金融投資報評論員 劉柯

周一，A股市場沉寂已久的算力板塊異軍突起，緣于國產(chǎn)AI芯片公司寒武紀一份第一季度營收同比增長40倍的亮眼公告。不僅僅是營收增長，寒武紀第一季度單季凈利潤達到3.55億元，而去年全年則為虧損4.52億元。也就是說，今年一個季度就基本抵消了去年四個季度的虧損，于是在一夜之間，很多投資者覺得DeepSeek概念股似乎又行了。

早在今年3月10日，全球PCB（印制電路板）行業(yè)龍頭勝宏科技就發(fā)布過一份不怎么顯眼的預告，稱公司2025年第一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤7.8億元至9.8億元，同比增幅高達272.12%至367.54%，創(chuàng)下上市以來單季盈利的新高。

當時公司就表示，業(yè)績大幅增長的原因是精準把握了AI算力技術革新與數(shù)據(jù)中心升級浪潮帶來的歷史機遇，因為公司的PCB產(chǎn)品廣泛應用于通訊電子、消費電子、計算機、新能源汽車電子等領域，這些領域的頭部公司都深度綁定了公司相關產(chǎn)品，AI算力需求高增長引發(fā)相關PCB產(chǎn)品價值提升。

但由于PCB屬于算力產(chǎn)業(yè)鏈的上游，再加上DeepSeek的熱度剛剛爆發(fā)，市場當時并沒有很在意，似乎在等待產(chǎn)業(yè)鏈其他龍頭企業(yè)的業(yè)績亮相。比如，國產(chǎn)AI芯片的代表寒武紀。再比如，算力提供者中的云智算企業(yè)優(yōu)刻得。這個周末，這兩家與算力產(chǎn)業(yè)緊密相關的上市公司一季報也水落石出了。

寒武紀的業(yè)績確實亮眼。今年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比大漲4230.22%，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)接近了去年全年的營收；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.55億元，上年同期為虧損2.27億元。實際上，去年第四季度，寒武紀已經(jīng)實現(xiàn)扭虧，當季凈利已經(jīng)達2.81億元，但營收沒有今年第一季度亮眼。

從寒武紀今年第一季度的業(yè)績可以看出，由DeepSeek引發(fā)的算力需求確實對產(chǎn)業(yè)鏈的中上游帶來了巨大的增量，疊加自主可控因素，寒武紀的業(yè)績表現(xiàn)似乎也給這兩年股價的不斷上漲給了一個最好的注腳。當然也說明，DeepSeek的炒作并非單純的概念炒作，而確實對核心企業(yè)有實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。

無獨有偶，優(yōu)刻得也是今年第一季度A股市場頗牛的DeepSeek概念股之一，是A股第一家中立云上市公司。從優(yōu)刻得的一季報看，業(yè)績增長似乎并不明顯。第一季度營收僅增長了7%，凈利潤也沒有扭虧，只是有所減虧。但是，從勝宏科技、寒武紀這些產(chǎn)業(yè)鏈公司來看，我們也不難發(fā)現(xiàn)，像優(yōu)刻得這樣直接提供智算算力的云計算企業(yè)（智算云），也在承接著行業(yè)景氣度的傳遞。

只是，由于DeepSeek是春節(jié)后開始火爆的，而下游企業(yè)從觀望到擁抱DeepSeek，再到使用算力還需要一個過程。

有幾個指標可以觀察云計算企業(yè)向好與否，一是營收增長。過去幾個季度，云計算企業(yè)的營收增長都是負的，優(yōu)刻得去年營收負增長，今年第一季度開始轉(zhuǎn)正。二是毛利率增長。因為DeepSeek帶來的AI算力需求比傳統(tǒng)的算力需求毛利率要高，而傳統(tǒng)算力因為供求關系基本難以賺錢。優(yōu)刻得第一季度毛利率從去年的18.8%上升到24.3%。

按照這個邏輯，智算云企業(yè)的業(yè)績拐點也越來越近了。如果考慮到AI帶來的智能算力持續(xù)增長需求，則智算云企業(yè)業(yè)績釋放也是遲早的事。

編輯|王為

責編|陳雨禾

校檢|袁鋼

審核|姚彥如

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