導讀：供應鏈+大單品+大口味+全渠道，構成鹽津鋪子的盈利公式。

蒙嘉怡丨作者

木魚丨編輯

壹覽商業丨出品

最近幾年，中國休閑零食市場經歷深刻變革，消費者從單純追求低價轉向追求情感共鳴、文化認同與體驗升級，行業競爭也進入差異化突圍階段。

在此背景下，被媒體譽為“中國休閑零食自主制造第一股”的鹽津鋪子以2024財報的超預期表現破局。4月22日晚間，鹽津鋪子發布了2024年報。2024年營收53.04億元，營收規模創歷史新高，同比增長28.89%；歸母凈利潤6.40億元，同比增長26.53%；凈資產收益率達40.86%，穩定在行業第一梯隊，充分展示了其在市場中的強大競爭力和良好發展態勢。

壹覽商業在拆解財報后發現，在供應鏈下苦功夫、“大單品×大口味”的策略驅動、全渠道滲透打開增量，成為助力鹽津鋪子再創新高的重要原因。

1

靠硬實力打造爆品矩陣

2021年起，鹽津鋪子就對產品線進行了戰略性調整，持續聚焦六大核心品類：辣鹵零食、烘焙薯類、海味零食、蛋類零食、蒟蒻果凍布丁、果干堅果。

年報顯示，六大核心品類營收全線增長。其中，辣鹵零食的休閑魔芋制品、蛋類零食、蒟蒻果凍布丁保持高速增長，2024年分別實現營收8.38億元、5.80億元、3.01億元，同比增長76.09%、81.87%、39.10%。

值得注意的是，這些高增長品類圍繞“中國風味”創新。事實上，早在2017年，鹽津鋪子便提出要做“中國傳統特色的休閑食品”，2023年更是將新中式零食確立為核心戰略。那么，為何鹽津鋪子要押注“中國風味”？

一是新中式零食市場品類豐富、競爭分散；二是需求匹配，隨著經濟快速增長，“中國風味”逐漸成為對文化身份的表達。Innova調研顯示，全球26%的消費者希望在食品飲料中看到本地菜肴風味。

鹽津鋪子也成功將文化認同轉化為消費動機：Euromonitor數據顯示，2024年大魔王麻醬素毛肚全國銷量第一；虎皮鱈魚豆腐上市后，全網曝光量超1500萬，魚豆腐產品一度登上天貓魚豆腐類目銷量榜第一；蛋皇成功進入山姆渠道，月銷穩定在10萬包以上，上市立刻登頂細分榜單TOP 1。

這些成績，離不開鹽津鋪子的供應鏈優勢和研發思路。

首先，鹽津鋪子高度重視供應鏈建設。董事長張學武曾表示：“零食的未來競爭會像方便面和飲料品類一樣競爭激烈，所以要打造供應鏈能力、智能制造能力和總成本領先能力。”

目前，鹽津鋪子有4個生產基地，95%以上產品實現自主生產，有效保障產能穩定，也能將產能優勢轉化為顯著的規模效益。

而通過整合上下游環節，減少中間商加價，鹽津鋪子實現了總成本領先。2024年凈資產收益率達40.86%，較2019年提升超20個百分點，印證了資產運營效率與盈利能力的雙重提升。

成本優勢傳導至終端，帶來產品單價下降，促進銷量增長。財報顯示，休閑魔芋制品、蛋類零食、蒟蒻果凍布丁的銷量均實現高2位數增長，且銷量增幅高于價格降幅，這反而帶動總利潤上升，形成穩定的利潤增長態勢。2024年，鹽津鋪子歸母凈利潤6.40億元，同比增長26.53%，形成規模擴大-成本下降-價格競爭力增強-市場滲透率提升-利潤增長的正向循環。

其次，鹽津鋪子通過資源聚焦與效率優化，將資金更精準地投向高價值領域。財報顯示，2021—2024年，鹽津鋪子研發費用累計投入近3億，其建立了“研發－試產－試銷－量產”的實驗工廠模式，以“小步快跑”策略快速驗證市場反饋，實現研發資源的高效利用。

最后，鹽津鋪子以“研產協同”為策略，精準錨定消費者需求，利用產能穩定的供應鏈體系以及獨特的研發模式，確保成果快速落地。

鹽津鋪子以中國口味為錨點，構建“需求洞察-研發突破-供應鏈支撐-市場驗證”的全鏈路閉環，打造兼具市場競爭力與健康價值的爆品矩陣，讓“新中式零食”從概念落地為持續增長的商業范式。

2

靠大單品扛起8億營收

當然，新中式零食能成功落地，與“大單品×大口味”戰略脫不開關系——以大魔王麻醬素毛肚為核心爆品，帶動虎皮鱈魚豆腐、虎皮豆干、蛋皇鵪鶉蛋等潛力單品形成爆款矩陣，通過精準營銷實現品類卡位與用戶心智占領，進而帶動銷售。

