本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜

來源|時代商業研究院

作者|陳麗娜

編輯|鄭琳

4月7日，建藝集團（002789.SZ）發布股東減持計劃的預披露公告，根據公告，該公司第五大股東孫昀擬減持1965017股（占總股本比例1.23%）。根據天眼查，截至2025年4月14日，孫昀一共持有建藝集團1.23%的股份，這意味著孫昀計劃拋掉其持有的建藝集團所有股份。

時代商業研究院發現，在大股東計劃悉數拋股的背后，建藝集團近年來還存在著虧損難題。2023—2024年，建藝集團均為虧損狀態。其2024年業績預告指出，截至2024年末凈資產為負，或已面臨資不抵債的情況。更嚴峻的是，在2024年財報正式披露后，建藝集團的股票簡稱恐將加上“*ST”。

與此同時，建藝集團原實控人、如今的第二大股東劉海云，還面臨因未實現盈利承諾被迫以現金方式補足業績承諾的風險。目前,劉海云持有的建藝集團3.92%的股權已被質押，建藝集團的股權穩定性也遭到考驗。

3月28日、4月11日，就盈利能力問題、大股東股權質押恐退場等主要問題，時代商業研究院向建藝集團發函并致電詢問。4月11日，建藝集團回復了郵件。

5年虧損預計超20億元，或面臨資不抵債的境況

根據今年1月21日建藝集團發布的2024年業績預告，其2024年預計虧損5.2億～7.2億元。而事實上，2020—2023年，建藝集團的累計凈利潤為虧損狀態。

根據Wind數據，2020—2023年，建藝集團的凈利潤分別為-0.26億元、-9.84億元、0.11億元、-5.28億元，4年合計虧損15.27億元，加上2024年預虧的金額，其近5年來預計共虧損20.47億～22.47億元。

同時，建藝集團還預計2024年歸屬于母公司所有者權益為負、2024年末凈資產為負。以此來看，建藝集團或已資不抵債。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條第二項規定，上市公司最近一個會計年度期末凈資產為負，交易所將對該上市公司的股票交易實施退市風險警示。

4月4日，建藝集團發布《可能被實施退市風險警示的第二次風險提示性公告》。其稱可能在披露2024年度報告后停牌一個交易日，復牌之日起股票簡稱前冠以“＊ST”字樣。這也意味著，建藝集團的上市生涯，似乎走到了生死存亡的關頭。

不過，建藝集團向時代商業研究院表示，其已在積極應對。建藝集團稱目前正積極盤活集團及子公司現有資產，出售部分閑置固定資產及子公司股權，以改善資產結構與資源配置。其也會在控股股東的支持下，采用多種方式加大資產盤活力度，盡快改善風險指標。

由于建藝集團持續虧損，建藝集團原實控人、如今的第二大股東劉海云還面臨“自掏腰包”補足凈利潤的壓力。

2021年8月，劉海云與珠海正方集團有限公司（下稱“正方集團”）簽署了股轉協議。正方集團通過認購建藝集團增發股份的方式，拿下建藝集團13.52%的股權。隨后在2021年9月和2022年1月，正方集團再次受讓劉海云所持的股權。

根據建藝集團2021年12月11日發布的《深圳市建藝裝飾集團股份有限公司關于關注函的回復》，劉海云向正方集團承諾，2022—2024年建藝集團累計實現的凈利潤額不低于6000萬元。若2022—2024年的凈利潤低于上述承諾額，相應差額由劉海云自2024年度審計報告出具之日起30個工作日內，向建藝集團以現金方式補足。

從建藝集團近三年的業績表現及最新業績預告來看，2022—2024年建藝集團累計實現的凈利潤或將為-12.37億至-10.37億元，劉海云或面臨較大的資金壓力。

根據建藝集團發布的《關于持股 5%以上股東部分公司股份解除質押的公告》，截至2024年12月6日，劉海云共持有建藝集團3329.1615萬股股份，其中925萬股已質押，占建藝集團總股份數的5.79%。

根據建藝集團2024年12月10日發布的《關于持股5%以上股東部分公司股份解除質押的公告》，劉海云持有的625萬股股份質押到期日為2025年12月4日，占建藝集團總股份數的3.92%。

結合劉海云部分股權已被質押的情況，時代商業研究院對建藝集團進行采訪，詢問正方集團是否向劉海云追究違約責任，以及劉海云會否通過大幅減持股票來進行業績補償。對于上述疑問，建藝集團僅表示：“對于股東的業績承諾，公司將與承諾方積極溝通進展，協商可行的措施，并根據相關規則履行信息披露義務。”

5年以上應收賬款高達6.8億元，劉海云曾作出應收賬款回收承諾

資料顯示，建藝集團成立于1994年，作為走過30年的老牌建筑工程企業，如今走到面臨“＊ST”的境地令人唏噓。

建藝集團早在2016年便于深交所主板上市，屬于建筑行業，其主營業務由建筑工程總承包、建筑裝飾裝修施工構成，下游房地產行業的發展對其影響較大。

而2022年末，建藝集團的大客戶中國恒大（03333.HK）“爆雷”。根據建藝集團公告，2023年建藝集團及其子公司通過工抵房抵、收現等方式收回中國恒大及其子公司期初欠款5797.56萬元，但這筆款項僅占對中國恒大及其子公司期初應收賬款原值比例的4.65%。

建藝集團向時代商業研究院透露，其2024年歸母凈利潤出現較大虧損，歸屬于上市公司股東的凈資產較上年末較大幅度下降，主要原因便系對歷史客戶的應收賬款計提較大金額的減值準備。

應收賬款存在回收難的情況，也影響了建藝集團的現金流。2021—2024年前三季度末，建藝集團的經營活動現金凈流量金額分別為-1.2億元、-1.1億元、-3.89億元、-3670萬元。

根據今年3月27日的公告，建藝集團與中國恒大部分訴訟已判決，中國恒大需支付1298.36萬元的逾期付款。但截至2024年9月末，建藝集團的應收賬款、應收票據、其他應收款合計高達40.08億元，其中5年以上應收賬款達6.8億元，占總應收賬款的比例為12.65%，其余應收賬款仍較大，收回或存在一定的難度。

值得注意的是，劉海云除了曾對正方集團作出業績承諾，其還就建藝集團應收賬款作出回收承諾：截至2020年12月31日建藝集團所有客戶的應收款項凈額，需在2025年度審計報告出具前全額收回。若逾期未收回，劉海云按未收回的差額，以現金方式向上市公司承擔壞賬損失。

留給建藝集團收回2020年12月31日前的應收賬款時間已僅剩一年左右。根據建藝集團2023年年報，截至2023年末，其應收賬款總計53.77億元，其中3年以上（即2020年12月31日前）的應收賬款高達15.3億元。在業績持續虧損，劉海云股權穩定性存疑的情況下，建藝集團的命運也愈發撲朔迷離。

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