作者| 劉銳

編輯| 袁舟

4月11日，出身于小米生態鏈的九號公司發布2024年財報，交出了一份亮眼的成績單：全年營收142億元，同比增長38.9%；歸母凈利潤10.8億元，同比大幅增長81.3%。

與此同時，美國近期稅率政策引發市場波動，九號公司作為在全球市場有業務布局的中國企業，也備受關注。

雖然外部環境存在不確定性，但從市場表現來看，九號公司仍具有較強的抗風險能力。截至4月18日收盤，九號公司的市值依然保持在400億元以上。

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九號公司成立于2012年，早期依靠小米生態鏈迅速成長。2017年，九號公司與小米集團的關聯交易占當期營收高達73.8%，主要為小米定制平衡車、滑板車等智能出行產品。

然而，隨著九號公司逐步推進“去小米化”戰略，這一依賴關系在2024年發生了根本性變化。2024年財報顯示，九號公司前五名客戶銷售額中，來自小米集團關聯方的銷售額為0元，其中第五大客戶銷售額僅為1.53億元，占年度銷售總額的1.08%。

這也就意味著，小米已不再是九號公司的主要客戶，公司已成功拓展了多元化的客戶群體，降低了對單一客戶的依賴。

實際上，小米集團也在持續減持九號公司股份。九號公司上市前，小米通過其控制的People Better持有九號公司10.91%的股權。截至2024年底，小米通過集中競價交易及大宗交易方式減持后，持股比例已低于5%，退出重要股東名單。

在產品結構上，九號公司實現了戰略性轉型。2024年，公司電動兩輪車業務收入達72.1億元，占總營收的50.8%，同比增長70.4%。

這一增長主要得益于九號公司推出的新產品，如獵裝跨騎電動自行車Segway Xyber等，以及銷售渠道的拓展。截至2025年2月，中國區電動兩輪車專賣門店已超7600家，覆蓋全國1200余個縣市。

此外，九號公司電動平衡車和電動滑板車業務收入為33.8億元，同比下滑3.1%；增長最快的是割草機器人業務，收入8.6億元，同比增長254.8%；全地形車業務收入9.8億元，同比增長39.8%。

隨著市場戰略的調整，九號公司逐步將戰略重心向國內市場傾斜，特別是下沉到三線以下城市及鄉鎮，以智能化產品打開國內電動兩輪車市場。

從財報數據來看，這一戰略調整取得了顯著成效。2024年九號公司境內收入約84億元，占比達到60%，較2022年的43%和2023年的53%持續提升。境內收入增速達55.62%，遠高于境外市場20.03%的增速，成為帶動九號公司全年收入增長的主要動力。

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在業務表現方面，九號公司在兩輪電動車領域展現出強勁的競爭力。財報顯示，2024年九號公司電動兩輪車業務毛利率達21.1%，同比增長2.1個百分點。

相比之下，同行業企業如小牛電動2024年整體毛利率僅為12.4%，雅迪控股毛利率從約16.9%降至約15.2%，綠源集團控股毛利率為13.1%，愛瑪科技2024年前三季度毛利率為17.4%，新日股份前三季度毛利率為15.6%。

要知道，九號公司的差異化優勢主要體現在"智能化、高端化、年輕化"的產品定位上。

2024年九號公司兩輪車平均出廠價約2774元，雖較上年的2876元下滑3.6%，但明顯高于傳統廠商，如雅迪控股電動自行車平均單價1347元。九號公司則通過智能化功能如"上車自動開機，下車自動鎖車"等特性，吸引年輕消費群體。

在國內市場拓展方面，九號公司持續發力線下渠道。截至2025年3月，九號電動線下門店突破7600家，覆蓋全國1200余個縣市，包括大量三四線城市及鄉鎮市場。

九號公司渠道的下沉策略有效推動了國內銷量，2024年九號公司電動兩輪車銷量約259.89萬臺，其中259.32萬臺來自中國區，同比增長76.6%。

值得注意的是，九號公司擁有"國內生產+海外銷售"的模式。九號公司在常州設有生產基地，年產能達數千萬臺，可滿足電動滑板車、電動平衡車、電動兩輪車以及全地形車、割草機器人等產品需求。

同時，九號公司在海外設立17個子公司及辦事處，覆蓋歐洲、美洲、亞太三大業務區。

2024年，九號公司境外收入為57.7億元，占總營收四成，其中境外業務毛利率高達35.8%，比境內高出約13個百分點。然而，美國加征關稅政策對九號公司海外業務形成挑戰。

不過，據九號公司回應投資者問詢，2024年，來自美國市場的收入占比不足10%，關稅政策調整影響有限。

隨著國內外市場競爭日趨激烈，九號公司未來發展仍需持續創新，不斷優化產品結構與市場策略，也許才能在復雜多變的市場環境中保持競爭優勢。

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