最近關于對于美債的避險資產的質疑進一步擴大了，連美元海外主要“陣地”歐洲也開始爭論-歐洲保險和職業養老金管理局主席表示，美國國債市場最近的波動正讓人質疑其作為避風港的地位。

美國國債一直是全球“無風險”資產，是每天數萬億美元貸款的抵押品。雖然沒有跡象表明歐洲監管機構正在采取任何具體行動，但這些言論突顯出，在短短幾周內，世界對美國國債的看法發生了多么迅速的變化。

美債的變動最大的受害者就是美元，因為從“尼克松沖擊”開始，世界進入了自由交易浮動貨幣、快速信貸創造和全球資本流動的新時代。

與尼克松不同的是，特朗普沒有在美元上動手腳，但關稅加的瘋狂程度十個他也比不了，于是就有了“特朗普沖擊”。

在“特朗普沖擊”之后，全球金融面臨兩個問題：

外國人持有19萬億美元的美國股票、7萬億美元的美國國債和5萬億美元的美國公司債券。即使其中一些投資者開始削減頭寸，美元的價值也將面臨持續的壓力，這個節奏會成為未來常態否？

其次，如果資本外流加速，它最終是否會侵蝕美元在全球經濟和金融體系中的獨特地位？

看大宏觀，全球逾57%的官方外匯儲備是美元；美元在貿易中同樣處于中心地位，54%的出口發票以美元計價；在金融領域，中國的主導地位甚至更為全面；大約60%的國際貸款和存款以美元計價，70%的國際債券發行以美元計價；在外匯交易方面，88%的交易涉及美元。

根據美聯儲的數據，美國發行的逾2萬億美元紙幣中，約有一半由外國人持有。

如果沉浸在這些數字里，很容易讓你感覺到美元似乎還是那么“無敵”，但現實早已經有了變化。

例如，在美元7.5萬億美元的日交易額中，近40%來自于其作為價值載體的角色。買賣雙方都沒有直接的利害關系。

在泰國消費，可以通過掃描二維碼，從香港銀行賬戶中用泰銖支付給泰國商人。越南計劃與新加坡建立類似的互聯互通。這些聯系是商業機構之間的聯系，由第三方提供外匯服務。

一些歐洲央行正與亞洲同行合作，探索使用區塊鏈技術進行自動兌換，目的是嵌入法定貨幣數字表示形式的軟件將充當貨幣兌換商。因此，在不涉及美國的交易中，美元可能沒有必要充當中間人。

這就大大減少了美元的實際流通水平，只不過在從微觀層面擴展到宏觀需要時間，就像許多人談的一個，即使“去美元化”也是需要時間的，不是三年五年的事兒，二三十年都有可能。