看出，基本上99%都是在1年以內(nèi)，說明回款情況非常之好。

（應收賬款賬齡情況）

擴大產(chǎn)能，覆蓋更多客戶

泰鴻萬立的愿景是“做全球汽車零部件領域的領先者”，主要生產(chǎn)基地位于浙江省臺州市（也是公司總部），可以覆蓋我國六大汽車產(chǎn)業(yè)集群之一的長三角，還在浙江湖州、河北保定、山東濟南、山西晉中、上海奉賢等客戶生產(chǎn)基地周邊地區(qū)建設了生產(chǎn)基地。

（公司國內(nèi)8個生產(chǎn)基地，招股說明書）

最近幾年產(chǎn)能其實已經(jīng)有在擴大了，但產(chǎn)能利用率一直保持在90%以上。

（產(chǎn)能利用率，招股說明書）

因此，隨著客戶的擴展，持續(xù)擴大生產(chǎn)基地和產(chǎn)能布局，是公司未來3-5年的核心經(jīng)營目標之一。

（未來發(fā)展規(guī)劃，招股說明書）

這次募集資金11.5億，除3.14億補充流動資金外，絕大部分用來擴大產(chǎn)能，依然是汽車結構件和功能件方面。

（募投項目，招股說明書）

其中1和3都是在浙江省臺州市，有利于長三角區(qū)域客戶的覆蓋；2是在河北省望都經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，位于京津冀汽配制造產(chǎn)業(yè)集群，有利于北方客戶的業(yè)務覆蓋。

泰鴻萬立是國家高新技術企業(yè)，聚焦磨具開發(fā)、沖壓、焊接等核心技術，持續(xù)提升生產(chǎn)技術工藝，成功獲得眾多整車廠的認可并打入一級供應商。

這源于公司的不斷開拓進取，從結構件到功能件，從單一客戶到基本覆蓋一線汽車品牌，從國內(nèi)自主品牌、合資到國際外資客戶。

在產(chǎn)能飽和的基礎上，公司進一步擴大產(chǎn)能，覆蓋長三角和京津冀地區(qū)的客戶需求，抓住汽車零部件國產(chǎn)化加速的進程以及國產(chǎn)汽車新能源高速發(fā)展的浪潮，未來增長可期。

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