4 月 16 日，小鵬汽車（港股代碼：09868.HK）正式宣布武漢新生產(chǎn)基地建設(shè)完成，正等待政府竣工驗收。這座占地面積超 100 萬平方米的智能工廠，不僅是小鵬布局華中市場的關(guān)鍵落子，更與廣州、肇慶工廠形成 "鐵三角" 產(chǎn)能矩陣。與此同時，公司以 53.6 億元資產(chǎn)抵押獲取長期貸款的消息，引發(fā)市場對其擴張節(jié)奏與資金鏈的熱議。

智能工廠背后的技術(shù)躍遷

作為小鵬 "制造 4.0" 戰(zhàn)略的核心載體，武漢基地采用自動化率超 80% 的智能產(chǎn)線，單車間可實現(xiàn) 24 小時無人化生產(chǎn)。其搭載的自研 "天璣" 制造系統(tǒng)，通過 AI 算法實時優(yōu)化生產(chǎn)流程，生產(chǎn)效率較傳統(tǒng)工廠提升 40%。更值得關(guān)注的是，該基地預(yù)留了飛行汽車產(chǎn)線，為 2026 年 "陸地航母" 量產(chǎn)鋪路。這一布局不僅體現(xiàn)小鵬對未來出行的前瞻性，更將武漢打造成集汽車制造、研發(fā)創(chuàng)新于一體的產(chǎn)業(yè)高地。

產(chǎn)能擴張與資金棋局

為支持武漢基地二期擴建及 800V 高壓平臺研發(fā)，小鵬將廣州、肇慶工廠部分產(chǎn)線及武漢基地土地、設(shè)備抵押給銀行。抵押物評估價值達 53.6 億元，覆蓋當(dāng)前貸款規(guī)模的 1.3 倍。盡管此舉引發(fā)市場對資金鏈的擔(dān)憂，但小鵬 2024 年現(xiàn)金儲備達 419.6 億元，單季凈增超 60 億元的財務(wù)數(shù)據(jù)，為其擴張?zhí)峁┝说讱狻ＹY深汽車分析師張翔指出："這是新能源車企的常規(guī)操作，類似特斯拉上海工廠也曾抵押資產(chǎn)融資。小鵬通過 ' 技術(shù) + 產(chǎn)能 ' 雙輪驅(qū)動，正從 ' 交付王 ' 向' 盈利王 ' 轉(zhuǎn)型。"

72 萬輛產(chǎn)能目標(biāo)的挑戰(zhàn)與機遇

隨著武漢基地驗收進入倒計時，小鵬產(chǎn)能版圖悄然升級：現(xiàn)有產(chǎn)能達 42 萬輛（廣州 12 萬、肇慶 20 萬、武漢 10 萬），2025 年廣州工廠二期投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達 72 萬輛（月均 6 萬輛）。車型布局上，武漢基地主攻 P7i、G3i 等走量車型，廣州工廠聚焦 X9、MONA 等高端車型。機構(gòu)預(yù)測，若產(chǎn)能釋放順利，小鵬 2025 年交付量有望達 48 萬輛，或挑戰(zhàn)比亞迪、特斯拉的市場地位。然而，市場對產(chǎn)能消化的擔(dān)憂同樣存在：2025 年國內(nèi)新能源車滲透率預(yù)計達 50%，72 萬輛產(chǎn)能是否匹配市場需求仍需觀察。

技術(shù)護城河的深度構(gòu)建

武漢基地的竣工僅是小鵬 "技術(shù)平權(quán)" 戰(zhàn)略的縮影。在智能駕駛領(lǐng)域，XPILOT 5.0 將于 2025 年 Q4 落地，目標(biāo)實現(xiàn) L4 級自動駕駛；72B 參數(shù)的 AI 大模型已啟動訓(xùn)練，算力是現(xiàn)有芯片的 3 倍。補能網(wǎng)絡(luò)方面，小鵬全球接入 31 國 207 萬個充電樁，歐洲超充覆蓋率達 80%。2025 款小鵬 X9 的發(fā)布更是引發(fā)行業(yè)震動：搭載全域 800V 平臺，充電 13 分鐘續(xù)航 400km，直指百萬級豪華 MPV 市場。何小鵬在香港發(fā)布會上透露，今年 AI 研發(fā)投入將達 45 億元，人形機器人 "IRON" 已進入工廠組裝測試，目標(biāo) 2026 年量產(chǎn)。

資本的雙重考量

盡管武漢基地利好頻傳，小鵬港股 4 月 15 日仍下跌 2.84%，報 78.8 港元。市場擔(dān)憂集中在短期盈利與競爭加劇：2024 年凈虧損 57.9 億元，毛利率僅 14.3%；特斯拉 FSD 若入華，或沖擊小鵬智駕優(yōu)勢。但另一面，小鵬在第 14 周以 0.75 萬輛的銷量重回新勢力榜首，顯示其產(chǎn)品競爭力。國家發(fā)改委近期對新能源車行業(yè)的調(diào)研，更釋放出整治 "內(nèi)卷式" 競爭、推動高質(zhì)量發(fā)展的信號，為小鵬等技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)提供了政策利好。