財聯社4月22日訊（記者 林堅）東方證券正在加強人員矩陣的配置。繼資管大將成飛加盟東方紅資管后，東方證券研究條線也將迎來新的話事者。

財聯社記者獲悉，完成合并并揭牌的國泰海通證券內部已發布公告，免去黃燕銘財富管理委員會委員（中層正職級）職務。與此同時，黃燕銘或將履新東方證券。如今，黃燕銘即將入職東方證券，其豐富的證券研究、研究管理及機構業務經驗，無疑將為東方證券注入新的增量。

在國泰海通證券整合完成前，黃燕銘是國泰君安證券金融學院院長、博士后科研工作站辦公室主任，財富管理委員會委員、首席策略官。隨著整合的順利進行，黃燕銘的任職主要是保留著財富管理委員會委員這一身份。自2024年3月初不再擔任國泰君安證券研究所所長職務以來，黃燕銘的去向便成為行業持續關注的焦點，不過黃燕銘本人幾次通過微信朋友圈等渠道公開辟謠自己的去留問題，表態仍是在國泰君安證券，乃至后來的國泰海通證券任職。在此期間，業界傳聞過黃燕銘有過和大型券商研究所有過接觸。

目前中證協官網所示，黃燕銘的履職機構還是國泰海通證券投顧身份（這主要與2023年職務調整有關），但其離任國泰海通證券并非超預期，記者已有過持續關注，此次加盟東方證券也是預期之內。

人才是金融機構的核心生產力之一，東方證券此前接受采訪時就提到，公司高度重視人才建設，深入實施“人才強司”戰略，通過外部引進和內部培養相結合的方式，加快推動人才隊伍梯隊建設。不僅僅前述提到的資管大將成飛，包括財富條線等，都迎來不少新人才。

賣方研究層面的人事變動自2023年以來已經是層出不窮，包括研究所所長或者分管領導，其背后都是行業對新發展趨勢的姿態調整。整體來看，東方證券在近年來積極推進業務轉型與發展，在研究業務方面也在不斷探索提升。黃燕銘此次的加入，有望憑借寶貴經驗，在東方證券在研究業務上實現新的突破。

國泰海通證券對研究所的高度重視依然在線，立足公司發展大局，旨在促進研究所更好融入公司企業、機構、零售三大客群經營體系，進一步提升對客服務能級，加大對內服務賦能力度，持續提升研究專業水平。

國泰海通研究條線的陣容已經基本明確。由路穎接任國泰海通證券研究所所長，荀玉根任國泰海通證券研究所首席經濟學家。

“黃所”轉場格外受關注

黃燕銘的轉會，不僅是其個人職業生涯的重要轉折點，也反映了券業研究領域人才流動的加劇。

黃燕銘是第一代分析師，提出過“超預期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等，在賣方有“A股研究總教習”等多個稱號。

履歷顯示，他證券從業經驗已有近30年，最早1994年就在萬國證券經紀業務總部任職。1996-2010年，黃燕銘歷任申銀萬國證券研究所證券分析師、研究所副所長。短暫就職于瑞銀之后，2012年8月正式加入國泰君安任研究所所長。從職業生涯情況來看，黃燕銘2000年之前主要從事證券研究工作，負責過建材、鋼鐵、有色、傳媒等行業領域的研究；之后主要從事研究管理的工作，擁有多年中資及外資證券研究團隊的管理經驗。不僅如此，在中國的證券研究所中，黃燕銘也是為數不多的以基層營業部為職業生涯起點的所長。

“股價不是樹上的花，是人們心里的花”，黃燕銘的“花的理論”令很多人印象深刻，他以產學角度闡釋股價變化，“樹上的花開了，人們心里的花也開了，股價漲不漲？漲。可是樹上的花不開，人們心里的花可不可以開？可以。所以，股票價格不是客觀事件的反映，是人們內心世界的反映。”

黃燕銘曾起草過“傭金派點制”考評方式，對研究所從非營利性服務轉型營利性服務做出了貢獻，曾獲得新財富杰出研究領袖獎、賣方分析師水晶球獎金牌領隊第一名。不僅如此，黃燕銘“三分鐘識別一個優秀分析師”的才能，更是在投研圈有所流傳。

