文/楊國英

關稅戰沖擊后的最近四個交易，中國股市抗壓能力領跑全球主要市場。

這個超級反常，特別是昨天和今天，在特不靠譜明確關稅孤立中國（對等關稅對其他暫緩，唯獨對中國繼續加征至125%）之后，中國股市竟然還能連漲兩天。

關稅戰，尤其是關稅孤立中國，這個看起來，對中國的沖擊最大，畢竟算上直接對美出口和間接對美出口（轉口貿易），中國每年對美出口加總接近1萬億美元——如此規模巨大的出口量，在特不靠譜的關稅戰之下，接下來均面臨著全封閉或半封閉的困境，這之于出口經濟占據中國經濟關鍵組成的情況下，對中國經濟的壓力肯定是空前的，對中國經濟構成的壓力事實也肯定超過全球其他國家。

當然，除了美國，這一次貿易戰演變到現在，壓力最大的，有且只有中美兩天，中國規模巨大的對美直接或間接出口，現在已經迎來全封閉或半封閉，與之相應，至少現階段，美國必然承擔更高的商品進口成本。

在如此罕見的困境之下，最近四個交易，中國股市竟然還能連續上漲，抗壓能力竟然還能領跑全球？

美股就不討論了，現在的美股、美債和美元，均在特不靠譜的關稅戰之下，持續承受空前的壓力。

但是，中國股市相比除美國之外的全球其他市場，最近四個交易究竟還能連續上漲，這個就超級反常了，畢竟，全球其他市場的關稅壓力，現在已經被特不靠譜暫緩了。

對這種超級反常，我試圖做出后驗式的推演：

1，是神秘力量的護盤？

這個因素當然存在，但是，回顧過去四個交易日，從周二至周四這三個交易日，神秘力量的護盤至多也就是中等烈度，而結合今天的盤中走勢和成交量曲線，今天神秘力量則幾乎沒有出手。

所以，最近四個交易日，助推中國股市超強抗壓能力的，神秘力量的出手，至多是一個重要組成部分，而無法構成最最核心的因素。

2，中國股市的估值偏弱？

如果說去年9月中旬，中國股市的估值確實位居全球主要市場末位，但是，在持續半年多的震蕩上漲之后，在本周之前的一個多月，全球主要股市整體大跌特跌之后，現在的中國股市，盡管整體估值依然不算高，但是，事實也不算特別低了，尤其是A股。

所以，要說中國股市估值的吸引力，繼而導致最近四個交易日中國股市超級抗跌，這個似乎也不是最為根本的原因。

3，東升西降的邏輯？

關于東升西降的邏輯，這個中期和中長期，我們必須確認，關于這個確認，今年春節長文中我已經做了系統論述。

但是，在特不靠譜強推關稅孤立中國的背景下，短期和中短期，中國經濟的承壓程度，事實肯定遠超全球除美國之外的絕大多數國家，也就是說，即便全球東升西降的敘事邏輯中期和中長期不變，也無法解釋短期和中短期中國經濟結構性承壓這一事實，繼而也無法從根本上解釋最近四個交易日中國股市的超級抗跌。

綜上所述，上述四個因素，或僅構成相對因素而非核心因素，或僅構成中期和中長期邏輯、而無法構成最近四個交易日的超短期邏輯。

那么，構成最近四個交易日中國股市超級抗跌的根本原因，到底是什么呢？

這個根本原因，昨天文章我已經點了題，今天再稍微鋪展一下，那就是貨幣因素，更便宜且更多的貨幣因素。

是的，本周央媽是沒有降息。

這個結合相機決策的原理，從最近兩天的市場走勢，其實就可以預料了，如果本周四個交易日、尤其是最近兩個交易日市場抗不住，我想，今晚超大概率是會降息的，但是，本周四個交易日、尤其是最近兩個交易日，中國股市抗不住了，不僅抗住了，而且抗壓能力幾乎是領跑全球，在這種情況下，今晚央媽不降息，這是符合相機決策原理的。

但是，本周央媽沒有降息，多數商業銀行的存款利率卻緊急下調了——本周，包括平安銀行在內的多家商業銀行，緊急下調了三年和五年期存款利率，且存款利率下調幅度超級大，一下子下調30-40個基點。

這是倒逼商業銀行存款進入股市的信號！

本周LPR不下調、商業銀行卻大幅下調存款利率，這當然是LPR利率下調進入倒計時的信號，同時，當三年期存款利率一下子僅剩下1.65%了，可以想象，急速大跌之后的股市，即便存在短期和中短期超強的外貿出口壓力，但是，吸引力肯定還是有的。

不多說了，對于超短期超級動蕩的全球、超級不確定的金融市場，我的決策，整體還是多看少動，多深度研究少動，等研究透徹了，等市場新的機會點（注意，市場機會點有很多，且并不限于某一資產類別），然后再猛烈出手。

只有超級動蕩的市場，才存在超級暴賺的機會。

不多說了，今天就寫這么多。