出品 | 子彈財經

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，A股上市保險公司——新華保險發布了2024年度業績報告，引發市場關注。

年報顯示，在過去的一年里，新華保險盈利大增。2024年歸母凈利潤達262.29億元，同比增長201.1%，主要受益于投資業績的大幅增長。

然而在盈利高光之下，新華保險保費增長卻頗顯疲軟。

2024年，新華保險原保險保費收入1705.11億元，同比增長僅2.8%。個險渠道作為保費收入的重要支柱轉型受阻，代理人隊伍規模已經處于明顯下跌趨勢。

此外，在2024年新華保險管理層迎來重要人事變動。總精算師龔興峰內部晉升總經理，與“券商系”董事長楊玉成組成“楊龔配”組合，將為這家老牌壽險公司開啟怎樣的新局面？

1、凈利大反彈，權益類資產占比高

年報顯示，新華保險2024年業績迎來高光時刻。

2024年，該險企實現營業收入1325.55億元，同比大增85.3%；截至2024年末總資產達到1.69萬億元，同比增長20.6%；歸母凈利潤達到262.29億元，同比激增201.1%。

可見，新華保險2024年的凈利潤實現爆發式增長，在五家A股上市險企中增幅最高。這一成績不僅扭轉了此前兩年下滑的趨勢，更遠超2021年的歷史峰值，創下近六年的最高紀錄。

基于良好業績和對股東回報的重視，新華保險擬在2024中期分紅基礎上，再向全體股東派發2024年末期現金股利每股1.99元（含稅），共計62.08億元。

新華保險凈利潤的大幅增長，得益于投資業績的推動。

利源分析顯示，新華保險投資業績貢獻已經超過保險業績。2024年該公司保險服務業績約125億元，同比增長8.6%。投資業績157億元，同比大幅增加216億元，而上一年該公司投資業績貢獻為負數。

2024年，新華保險實現總投資收益796.87億元，同比增長251.6%；實現綜合投資收益1149.61億元，同比增長252.5%。實現總投資收益率5.8%，較上年同期增長4個百分點；綜合投資收益率為8.5%，較上年同期增長5.9個百分點。

不過，新華保險業績高增長背后結構性問題值得關注。

年報顯示，新華保險增加權益類資產配置，股票和基金投資占比分別提升3.2和1.4個百分點至11.1%、7.7%，長期股權投資金額同比大增484.6%至302.45億元。

通常來說，高比例的權益類資產在資本市場表現良好時，能夠推動投資收益的快速增長，成為凈利潤大幅提升的有力引擎；但高收益往往伴隨著高風險，權益類資產的價格波動較大，因而市場一旦出現不利變化就會影響收益及公司凈利潤。

分季度來看，這種風險的波動性表現得尤為明顯。

得益于資本市場的回暖，2024年第三季度新華保險實現凈利潤95.97億元；然而四季度，隨著股市的回調，新華保險凈利潤轉頭下滑至55.49億元，環比下降42.18%。

這也反映出權益類資產占比過高帶來的風險敞口問題，一旦資本市場行情轉向，新華保險的投資收益和凈利潤或面臨較大的下行壓力。

2、保費增長疲軟，個險渠道艱難轉型

相對投資端，新華保險負債端表現稍顯黯淡。

年報顯示，2024年新華保險全年實現原保險保費收入1705.11億元。其中長期險首年期交保費272億元，同比增長15.6%；續期保費1279億元，同比增長5.5%，一年新業務價值62.53億元，同比增長106.8%。

不過，新華保險的保費增速僅有2.8%，這一數據在五大上市險企中墊底，與中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保均超過4%的保費增速形成鮮明對比。

從業務渠道看，新華保險現已形成以“個險、銀保、團險”為主的渠道發展策略。從年報數據來看，2024年新華保險保費的增長，主要得益于銀保渠道的增長。

銀保渠道表現相對較好，實現保費收入516.74億元，同比增長8.1%。長期險首年保費為249.05億元，同比下降14.3%；續期保費267.55億元，同比增長42.8%。團體渠道實現保費收入28.67億元，同比增長14.5%。

但銀保、團險渠道的增長難以彌補個險渠道增長的不足。

個險渠道作為新華保險保費收入的重要支柱，2024年保費增長近乎停滯。2024年新華保險個險渠道實現保費收入1159.70億元，同比增長僅0.3%。

具體來看，個險長期險首年保費137.18億元，同比增長17.2%；長期險首年期交保費增長19.7%至132.35億元，躉交保費為4.83億元同比下降25.6%。其余兩項業務均有所下滑。續期保費1010.71億元，降幅為1.4%。短期險保費為11.03億元，同比下降15.6。

