金透社 |紐約眼

近期，全球金融市場因特朗普政府的關稅政策陷入劇烈動蕩，這一政策引發了廣泛關注與深刻影響，全球金融市場正以自身的劇烈波動對特朗普發出最嚴重的警告。

4 月 2 日，特朗普簽署關于 “對等關稅” 的行政令，宣布對貿易伙伴加征 10% 的 “最低基準關稅”，部分國家稅率更是高達 49%。這一政策如同一顆重磅炸彈，瞬間引爆全球金融市場的恐慌情緒。在 4 月 7 日的 “黑色星期一”，多國股市開盤大幅下挫，美股期貨延續暴跌趨勢，納指期貨跌幅超 5%，標普 500 指數期貨跌超 4%；歐洲股指期貨同樣大幅下挫，歐洲 STOXX50 指數期貨跌超 4%，DAX 指數期貨跌近 5%，富時指數期貨跌超 4%。亞洲股市也未能幸免，日經 225 指數期貨、東證指數期貨觸及跌停板，韓國股市大幅下挫，澳大利亞 S&P/ASX 200 指數開盤下跌 2.75% 后跌幅迅速擴大至超 6%，新加坡股市開盤后延續下行走勢，海指下跌 7.29%。原油期貨、貴金屬、加密貨幣等各類資產也紛紛遭受重創，WTI 原油期貨跌破 60 美元 / 桶，為自 2021 年 4 月以來新低，日內跌幅達 4%；現貨黃金同步下挫 1%，報 3008.30 美元 / 盎司，現貨白銀盤初下跌 3%，報 28.5 美元 / 盎司，單周跌幅達 13%；比特幣和以太坊分別下挫 5%、10%，24 小時內超 28 萬人爆倉，全球市場市值蒸發超 5.4 萬億美元。

市場恐慌情緒的蔓延不僅體現在股市的暴跌上，美國垃圾債和杠桿貸款市場也正在經歷投資者的 “大逃亡”。截至 4 月 10 日周三，倫敦證券交易所理柏（LSEG Lipper）的數據顯示，高收益債券基金和杠桿貸款基金分別遭遇了 96 億美元和 65 億美元的歷史性單周資金流出。道富銀行管理的一只 60 億美元高收益債券基金本周下跌了 2.9%，創下近三年來最差的單周表現。垃圾債券的利差，即低評級借款人相對于美國國債收益率支付的額外溢價，已從 1 月初的約 2.9 個百分點上升到本周的 4.4 個百分點以上，達到 2023 年末以來的最高水平。投資者紛紛從低評級債券基金和持有杠桿貸款的投資工具轉向風險較低的固定收益基金，如持有政府債券、通脹保值證券和極短期到期債券等資產的基金。這一現象充分表明，投資者對市場風險的擔憂急劇上升，對美國經濟前景的信心嚴重受挫。

而在 4 月 10 日，世界貿易組織貨物貿易理事會年度首次會議第二天，美國在 “其他事項” 下增設 “對等關稅” 議題，宣揚其實施所謂 “對等關稅” 的強盜邏輯。對此，中方堅決回擊，指出美方單方面升級貿易措施，將全球經濟拖入巨大不確定性，每日制造的意外與動蕩，正在侵蝕各國企業和所有成員，特別是發展中成員賴以發展的穩定環境。中方堅決反對泛化和濫用國家安全的做法，堅信成員間的貿易分歧絕不能成為采取單邊措施和發起關稅戰的借口，貿易戰沒有贏家。中方高度重視以世貿組織為核心的多邊貿易體制，支持伊維拉總干事的呼吁，強調在世貿組織這一重要對話平臺上，在合作框架內解決問題至關重要。

值得一提的是，在特朗普宣布暫緩部分 “對等關稅” 后，市場僅短暫喘息。4 月 11 日，美股、美債和美元再次遭遇瘋狂拋售。標普 500 指數收盤下跌 3.5%，投資者利用前一日歷史性反彈的機會紛紛拋售持倉；長期美債繼續下挫，收益率在短暫喘息后再次飆升；美元連續第三天下跌，投資者拋售美國資產，轉向瑞士法郎等避險貨幣，后者創下十年來最大漲幅。這種市場表現反映出投資者對美國經濟和金融系統根本性的不信任，也顯示出特朗普關稅政策的混亂實施，無論最終結果如何，已經迅速削弱了市場對美國經濟的信心，并可能在未來一段時間內持續擾動市場。

