當(dāng)下中國(guó)最火的超市是誰(shuí)？

毫無(wú)疑問(wèn)，一定是胖東來(lái)。

可惜，胖東來(lái)并不是上市公司，否則在巨大口碑和流量加持下，股價(jià)一定會(huì)被炒到天上。

胖東來(lái)老板于東來(lái)，在網(wǎng)絡(luò)上很火。他對(duì)員工的善舉、對(duì)顧客的真誠(chéng)，給自己樹(shù)立了極高的人氣。于東來(lái)有著強(qiáng)烈的助人為樂(lè)精神，看到同行日子不好過(guò)了也想著幫一把。

搭上胖東來(lái)，永輝超市熱度空前

2024年，胖東來(lái)宣布幫助永輝超市調(diào)整改造，永輝超市在鄭州、新鄉(xiāng)等城市的調(diào)改試點(diǎn)門店客流和銷售額迎來(lái)大爆發(fā)，部分門店銷售額增長(zhǎng)8倍，顧客人山人海。

這直接帶飛了永輝超市的股價(jià)，2024年9月-12月，永輝超市從2.2元漲至7.87元，漲幅超過(guò)250%！

當(dāng)然，也有其他A股公司，比如中百集團(tuán)、ST步步高接受永輝的調(diào)整改造后股價(jià)上漲，但它們都不如永輝超市熱度高，永輝超市是胖東來(lái)的“頭號(hào)影子股”。

永輝超市彼時(shí)的大漲，可能也有名創(chuàng)優(yōu)品耗資62.7億元收購(gòu)其29.4%股權(quán)，成為第一大股東的因素在里面。

在這筆交易中，怡和集團(tuán)旗下牛奶公司轉(zhuǎn)讓永輝超市21.08%股份，京東系的京東世貿(mào)與宿遷涵邦合計(jì)轉(zhuǎn)讓永輝超市8.32%股份，名創(chuàng)優(yōu)品全資子公司駿才國(guó)際通過(guò)收購(gòu)上述股份，成為永輝超市第一大股東。

一是接受胖東來(lái)的調(diào)改，二是名創(chuàng)優(yōu)品成為第一大股東，兩大中國(guó)零售標(biāo)桿性企業(yè)相助，永輝超市一時(shí)風(fēng)頭無(wú)二。

老板套現(xiàn)爆賺，公司業(yè)績(jī)拉胯

不過(guò)，有不少人認(rèn)為，永輝超市在沒(méi)跟胖東來(lái)溝通情況下就把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給名創(chuàng)優(yōu)品，有先利用胖東來(lái)，再找新合作伙伴圖謀更大經(jīng)濟(jì)利益的意圖。

而永輝超市老板張軒松，在這筆大交易之前，已經(jīng)有了多次減持。

2017年永輝超市股價(jià)處于歷史高位時(shí)，張軒松就開(kāi)始減持套現(xiàn)。2021年，他通過(guò)大宗交易減持21.21億元；2022年套現(xiàn)7.33億元；2023年3月，減持1%股份套現(xiàn)3億元，2024年5月，通過(guò)大宗交易減持1.8億股，套現(xiàn)約8.12億元。

張軒松把減持原因歸結(jié)為“降低個(gè)人負(fù)債及減少財(cái)務(wù)費(fèi)用”。

張軒松通過(guò)減持套現(xiàn)，或許實(shí)實(shí)在在降低了自己負(fù)債，但事實(shí)上，永輝超市過(guò)去幾年的負(fù)債呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)。

下面是詳細(xì)情況：

2020年：總負(fù)債357.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.69%。

2021年：總負(fù)債432.23億元，資產(chǎn)負(fù)債率84.47%。

2022年：總負(fù)債461.17億元，資產(chǎn)負(fù)債率87.68%。

2023年：總負(fù)債472.40億元，資產(chǎn)負(fù)債率88.60%。

2024年三季度：總負(fù)債約472.40億元，資產(chǎn)負(fù)債率87.1%。

高負(fù)債困境之下，永輝超市業(yè)績(jī)也連年虧損。

2021年-2024年，永輝超市凈利潤(rùn)分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元、-14億元。（注：2024年為預(yù)披露業(yè)績(jī)，還未披露最終財(cái)報(bào)）

永輝超市到底有多缺錢？

2024年三季度的財(cái)報(bào)顯示，永輝超市短期借款49.01億元，應(yīng)付賬款76.08億元，合同負(fù)債51.54億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債21.17億元，合計(jì)短期債務(wù)197.8億元。

但公司賬上貨幣資金僅有84.37億元，資金缺口高達(dá)113億元。

高負(fù)債、高虧損之下，一方面接受胖東來(lái)的調(diào)改促進(jìn)銷量增長(zhǎng)，一方面永輝超市也在關(guān)店縮減規(guī)模。