通常而言，個險渠道的發展依賴于代理人隊伍的規模和質量。

2024年，新華保險深化“以客戶為中心”的戰略轉型，同時通過“XIN一代”計劃推動代理人隊伍專業化改革，提升服務質量和客戶黏性。

但從實際效果而言，新華保險個險隊伍仍處于轉型深水區。年報顯示，2024年新華保險人力規模縮減問題嚴重，代理人數量持續下降，個險隊伍轉型的陣痛仍在持續。

截至2024年末，新華保險代理人數量為13.6萬人，較2023年同期15.5萬人下降1.9萬人降幅12.26%。質量方面，2024年末月均績優人力1.55萬人，較年中的1.85萬人下降0.3萬人，月均人均綜合產能由年中的1.04萬元降至年末的0.81萬元。

「界面新聞·子彈財經」就個險渠道發展的相關問題求證新華保險方面，截至發稿時間并未得到明確回復。

3、“楊龔配”開新局，“強投資”成改革重點之一

在業績之外，新華保險的高層人事變動也引發業界關注。

2024年9月底，新華保險宣布總裁張泓因年齡原因辭去一切職務，公司董事會同時提名龔興峰為執行董事候選人，聘任其擔任總裁一職。

龔興峰是一位精算師出身的新華老將。當前保險業快速發展，精算出身的人才逐漸從幕后走向前臺。

履歷顯示，龔興峰出生于1970年，1999年1月加入新華保險，自2010年9月起擔任新華保險總精算師，2016年11月起擔任新華保險副總裁，2017年3月起擔任新華保險董事會秘書，2024年4月起擔任新華保險臨時財務負責人。

值得關注的是，就在新華保險公告總裁變更的同一天（即2024年9月30日），中央紀委國家監委網站同日公告新華保險原黨委書記、董事長李全因嚴重違紀違法被開除黨籍。

（圖 / 中紀委國家監委官網）

2023年8月，李全辭去新華保險董事長一職。2023年12月，70后“券商大佬”楊玉成，擔任新華保險執行董事、董事長。楊玉成在券商深耕15年之久，其投研資管能力頗受業界肯定。在執掌新華保險前，楊玉成擔任申萬宏源證券黨委副書記、總經理。

在精算和財務領域深耕多年的龔興峰，與擁有豐富投資經驗的楊玉成，將聯手開啟了“楊龔配”的新局面。如何在市場波動中保持穩健、在轉型壓力下實現業務的持續增長，是這對“組合”面臨的考驗。

「界面新聞·子彈財經」注意到，4月2日，新華保險發布公告稱，公司通過二級市場集中競價交易方式增持北京控股無限售條件流通股1.5萬股。本次權益變動后，新華保險持有北京控股港股普通股6293.85萬股，約占該上市公司總股本的5.00%。

這已是新華保險今年以來第二次舉牌上市公司股票。1月27日，新華保險公告稱，通過協議轉讓的方式以13.095元/股的交易價格受讓澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行逾3.29億股股份。

事實上，早在去年8月的中報業績發布會上，新華保險領導層首次向外界系統闡述了一年來新華保險實施的改革舉措，其中一項便是“強投資”。

在2024年新華保險多次舉牌上市公司股票，包括上海醫藥、國藥股份、海通證券H股等。

（圖 / 中國保險行業協會官網）

新華保險在2024年年報中稱，在權益投資方面，向高股息OCI類等持有型權益資產進行策略遷移。

“2024年以來公司多次舉牌上市公司，在市場上引起比較大的反響，同時對公司的投資經營產生了非常強的推動作用，更是適應當前形勢下保險資金資產負債匹配的需要。”新華保險副總裁秦泓波在3月底的業績發布會上表示。

從舉牌對象來看，新華保險舉牌主要集中在高股息資產方面。

中國企業資本聯盟副理事長，IPG中國區首席經濟學家柏文喜對「界面新聞·子彈財經」表示，“北京控股、杭州銀行、國藥股份等公司，這些標的具有穩定的分紅收益，能夠為險資提供長期穩定的現金流，符合險資‘長錢長投’的投資理念。通過舉牌高股息資產，優化了資產負債匹配，縮短了資產負債久期缺口，同時增強了抗風險能力。”

但“強投資”戰略也需注意短期市場波動和監管合規風險。

盡管高股息資產具有長期穩定性，但短期內市場波動仍可能對投資收益產生影響。“新華保險在舉牌過程中可能面臨標的公司股價波動的風險。同時，頻繁舉牌可能引發監管關注，尤其是在信息披露和合規性方面。”柏文喜補充道。

他認為，新華保險需要在舉牌過程中嚴格遵守相關法律法規，以避免潛在的法律風險。

綜合來看，2024年投資收益助推新華保險凈利潤增長，但該險企在保費增長、渠道轉型等方面仍存在問題和挑戰。接下來，新的領導班子將如何優化業務結構、提升公司的市場競爭力？「界面新聞·子彈財經」將持續關注。

*文中題圖來自：新華保險官網。