資深投資者 Peter Schiff 發文表示，從未見過美國資產遭遇如此大規模的拋售，美元、美債和美股都遭受重創。“我不記得美元兌瑞士法郎何時曾一天內下跌 3.5%，美國搭乘全球順風車的旅程即將戛然而止。系好安全帶吧！” 這種反常現象表明全球投資者對美國資產的信任正在崩塌，這無疑是對特朗普最嚴重的警告。當美國變得不可預測，其在全球投資者眼中的安全性也大打折扣。近年來，美國憑借相比其他主要經濟體更快的增長速度、技術領域的進步和更豐富的廉價能源供應，吸引了全球投資者購買美國資產，追逐 “美國例外論”。但如今，特朗普關稅政策的混亂實施，使美國變得更具對抗性和孤立性，外國投資者對美國的信心受到嚴重打擊。Bokeh Capital Partners 首席投資官兼創始人 Kim Forrest 表示：“即使在新興市場，我們也知道政策是什么。但在美國，我們無法再對一些最好的公司進行基本面分析。”

億萬富翁、橋水基金創始人達利歐表示，在本周全球市場劇烈動蕩之后，投資者仍處于 “某種程度的創傷、震驚或恐懼” 之中。“這對人們的心理以及對美國可靠性的態度產生了重大影響。事情本可以處理得更好。” 他還指出，值得關注的是美元的走弱以及 30 年期美國國債與 10 年期美債的利差變化，這可能反映出投資者是否開始遠離那些長期以來被視為最安全的資產。“我最擔心的，其實是債務的基本供需問題。” 投資者對特朗普政府的擔憂在于，其不顧現有貿易規則對多國征收高額關稅，未來可能采取更極端的經濟措施，這增加了持有美元資產的風險。在俄烏沖突后，美國凍結俄羅斯央行外匯儲備的行為，已讓許多國家開始擔心自身美元資產的安全性。加上特朗普最近的貿易政策表明美國將減少在全球貿易中的中心地位，這將削弱美元作為國際結算貨幣的重要性，并導致全球投資者和各國央行變得不那么愿意增持美國國債。

美國前財政部長珍妮特?耶倫也對特朗普關稅政策提出嚴厲批評。她在 4 月 11 日接受采訪時表示：“特朗普接手時，美國經濟增長強勁，勞動力市場運行良好，失業率低，就業創造表現優異。我們原本擁有一個運轉良好的經濟，但特朗普卻掄起大錘砸向它。” 她認為特朗普的關稅政策重創了美國經濟，導致股市大幅下跌，并給美國經濟帶來諸多負面影響。當被問及如何評價特朗普政府迄今為止的經濟政策表現時，耶倫給出了 “不及格” 的分數。她還表示，最近幾天美國國債價格下跌引發的金融不穩定威脅可能影響了特朗普改變路線并部分暫停其關稅運動的決定。在關稅金融動蕩期間，美國國債收益率大幅上升，導致投資者質疑其避險地位。債券收益率與價格走勢相反，這導致持有美國國債的高杠桿對沖基金開始拋售所持美國國債，如果大量拋售，可能引發金融不穩定。所以，耶倫認為這對特朗普總統產生了影響，讓他暫停了對等關稅，而這一情況確實應該引起關注。

全球金融市場的劇烈波動，無疑是對特朗普關稅政策的一次強烈抗議。從股市的暴跌到債券市場的資金外流，從投資者信心的崩潰到國際社會的強烈反對，特朗普政府都應該認真反思其關稅政策的合理性和可行性。歷史經驗告訴我們，貿易保護主義和關稅戰從來都不是解決經濟問題的有效途徑，20 世紀 30 年代美國出臺《斯穆特 - 霍利關稅法》大幅加征關稅，引發全球貿易戰，致使世界經濟深度衰退，這一教訓殷鑒不遠。如今，全球金融市場已經亮起紅燈，特朗普政府是繼續執迷不悟，還是改弦更張，調整其不合理的貿易政策，全世界都在拭目以待。而對于全球投資者和各國經濟而言，迫切需要的是一個穩定、可預測的經濟和貿易環境，以恢復市場信心，促進經濟的健康發展。