四川大決策投顧 摘要：近年來，國內大排量摩托車銷量快速增長，國產品牌表現突出。雖然國產品牌在工業設計、營銷及品牌力、產品力等方面與海外龍頭尚有差距，但競爭力正逐步提升，國產替代空間廣闊。2024年以來，國產品牌摩托車出口表現亮眼，憑借補齊技術短板、加快推新節奏、改進外觀設計等舉措，以高性價比搶占外資品牌份額，迎來出口收獲期，正從“制造出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D變。

1.摩托車行業概述

摩托車，憑借其輕便靈活與行駛迅速的特點，在巡邏、客貨運輸以及體育運動等多個領域都發揮著重要作用。摩托車分類：摩托車可分為中小排量通路車及大排量休閑玩樂車兩類。大排量休閑玩樂車有交通工具的功能且附加了更多玩樂、社交的屬性，排量基本在 250cc 以上，目前滲透率不足 5%，屬于摩托車行業內的細分賽道，但保持快速增長趨勢。

從摩托車的產業鏈來看，上游行業主要為的輪胎、發動機、離合器、變速器等原材料廠商，下游主要為銷售渠道，主要包括線下車行、電商以及品牌專賣店等。

2. 全球摩托車市場：整體需求穩健，亞洲規模領先

2.1全球摩托車市場穩健增長，亞洲為最大市場

全球摩托車行業呈穩健增長趨勢，盡管2020年受新冠疫情影響規模下降，但整體趨勢向上。根據Statista，2023年全球摩托車市場規模約1371億美元，同比增長2.8%，近五年復合增速為2.84%。分地區來看，亞洲為全球摩托車最大市場，2023年亞洲市場規模為933.2億美元，同比+3.21%，在全球市場占比約68%， 2023年美洲市場規模為216.7億美元，同比+0.74%，在全球市場占比約16%，2023年歐洲市場規模為163億美元，同比+3.5%，全球占比12%。

全球摩托車年銷量合計超5000萬輛，亞洲銷量占比約85%。根據Statista，2022年全球主要地區摩托車銷量合計約5240萬輛，2014-2022年CAGR為0.46%，其中亞洲摩托車銷量為4460萬臺，2014-2022年CAGR為0.20%，美洲、非洲、歐洲銷量分別約410、210、150萬臺,2014-2022 年CAGR分別為1.29%、3.46%、2.83%，非洲、歐洲市場銷量增速高于其他地區，預計未來全球摩托車行業銷量趨穩。

2.2國內摩托車市場：通路車市場趨穩，大排量玩樂車 0→1 興起

復盤國內摩托車市場：通路車需求在連續多年的下滑后逐漸趨穩。通路車在 2008-2011 年銷量達到頂峰的 2000 萬輛左右，隨后禁摩令+被電動車部分替代后銷量顯著下滑，2018年后逐漸趨穩，每年銷量穩定在 1200 萬輛左右。

大排量加速興起原因——供給端：大排量摩托車玩法豐富，國產品牌不斷豐富車型矩陣，可供消費者選擇的車型快速豐富。大排量玩樂型摩托車可大致分為跑車、巡航、拉力、旅行、街車等類型，每類摩托車的騎行姿態與外觀設計、性能取舍各不相同，可玩性很強。2021 年以來，高性價比的國產品牌熱賣款車型密集發布，價格普遍在 2-4 萬元區間，遠低于進口品牌的 10 萬元+，為車友們提供大量車型選項。

3.競爭格局：國內通路車競爭充分，而大排量市場集中度較高

國內摩托車企業眾多，各家的產品定位與面向區域差異較大。從國內摩托車銷量來看，排名前三為大長江、隆鑫通用、宗申集團（宗申動力的母公司），2024 年銷量分別為 194、180、154 萬輛。其中大長江為國內摩托車銷量龍頭，主要以通路車型為主，出口銷量占比

49%；隆鑫通用為國內摩托車龍二，銷量與大長江非常接近，主要面向海外市場，出口占比 87%。另外兩家上市公司錢江摩托、春風動力，雖然銷售數量偏小，但是兩家企業均以大排量摩托車為重點，250cc+大排量產品銷量占比較高。

國內通路車市場的參與者較多，市場集中度相對偏低，CR5 為 34.4%。三家上市公司隆鑫、錢江、春風在國內市場全排量段的份額較小，僅 2.6%、2.4%、2.0%，主要原因為隆鑫主要面向海外市場，而春風與錢江以大排量玩樂類的細分賽道為主，在摩托車整體市場中的份額占比較小。

定價方面，歐美品牌>日系品牌>中國印度品牌。在全球摩托車市場的主要品牌中，哈雷、川崎、皇家恩菲爾德平均價格較高，面向高端消費者，其中哈雷平均價格約20949.8 美元。豪爵、隆鑫、TVS、Bajaj等中國、印度品牌均價較低，均價集中在1000美元/輛左右，主要滿足消費者的通勤需求。日系本田、鈴木的定價水平在市場中游，均價約2000~3000美元，雅馬哈均價略低于2000美元。

5. 摩托車行業景氣度追蹤：新品周期開啟，大排量摩托銷量同比高增

Q1國內摩托市場仍處相對淡季，但新品密集推出疊加海外提貨需求釋放，帶動1-2月大排量表現仍然較強——2M25我國大排摩托銷量同比+85%至11.7萬輛，其中出口同比增長121%至7.6萬輛，月均出口較24Q4提高4%。展望后市，我們認為后續內銷有望逐步進

入小旺季，國產品牌高性價比新品密集推出，有望推動出口延續較快同比增速。

春風動力Q1密集發布25款 450SR、675NK兩款重點車型，帶動出口內銷銷量均向好，25年1-2月公司摩托總銷量同比+41%，大排量摩托銷量同比+32%，其中出口同比+42%，公司公告Q1凈利同比+50%。錢江2M24摩托總銷量同比+5%，大排量銷量同比+15%，我們預計Q1凈利同比+4%~14%。

6.摩托車行業投資邏輯與個股梳理

近年來，國內大排量摩托車銷量快速增長，國產品牌表現突出。雖然國產品牌在工業設計、營銷及品牌力、產品力等方面與海外龍頭尚有差距，但競爭力正逐步提升，國產替代空間廣闊。2024年以來，國產品牌摩托車出口表現亮眼，憑借補齊技術短板、加快推新節奏、改進外觀設計等舉措，以高性價比搶占外資品牌份額，迎來出口收獲期，正從“制造出海”向“品牌出?！鞭D變。

相關個股：春風動力、錢江摩托、隆鑫通用。

參考資料：

1.2025-2-14天風證券——國內摩托車領軍者，高端自主品牌“無極”持續進擊

2.2024-7-29華福證券——從“制造出?！钡健捌放瞥龊！?，關注本輪摩托車出海中長期機會

3.2025-4-20華泰證券——以舊換新穩需求，新品周期驅動盈利釋放

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