2025年3月，大魔王單品單月銷售額破億，2024年，鹽津鋪子的休閑魔芋制品營收突破8億元，占總營收15.81%，驗證“爆品帶品類”的戰略邏輯。

那么，麻醬素毛肚如何成為現象級爆款？

一是以中國辣味為核心，通過中國傳統飲食文化的深度綁定，將產品轉化為Z世代消費者之間熱衷分享的社交貨幣，精準觸達年輕消費者對中華文化的認同需求。2024年，鹽津鋪子與六必居合作，推出大魔王系列麻醬味素毛肚，作為老字號品牌，六必居本身就是一個強大的文化符號。通過與其合作推出新品，并在六必居博物館舉辦沉浸式發布會，不僅強化了產品的文化基因，還為消費者提供了一次獨特體驗。

二是產品力支撐。大魔王系列以麻醬素毛肚精準猜中差異口味認知，疊加上文所說的供應鏈優勢帶來的單價下降，形成了“低價不低質”的用戶認知，而基于產品力優勢，用戶會自發分享，形成社交裂變。

三是與消費鏈路深度綁定。鹽津鋪子邀請林一做品牌代言人，其形象與大魔王“年輕、時尚、趣味”的調性高度匹配，同時，林一主演的《噓國王在冬眠》開播前預約量突破600萬，劇集熱度直接轉化為品牌曝光量，能將產品與年輕人的娛樂生活方式深度綁定。此外，林一在海外社媒上擁有超500萬粉絲，鹽津鋪子能夠借勢其影響力，加速拓展海外市場，實現“產品出海”到“品牌出海”的升級。

蛋皇、虎皮系列的后發突圍，則是將素毛肚的路再走一遍：虎皮鱈魚豆腐聯名周黑鴨，通過“先炸后鹵”工藝還原中國鹵味精髓；蛋皇借勢奧運，靠產品力贏得奧運國家隊種子運動員的強勢背書，以可生食級品質和高蛋白標簽打入山姆會員店，月銷穩定10萬包，成高端渠道標桿單品。

鹽津鋪子以“大單品×大口味”戰略構建起增長飛輪：前端以文化符號綁定與產品力創新打造現象級爆品；中端通過代言人強化用戶粘性、拓展市場寬度；后端依托供應鏈實現成本控制與品質保障。

這不僅讓中國風味成為年輕人的社交貨幣，更開辟出新中式零食從爆款突圍到品類占位的進化路徑——當大魔王化身Z世代社交媒介、鵪鶉蛋成為高端渠道硬通貨時，一個以中國味蕾定義行業標準的消費圖景正在成型。

3

全渠道布局，打開增長天花板

從行業發展看，零食行業的競爭主要集中在價格和渠道兩大關鍵點。鹽津鋪子通過供應鏈端發力解決價格問題，同時構建了多元化的渠道策略應對市場變化。

過往，鹽津鋪子利用連鎖商超渠道打響品牌，但隨著大賣場的客流和動銷情況持續下滑，鹽津鋪子并未“死磕”商超，而是主動調整策略，將資源向其他渠道傾斜。

在鹽津鋪子的渠道架構中，電商渠道和傳統經銷商及其他新渠道越來越重要。自2020年開始，鹽津鋪子在電商渠道聚焦“大單品戰略”，鹽津鋪子電商渠道營收占總營收比重從2021年的6.08%提升至21.86%。

傳統經銷商及其他新渠道則成為鹽津鋪子最主要的收入來源。財報顯示，經銷商數量從2020年的880位增長至2024年的3587位，經銷收入占比提升至74.59%。

此外，2021年起，鹽津鋪子就開始布局零食量販店，并不斷深化與量販零食品牌的合作。2022年，零食很忙成為鹽津鋪子的重要客戶；目前，鹽津鋪子第一大客戶貢獻了12.57億元的收入，占比達23.69%。能有如此體量的單一客戶很大概率是鳴鳴很忙。另據華安證券預測，2026年量販零食業務將占到鹽津鋪子營收的30%，這個渠道的重要性不斷增長。

值得一提的是，鹽津鋪子不僅深耕國內，更通過“供應鏈出海+本土化運營”打開全球市場。財報顯示，鹽津鋪子來自海外市場的收入為0.63億元，較2023年增長了198倍。董事長張學武還在今年兩會中建議，將“中國風味”納入“一帶一路”國際合作框架，推動中國品牌走向世界。

這種“存量深耕+增量突破”的立體布局，既夯實了國內基本盤，避免單一渠道依賴，又打開了全球化增長極，為未來的持續增長奠定了基礎。

4

最后

鹽津鋪子以“中國風味”為核心，通過供應鏈扎根、大單品破圈、渠道裂變的組合拳，在紅海市場中開辟差異化增長路徑，近6年營收復合增長率超32%，成為休閑食品上市企業中綜合增速最快的標的，市值穩居A股零食板塊前三。

值得一提的是，在發布年報的同時，鹽津鋪子還公布了2024年利潤分配預案：擬每10股現金分紅10元（含稅），合計派發現金股利2.73億元，年度累計現金分紅總額和股份回購總額合計為4.96億元，股息支付率達到77.57%。

這并不令人意外，一直以來，鹽津鋪子都積極回報投資者，與股東共享成長紅利的理念貫穿始終。上市以來，累計現金分紅17.38億元（其中包括股份回購視同現金分紅4.19億元），約為IPO募集資金（2.83億元）的6倍有余。

未來，隨著品牌勢能的持續釋放與品類矩陣的深化拓展，鹽津鋪子有望為中國休閑食品行業提供更具想象力的成長樣本，也將為投資者帶來更豐厚的回報。