2019年的巔峰期，永輝超市有1440家門店，之后逐步縮減，2024年前三季度又關(guān)閉了186家門店。

名創(chuàng)優(yōu)品老板葉國(guó)富在入主永輝超市之后，宣布2025年調(diào)改200家左右的門店，并關(guān)店250-350家，計(jì)劃至2026年完成所有存量門店的調(diào)整。

于東來(lái)不滿，股價(jià)又被爆炒

永輝超市稱要全面學(xué)習(xí)胖東來(lái)，但前段時(shí)間，于東來(lái)的一番斥責(zé)又將永輝超市置于風(fēng)口浪尖之上。

永輝超市鄭州信萬(wàn)店在接受胖東來(lái)調(diào)改后，單月盈利達(dá)到200萬(wàn)元，但員工工資未顯著提升。

在2025中國(guó)超市周活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，于東來(lái)在永輝超市高管發(fā)表講話時(shí)直接打斷了其發(fā)言，質(zhì)問(wèn)永輝單店月賺200萬(wàn)了，為何還不給員工漲工資？于東來(lái)稱，利潤(rùn)的60%-70%給員工當(dāng)獎(jiǎng)金比說(shuō)什么都好。

一般超市的基層員工月薪三四千是普遍現(xiàn)象，而胖東來(lái)員工平均月薪9886元，高管平均月薪7.8萬(wàn)元，還有“10天不開(kāi)心假”這種同行聞所未聞的人性化福利。

胖東來(lái)方面透露，2025年1-3月，集團(tuán)整體銷售約62.7億元，已超去年全年銷售額的三分之一。其中，集團(tuán)將約95%的利潤(rùn)分配給員工。

在于東來(lái)的心中，企業(yè)應(yīng)該將大部分利潤(rùn)發(fā)給員工，這樣才能提升員工士氣，保持企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，“壓榨型”的模式短期雖然能盈利，但實(shí)屬“殺雞取卵”。

于東來(lái)直言，“你們學(xué)就學(xué)全學(xué)，學(xué)一半就別碰，否則就是黑我?！薄芭謻|來(lái)的核心是員工高工資、高福利，而你們連工資都不愿漲，還天天打著我的名號(hào)。”

于東來(lái)似乎真生氣了，其實(shí)胖東來(lái)為永輝超市付出了也不少。

4月8日深夜，胖東來(lái)連發(fā)3份官方聲明，就近期“柴懟懟”“躺平叔”的侵權(quán)事件作出正式回應(yīng)。

柴懟懟是玉石行業(yè)的網(wǎng)紅，他發(fā)視頻質(zhì)疑胖東來(lái)通過(guò)玉石銷售牟取暴利，“躺平叔”則質(zhì)疑胖東來(lái)通過(guò)幫扶企業(yè)獲取利益。胖東來(lái)通過(guò)公布相關(guān)費(fèi)用明細(xì)的方式回?fù)舳哔|(zhì)疑，并起訴二人，分別索賠500萬(wàn)元、150萬(wàn)元。

胖東來(lái)提到，幫扶江西上饒嘉百樂(lè)、幫扶湖南步步高，幫扶永輝超市，不僅是無(wú)償幫扶，且公司自費(fèi)投入了很多人力和物力的支持，累計(jì)投入直接費(fèi)用約8300萬(wàn)元。為幫扶企業(yè)調(diào)改，胖東來(lái)將自有品牌成本價(jià)輸出給幫扶企業(yè)，通過(guò)2024年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和2025年的計(jì)劃輸出，整體銷售損失約19億元，毛利額損失約3.8億元。

從胖東來(lái)發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看到，其幫扶永輝超市的團(tuán)隊(duì)食宿+工資，共計(jì)花費(fèi)1800萬(wàn)元。

最近，特朗普發(fā)瘋一樣大打關(guān)稅戰(zhàn)，永輝超市發(fā)布《致中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的一封信》，向出口受阻的中國(guó)制造企業(yè)開(kāi)通“綠色通道”。

根據(jù)永輝超市方面的透露，公司已經(jīng)跟數(shù)十家企業(yè)洽談了采購(gòu)合同，與出口外貿(mào)型企業(yè)進(jìn)行合作，這似乎也為公司博得了資本市場(chǎng)的好感。

4月3日、8日，永輝超市股價(jià)均出現(xiàn)漲停，4月10日盤中一度大漲近9%，不過(guò)收盤回落到上漲3%左右。

其實(shí)，永輝超市的上漲跟最近外貿(mào)遇阻后，資金炒作“農(nóng)林牧漁”這些偏向內(nèi)需的板塊也有重要關(guān)系。

總的來(lái)看，跟胖東來(lái)搭上邊之后，永輝超市熱度空前之高。雖然公司依然嚴(yán)重虧損、依然負(fù)債累累，但人氣上來(lái)之后，成了游資炒作的重點(diǎn)對(duì)象。

需要注意，永輝超市接下來(lái)要正式公布的2024年年報(bào)，業(yè)績(jī)是不會(huì)好的，游資很可能在利用市場(chǎng)情緒拉升完之后，高位賣給散戶。