2025年4月24日，黃金價格從歷史新高3424美元微回調到了3350美元。

市場對黃金熱情不減，市場上已經有“金價就像變了心的前任，很難回頭”的廣告。

1. 未必吧。目前市場最高的金價預測是3700，距離這個值也只有10.5%的距離了。

2. 當然，黃金本無錨點，任何價格都不算“錯誤定價”，3700也罷，2700也罷，都是合理價格。

3. 黃金定價的還是“一個世界，兩個體系”的政治格局，最近的暴漲對應的則是特朗普對美元信用體系的破壞。

4. 特朗普繼續發瘋，金價可能還會掙扎向上，如果認慫，金價會回落。這兩天市場有點PRICE IN“認慫”。不過大總統的臉，就像六月的天，說變就變。

5. 從1月1日到現在，短短4個月，黃金價格從2657美元漲到3424美元。怎么看，也有回頭的意愿和沖動了。

近期黃金波動較大，除了關注基本面指標，也需要盯住一些關鍵的交易面指標。下面我們為大家轉載黃金定價的交易面觀測指標，資料整理自廣發證券宏觀郭磊團隊。

黃金定價的十個交易面觀測指標

1. COMEX黃金期貨RSI：日線級別的6日RSI以20\80分別為超賣、超買區間，4月中下旬以來，隨著金價的上揚，RSI（6日）再度接近80閾值，金價處于市場明顯“超買”狀態中，短期波動可能會加大。

2. COT持倉中的投機性多頭占比：通過判斷不同方向的投資者“放量”與“縮量”可以感知到黃金期貨市場的情緒變化，間接觀察多空博弈的程度。目前投機性凈多頭占比的信號為“賠率回升+勝率走低”的組合。

3. COMEX黃金庫存及其衍生指標：COMEX黃金庫存的大幅攀升，往往代表著COMEX市場投資者對實物黃金交割需求上升。在4月黃金被免除關稅之后，COMEX庫存逐步回落至4280萬盎司，這意味著正在開啟新一輪的去庫，實物交割正在發生。

4. COMEX黃金注冊倉單數及衍生指標：黃金實物交割數據的重要先行指標，若市場預期未來交割需求非常旺盛，則將黃金注冊為倉單的動力越強，倉單越傾向于上升。

5. 紐約金與倫敦金價差：該價差自前期高點54.91美元/盎司（4月1日）后連續回落，表明跨市場套利空間已相對有限。

6. 租賃利率（GLR）與遠期掉期利率（GOFO）：GOFO是銀行使用黃金作為抵押品來獲得貸款借入美元的貸款利率，GLR是黃金遠期利率和貨幣基準利率的利差。4月中下旬以來，GOFO已重新回升，GLR已從高位明顯回落至0附近，意味著現貨市場流動性前期的緊張已有所緩解。

7. COMEX期貨價格曲線特征：目前，COMEX期貨仍保持contango結構（現貨價格低于近月價格），說明看漲情緒仍在，但情緒并沒有加速走高。

8. 看漲/看跌的分布對比：看漲以及看跌期權行權價格分布均較為分散，這意味著市場對黃金后續走勢存在一定分歧。

9. 隱含波動率：隱含波動率上升意味著市場預期未來黃金不確定性增加，價格波動或將放大。

10. 全球以及國內ETF持倉變動：SPDR（全球最大黃金ETF）持倉量距離其歷史高點1351噸仍存在一定空間。國內黃金ETF份額在最近一月增長最為迅速，未來可能將進入情緒博弈期。

資料來自公眾號 郭磊宏觀茶座

xiang shuai

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