2024年，CRO企業(yè)美迪西虧損規(guī)模同比擴(kuò)大，歸母凈利潤(rùn)錄得-3.31億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

繼上市以來(lái)首虧后，這家CRO企業(yè)的業(yè)績(jī)與股價(jià)還在下探。

2025年4月22日，上海美迪西生物醫(yī)藥股份有限公司（下稱(chēng)美迪西，688202.SH）通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式實(shí)施了股份回購(gòu)，回購(gòu)數(shù)量約15.82萬(wàn)股，成交價(jià)在27.89元/股至28.35元/股區(qū)間，成交總金額達(dá)445.64萬(wàn)元（不含印花稅、交易傭金等交易費(fèi)用）。

本次回購(gòu)方案由美迪西實(shí)際控制人、時(shí)任董事長(zhǎng)陳金章，以及該公司實(shí)際控制人、時(shí)任董事、總經(jīng)理CHUN-LIN CHEN提議，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額為5000萬(wàn)元至1億元，旨在進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制、吸引和留住優(yōu)秀人才，增強(qiáng)投資者信心等。

事實(shí)上，近幾年，美迪西已發(fā)起多次股份回購(gòu)計(jì)劃，但公司股價(jià)遲遲未出現(xiàn)明顯拉升，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？

美迪西近五年股價(jià)走勢(shì)（元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

回溯美迪西股價(jià)走勢(shì)，早在2021年9月觸及407.19元/股（按前復(fù)權(quán)計(jì)算，下同）高點(diǎn)后，該公司股價(jià)便開(kāi)啟持續(xù)下行通道，相繼跌破300元/股、200元/股、100元/股和50元/股等重要整數(shù)關(guān)口。進(jìn)入2025年，這一跌勢(shì)還在繼續(xù)，截至4月24日收盤(pán)，該股報(bào)收于28.62元/股，相較于此前407.19元/股高位，跌超九成，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員了解到，在股價(jià)持續(xù)下探過(guò)程中，美迪西的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況發(fā)生了些許變化。

據(jù)東方財(cái)富官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年末，全國(guó)社保基金四零六組合、華寶中證醫(yī)療ETF、招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)（LOF）A的持股數(shù)量分別為139.47萬(wàn)股、76.48萬(wàn)股和68.47萬(wàn)股；至2023年末，這三家機(jī)構(gòu)的持股數(shù)量分別增至195.26萬(wàn)股、198.43萬(wàn)股和114.66萬(wàn)股。

亦有多位投資者較為審慎，市場(chǎng)分化趨勢(shì)同步顯現(xiàn)。例如，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A、中歐醫(yī)療健康混合A、融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置混合A/B等機(jī)構(gòu)，其2023年末的持股數(shù)量均較上年末大幅減少，持倉(cāng)規(guī)模降至百萬(wàn)股以下。

截至2024年末，美迪西的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)總數(shù)為41家。其中，除了MEDICILON INCORPORATED和澤豐瑞熙私募證券基金管理(廣東)有限公司-澤豐廣鑫1號(hào)私募證券投資基金兩家機(jī)構(gòu)，其持股數(shù)量分別達(dá)354.08萬(wàn)股和269.35萬(wàn)股外，其余機(jī)構(gòu)持股數(shù)量均較少，多徘徊10萬(wàn)股以下，呈現(xiàn)出“頭部集中、尾部分散”的特征。

從股東戶數(shù)變化看，截至2025年3月31日，美迪西的股東戶數(shù)為1.24萬(wàn)戶，雖較2024年末微增194戶，但據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一規(guī)模仍顯著低于同時(shí)期醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司的平均股東戶數(shù)（超3萬(wàn)戶）。

美迪西歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

股價(jià)走低背后，美迪西的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不盡如人意。據(jù)公司近日發(fā)布的最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，美迪西延續(xù)上一年下行趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比下降24.01%至10.38億元，歸母凈利潤(rùn)則錄得-3.31億元，同比增虧超2億元。

作為一家生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)CRO，曾經(jīng)美迪西的業(yè)績(jī)也有過(guò)高光時(shí)刻。2019年11月登陸上交所科創(chuàng)板以來(lái)，美迪西業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，至2022年，公司年?duì)I收規(guī)模和歸母凈利潤(rùn)已分別漲至16.59億元和3.38億元。

但自2023年起，美迪西的漲勢(shì)似乎按下“暫停鍵”。受生物醫(yī)藥領(lǐng)域投融資景氣度下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)需求發(fā)生較大變化等因素影響，美迪西的經(jīng)營(yíng)迎來(lái)諸多挑戰(zhàn)，利潤(rùn)甚至由盈轉(zhuǎn)虧。2024年，公司虧損依舊。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，2024年，藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究、臨床前研究?jī)纱蠛诵臉I(yè)務(wù)板塊收入，分別占據(jù)美迪西全年總營(yíng)收的47.71%和52.25%，這一年，這兩大板塊的收入下行，降幅分別擴(kuò)大至21.64%和26.11%。

毛利率下滑趨勢(shì)更為嚴(yán)峻，2024年，藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)毛利率已由正轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-3.68%；臨床前研究業(yè)務(wù)毛利率則降至15.37%，與2021年同期的48.77%相比，大幅縮水33.4個(gè)百分點(diǎn)。

從地區(qū)分布來(lái)看，2024年，美迪西來(lái)源于境外的收入處增長(zhǎng)狀態(tài)，且該部分收入在美迪西全年總營(yíng)收中占比也增至37.94%，較上年增加約9.57個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，有兩個(gè)方面值得注意。

一方面，為拓展海外市場(chǎng)，美迪西需要投入大量資源建設(shè)新的實(shí)驗(yàn)室，新增設(shè)備及場(chǎng)地等因素會(huì)導(dǎo)致固定成本持續(xù)攀升，這將會(huì)對(duì)該公司的盈利能力構(gòu)成一定壓力。

另一方面，海外市場(chǎng)政策環(huán)境的不確定性也為公司帶來(lái)了挑戰(zhàn)。2024年期間，同屬于CRO領(lǐng)域的“藥明系”企業(yè)如藥明康德（603259.SH，2359.HK）、藥明生物（2269.HK）等，曾多次受到美國(guó)《生物安全法案》風(fēng)波影響，股價(jià)因市場(chǎng)擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)而大幅下挫。隨后，兩家企業(yè)接連剝離了部分境外資產(chǎn)。美迪西在2024年報(bào)中提到，公司將在美國(guó)、歐洲等海外產(chǎn)業(yè)核心區(qū)域多點(diǎn)布局，年內(nèi)，該公司境外訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。結(jié)合當(dāng)前背景，作為CRO企業(yè)，美迪西在推進(jìn)海外市場(chǎng)布局時(shí)，亟需充分考量政策環(huán)境的多變性，并審慎評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)。

美迪西主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊收入變化情況（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：美迪西（688202.SH）