上周的市場，彪炳歷史。不止是大波動，還有大資金、大凝聚。

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-一周總結

上周懂王發牌后傷人傷己，美債大跌，全球資金戰略看空美元資產，懂王受掣肘收縮戰線。

從黃金先是大跌然后大漲的走勢上判斷，國際資本是在深思熟慮后對美元看空的。通脹、債務、民意，是懂王不得不面對的三座大山。

而東大這邊，經歷周一大幅波動后，郭嘉隊創紀錄增持，帶動各路資本展開回購潮。周三市場開始自生性修復。

所以這場國運大決的關鍵，一個是誰能撐更久，一個是東大如何對沖負面影響以做到自身夠硬。

上個周末我們分析了，政策預期將支撐市場強度，接下來看看本周ETF表現并調整預期。

水平有限僅供參考，木魚祝福東大祝福粉絲們。

-ETF本周表現評估

寬基角度，越“大”的寬基跌得越少，但同樣在周三到周五的修復過程中反彈也最少，因為上證50這類是護盤聚力的方向。

而中證1000、2000這些小寬基，一度受困于融資盤爆倉危機，其風險基本在周三最后一個大跳水中釋放完畢，之后出現有力反彈。

總體上，可以以周二收盤價格為一個中期錨點，支撐力度預期很強。

兩創方面，科創后半周修復力度更強，主要有產業鏈可控預期加持，市場情緒有發力邏輯。而創業板修復，則仍需要機構避險情緒緩解。從周五大幅縮量來看，還需要契機。

大消費，“內門”主力，先揚后抑。這是因為前期是避險周期，后面是超跌反彈周期，市場活躍資金只能發力局部。

旅游表現最為穩定，政策+模式創新，市場反饋積極。

養殖農業帶避險成分，因此市場越穩越弱，反之越強。

恒生消費收外資情緒影響較大，這個周期不能只看價值，資金態度更重要。

大消費總體上，主要還是期待政策發力。要對沖3000億美元順差消失帶來的負面影響，擴大內需是必然的。而這之前，看線下商業熱度，會不會有新打法。

央國企密集的藍籌方向，避險周期強勢，而反彈周期表現一般。活躍資金還是認為其主要價值就是避險，而機構資金不到低位也無增持欲望。

從周四周五市場自發的反彈行情來看，避險價值降低了，起碼機構認為現在的價格不太有吸引力。

金融地產放在一起，地產表現最佳，這也是內循環的預期反饋。

銀行則完全成了避險品種，反彈乏力。跌的少漲得少，表明市場依然是總體防御而局部修復的格局。

軍工，“內門”中的反制品種，疊加軍演事件驅動，上周表現優秀。

新能源方向，實質受貿易爭端影響，“外門”一員，修復程度一般，確定性不強。

人氣品種機器人（母機）大跌后修復力度強，主要是受杠桿資金影響。前半周大跌，后半周融資壓力緩解后開始修復，這類主題炒作主力是游資。但量化也太強了，以后游資參與的決心估計會減弱

汽車總體穩健，長期優勢產業方向。

通用航空是半個軍工，成分股也比較小，融資盤復蘇后反彈有力。

以上對于貿易爭端并不敏感，關鍵邏輯是資金，特別是游資。

科技方向，半導體國產化方向率先修復跌幅回正，半導體設備屬于“內門”一直比較抗跌，而CPO、消費電子等“外門”方向，也在后半周懂王有“服軟”的預期后有力修復。

周三我們撰文指出，半導體、AI的國產大勢所趨。而周五盤中利好模擬芯片國產化，市場情緒已經開始發酵。

這個方向現在走的也是情緒炒作，最好有配套強政策帶動人氣接力。接下來還有反復活躍機會，但量能不能再縮了。

當然，我們一直說的，科技主題的最好加倉點，是下一個DeepSeek級的突破，這也會再次打破東西平衡。

此外就是新政策綱領，科技目前暫時還是小級別修復。

醫藥總體修復一般，本來醫藥是“豁免”的，結果懂王突然又要給醫藥征稅，結果被迫加入“外門”，CXO業務對北美依賴很大走勢拖累總體表現。

還有一個因素是，大跌前醫藥是相對高位，因此活躍資金出逃壓力大。

但從港股醫藥周四周五表現來看，彈性十足，資金還有博弈企圖。

從政策和龍頭股業績來看，醫藥方向依然具備中期價值。目前市場縮量，短線不確定性高。

資源方向，黃金一枝獨秀，其他品種走勢一般。

稀土還是在還周一大跌債，之后走勢穩健。不缺炒作邏輯，而且北方稀土等龍頭股業績大增。但從“體感”上，其成分股融資盤比例不小，聯動中證1000特征明顯。

從商品市場走勢來看，全球經濟形勢黯淡，拖累大宗商品特別是原油、工業有色、煤炭等。這類主題還是不能隨便配置，市場調整時或有郭嘉隊加碼中字頭，平時除了黃金、稀土外，找不到強的配置邏輯。

港股科技方向，“外門”弟子，大跌大漲態勢，不過周四周五也體現了超預期的韌性，顯然有國際資本押注東大了。

但目前外資的態度還有變數，比如某國財長威脅退市中概股，對港股科技品種是個潛在風險，不能低估。

大格局來看，仍然是最優人民幣資產，波動很大適合逢低定投，主動方面要押注戰略格局和定力。

大傳媒方向，也加入“內門”了，也會成為內需發力的一個方向。如果這時候國產電影、游戲再出現一個爆款，就起飛了。

游戲和機器人、稀土一樣，都有相當的融資盤，前半周波動很大，這個屬性以后要記住了，融資盤向下周期少參與。

最后，海外主題在懂王提供90天暫停期反彈修復。

美股方面機構角度悲觀多一些，通脹、債務是頭上的大刀。不過屁股決定腦袋，但斌大佬說美股牛市會歸來的。

-總結展望

總體上，內循環方向，兼具避險和政策預期的屬性，新的消費形態提供一定攻擊屬性。要進一步打開修復空間，可能在于是否會有對沖壓力的政策出臺，月底重要會議是節點。

而“外門”品種實質上受到外部業務和資金面影響，需密切關注東西博弈的走向。近期天平開始偏向東邊押注某人服軟，屬戰略級別的押注。

活躍資金會每天根據形勢，選擇參與“內”還是“外”，前者穩后者彈性大。資金量不足可能就是你漲我跌的態勢，不確定的話可逢低均衡配置。

短線修復力度已經不錯，而各種增持回購已經封殺了新低可能性，場外資金由于只是等性價比空間出現，追漲意愿不強。

從周五市場對半導體利好的反饋來看，接下來利好兌現率會比較高，可適度參與。

看政策、等變化，底部確認心中不慌，期待大于擔憂。

加油了，我滴東大，我們所有的朋友！

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