算力缺口，加大！

數據顯示，截至2024年底，我國算力總規模超過230EFLOPS，而供給缺口卻高達35%，意味著國內AI芯片嚴重供不應求。

2025年，我國算力規模將再次攀升幾乎沒有懸念。這點從各大云計算廠商的資本支出預期就能得到證實。

例如，阿里巴巴計劃在未來3年投入超過3800億元用于AI和云計算基礎設施建設；字節跳動2025年也將花費1600億元用于AI算力采購和數據中心建設。

可現如今，國內想要獲得英偉達H20等海外AI芯片愈發困難，高端算力供給缺口在進一步擴大。

這不僅倒逼云計算廠商采購國產芯片，也讓我們的焦點從“英偉達鏈”轉移到能進行國產替代的公司身上。

那么，國內哪些企業的優勢更大呢？

眾所周知，AI服務器是算力的載體。其核心，一個是通用處理器CPU，一個是AI芯片，如GPU等。

國產CPU芯片主要包括華為鯤鵬系列、龍芯中科、海光信息、兆芯、申威等，AI芯片也有寒武紀、華為昇騰、海光、摩爾線程、壁仞科技等眾多玩家參與。

其中，龍芯中科在CPU指令集方面獨樹一幟，寒武紀在AI芯片上起步早、技術積累深厚。

而綜合這兩方面來看，要說競爭力強悍，還得是華為和海光信息。

華為鯤鵬和昇騰系列相輔相成，并且與軟通動力、潤和軟件、拓維信息等合作伙伴一起構建生態，已經初具規模并在日益完善。

并且其性能，在國內產品中也比較靠前。例如，DeepSeek R1大模型訓練過程是在英偉達H100芯片上進行的，但推理過程使用的是昇騰910C芯片。

不過，從產品性能和生態比較，海光信息也并不遜色。

第一，產品性能比肩海外龍頭。

海光的CPU產品名叫“海光”，分為7000系列、5000系列和3000系列，適用于多種應用場景。

其中，7000系列主打高端領域，如云計算、大數據、數據庫、人工智能等，性能比肩英特爾、AMD等國際龍頭。

并且公司7000系列推出的海光一號（如7185）、海光二號（如7285）、海光三號（如7390）性能依次提升，逐漸向海外大廠靠攏，并在國內廠商中處于領先地位。

例如，7185在SPEC測試中整體得分281，與同時期的AMD霄龍7551芯片（整體得分295）性能差距在10%以內

再例如，7285在SPEC測試中整體得分348，要高于當時華為的鯤鵬920的整體得分318

而海光5000系列芯片主要面向互聯網、金融、電信、交通等行業和企業的運算需求，海光3000系列則偏向入門級服務器、工作站、工業控制等市場。

海光的DCU協處理器，起名“深算”，就是我們所說的AI芯片，應用于超算中心等高性能計算場景。

相比于CPU，海光的DCU產品的確起步比較晚，2021年才量產深算一號，但這并不影響公司位居國產AI芯片第一梯隊。

并且，公司的深算二號相比于深算一號性能提升了100%，深算三號目前研發進展順利，性能也有望實現翻倍增長。

顯然，這與海光持續多年的研發投入是分不開的。

2020-2024年，公司的研發支出從10.89億元一路增加到34.46億元，基本每年按照30%-40%的速度上升。

2024年年報顯示，公司的新一代協處理器產品工程技術等資本化項目驗收結項，意味著離新一代深算系列量產更近一步。

值得一提的是，海光的研發技術人員占公司總人數的90%以上，其中近80%的研發人員擁有碩士及以上學歷，部分甚至是從AMD和英特爾等海外大廠跳槽過來的，可見研發團隊實力較強。

第二，產業生態全球最完善。

與龍芯中科、華為等要自己構建生態相比，海光已經贏在了起跑線上。

公司的CPU芯片采用X86架構，而X86架構具有最好的產業生態支持，幾乎壟斷了服務器CPU市場。

2024年，X86指令集在全球服務器CPU市場中的占比超過70%，這是ARM和RISC-V都望塵莫及的。而華為鯤鵬系列主要就是獲得了ARM授權。

海光的DCU協處理器產品在產業生態上也具有獨特優勢。

一個是公司采用GPGPU架構，本身具備強大的并行計算能力。另一個是，海光的DCU架構與英偉達芯片類似，因而可以兼容英偉達的CUDA生態，極大地減少了應用遷移難度。

基于上面的優勢，海光高端處理器產品得到了國內用戶的廣泛認可，逐步拓展了浪潮信息、聯想、紫光股份、清華同方等國內知名服務器廠商。

國產服務器廠商中科曙光還是公司的第一大股東，相比于國內其他芯片更容易向下游滲透。

也正因如此，近幾年海光的業績和盈利能力都獲得了“質的飛躍”。

首先，業績屢創新高。

2020-2024年，海光的營收從10.22億元增長到91.62億元，年復合增速高達73%，凈利潤更是從虧損0.39億元增長到19.31億元，年復合增速接近200%。

而2025年第一季度，公司業績繼續向上突破，實現營收24億元，同比上升50.76%，實現凈利潤5.06億元，同比上升75.33%。

其次，盈利能力排名第一。

2020-2024年，海光的毛利率從50.5%穩步提升到63.72%，超過瀾起科技、寒武紀、復旦微電等，在上市公司中排名第一；凈利率更是從-8.12%飛升到29.65%。

一方面是因為公司海光三號、深算二號等高端產品出貨量占比提升，另一方面在于公司出貨規模擴大，規模效應得以凸顯。

2025年一季度，公司的毛利率略微下滑至61.19%，但凈利潤卻提升到29.74%，與公司的研發費用率下降有關。

從存貨和合同負債情況可以判斷，公司接下來的業績將會更上一層樓。

2024年，海光的存貨高達54.25億元，相比于2023年的10.74億元，同比上升405%，2025年一季度則進一步增加到57.94億元。

海光的生產模式是根據訂單進行備產，因此公司存貨上升意味著訂單量顯著增加。

的確如此，2023-2024年海光的合同負債從0.03億元提升到9.03億元，增幅高達300倍。

而2025年一季度，公司合同負債再次上升到32.27億元，同比增長257%，可見公司在手訂單充足。

最后，總結一下。

在算力需求激增和AI芯片供給不足的雙重驅動下，國內芯片公司迎來國產替代機遇。

海光信息可以說是華為有力的競爭對手，公司的芯片產品在性能和產業生態方面均具備優勢，在手訂單得以迅速釋放。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。