黃燕銘曾執掌國泰君安研究所有過十二年，帶領國泰君安研究團隊連續多年獲得新財富“本土最佳研究團隊”及“最具影響力研究機構”第一名。根據國泰君安官網，公司稱，研究所在黃燕銘的帶領下，研究服務量質雙升，研究策劃與服務模式不斷創新，研究實力和影響力穩居市場前列。

不僅如此，他也曾提出證券研究行業三個尚待完成的課題。一是驅動賣方研究在IPO投價報告的定價環節發揮應有的作用，促成金融資本和實業資本的融合。二是驅動賣方研究更好地助力國家的經濟轉型，促進資本在投融資環節的流動和合理配置。三是助力財富管理市場的轉型，讓賣方研究在財富管理業務當中發揮更為積極的作用。

黃燕銘也提到，從賣方分析師隊伍的內部格局來看，競爭確實變得越來越激烈，無論是從事賣方研究服務的證券公司數量，還是賣方分析師的數量都得到了快速增長，這在促進行業繁榮的同時，也加劇了內部的競爭。

他表示，激烈的競爭可以給市場帶來更好的服務，但是同時也會制造噪音。這種激烈競爭集中體現在各家券商研究部門對公募基金研究服務的爭奪。因此從賣方分析師的內部格局來看，競爭確實變得越來越激烈，僅從公募基金服務的市場來看，這是一片紅海。

履新東方證券后，黃燕銘也面臨諸多挑戰。比如在公募傭金費率持續下行的背景下，如何創新研究服務模式，為客戶提供更具價值的研究成果和綜合金融服務，提升研究業務的盈利能力和可持續發展能力。其中，如何快速提升研究團隊競爭力，吸引和留住優秀人才，打造一支具有強大戰斗力和創新能力的研究隊伍。

券商研究業務各到轉型路口

不難發現，2023年以來，隨著公募基金費率改革的推進，賣方研究模式正處于向綜合研究轉型的關鍵時期。在此背景下，高質量研究、多元化收益、全方位協同以及數字化賦能已成為行業持續發展的新關鍵詞。記者了解到，研究業務目前持續推進研究體系和專業銷售團隊建設，積極賦能業務發展，全面加強對社保、保險、公募等各類機構客戶的研究服務力度，穩步推進境內外研究一體化。

2024年，國泰海通證券研究業務優化研究團隊、強化研究能力、完善研究體系，重點客戶研究排名大幅提升，市場影響力不斷增強；持續推進跨境研究一體化，共享境內外研究資源，推動海外新興市場研究，加強對海外機構客戶的研究服務力度。報告期內，公司研究所共完成研究報告9066篇，開展對機構客戶路演51,235人次，其中，對核心客戶路演33,900人次、同比增長26.2%。

數據顯示，就在2024年，全市場共有11家券商2024年分倉傭金超過3億元。如果仍以合并推算，國泰君安與海通合計分倉傭金收入將達到7.67億元，不考慮其他因素的簡單合并之后，這一金額將超過當前排名第一的中信證券。財聯社記者曾與接近公司的人士有過溝通，在研究業務方面，公司將堅持市場化發展，推動賣方研究著力突破思維局限，重塑綜合型頭部研究團隊對內對外的研究服務體系。

著力提升海內外市場研究專業能力和研究價值創造力；

加強與公司各業務的協同發展，持續完善總量研究與資產配置領域研究體系建設，

強化行業及產業研究深度，提升戰略性新興產業研究能力，

加大對企業、機構、個人等三大客戶服務體系的支持力度，持續提升服務能級，

不斷強化多樣化的金融產品供給，推動金融服務創新，更好滿足不同投資者的需求。

聚焦東方證券，東方證券董事長龔德雄上任后，主導進行的重大系列人事調整無不透露大投行、大財富、大機構體系并線推進。記者了解到，公司下一步將持續拓寬服務邊界，強化綠色金融研究，加強綜合服務能力，全方位滿足多種類客戶需求。重點強化機構銷售團隊對客戶需求的高頻收集，以及對研究團隊的即時反饋，形成兼具獨立研究視角和充分滿足客戶需求的研究服務模式。