長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)春高新”）近日發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.66億元，較上年同期降低7.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.83億元，較上年同期降低43.01%。這是近十年來(lái)，長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)收和凈利潤(rùn)首次均出現(xiàn)同比下滑。

長(zhǎng)春高新主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)，并形成了長(zhǎng)春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“金賽藥業(yè)”）、長(zhǎng)春百克生物科技股份公司（以下簡(jiǎn)稱“百克生物”）、吉林華康藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華康藥業(yè)”）、長(zhǎng)春高新房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“高新地產(chǎn)”）“四駕馬車”的發(fā)展格局。2024年，這四大子公司中，有3家業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。

“現(xiàn)金奶牛”金賽藥業(yè)凈利潤(rùn)下滑超40%

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)春高新仍高度依賴子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素。2024年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入106.71億元，較上年同期降低3.73%，占長(zhǎng)春高新總營(yíng)收的比例達(dá)79.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)26.78億元，較上年同期降低40.67%。

金賽藥業(yè)是全球少數(shù)擁有粉針劑、水針劑、長(zhǎng)效水針劑三代生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的企業(yè)，生長(zhǎng)激素系列藥品獲批的適應(yīng)癥已達(dá)12項(xiàng)，并一直穩(wěn)定保持著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率的領(lǐng)先地位。1997年，長(zhǎng)春高新出資6000萬(wàn)元成立金賽藥業(yè)，持股比例70%。2019年11月，長(zhǎng)春高新溢價(jià)12.76倍完成對(duì)金賽藥業(yè)29.5%少數(shù)股東股權(quán)的收購(gòu)，持股比例提升至99.5%。2014年至2023年，金賽藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入從10.62億元增長(zhǎng)至110.84億元，歸母凈利潤(rùn)由4.46億元增長(zhǎng)至45.14億元，凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率超34%，被視為長(zhǎng)春高新的“現(xiàn)金奶牛”。

在金賽藥業(yè)的助推之下，長(zhǎng)春高新多年來(lái)一直保持營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2015年至2023年，其營(yíng)收規(guī)模由24.02億元上漲至145.7億元；凈利潤(rùn)規(guī)模也從3.85億元上漲到45.32億元。

不過(guò)，隨著生長(zhǎng)激素被納入集采，金賽藥業(yè)的高增長(zhǎng)神話不再。水針劑是金賽藥業(yè)的主力產(chǎn)品。據(jù)2022年3月17日長(zhǎng)春高新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右，水針劑占比70%以上。2022年8月，生長(zhǎng)激素被廣東聯(lián)盟、福建、河北等部分省份納入了省際集采目錄，金賽藥業(yè)粉針劑中選、棄標(biāo)水針劑型。由此，金賽藥業(yè)凈利潤(rùn)增速放緩。2022年、2023年，金賽藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.17億元、45.14億元，分別同比增長(zhǎng)14.48%和7.05%。2023年，金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素水針劑中標(biāo)浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第四批藥品集中帶量采購(gòu)，2024年首年執(zhí)行集采，受此影響，2024年，金賽藥業(yè)凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)了下滑。

長(zhǎng)春高新凈利潤(rùn)增速也隨之下降，從2019年-2020年最高超過(guò)70%的凈利潤(rùn)增速，逐步放緩至2022年的10%左右，2023年的凈利潤(rùn)增速已經(jīng)低于兩位數(shù)。2024年，長(zhǎng)春高新凈利潤(rùn)也同步金賽藥業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

除集采因素外，金賽藥業(yè)還面臨著日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。長(zhǎng)期以來(lái)，金賽藥業(yè)占據(jù)著長(zhǎng)效水針市場(chǎng)的壟斷地位，不過(guò)，隨著特寶生物的益佩生、維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素、諾和諾德的帕西生長(zhǎng)素注射液申報(bào)上市，市場(chǎng)認(rèn)為，長(zhǎng)效水針壟斷一旦被打破，為搶占市場(chǎng)份額，相關(guān)企業(yè)或?qū)⒚媾R“價(jià)格戰(zhàn)”。

第二增長(zhǎng)曲線百克生物凈利下滑超50%

除金賽藥業(yè)外，被視為第二增長(zhǎng)曲線的百克生物2024年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑。報(bào)告期內(nèi)，百克生物實(shí)現(xiàn)收入12.29億元，較上年同期降低32.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.32億元，較上年同期降低53.67%。

帶狀皰疹減毒活疫苗銷量下滑，是百克生物業(yè)績(jī)下滑的關(guān)鍵因素。百克生物目前擁有水痘疫苗、鼻噴流感疫苗、帶狀皰疹疫苗等上市產(chǎn)品，其中，帶狀皰疹疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.51億元，同比大幅下滑71.54%；水痘疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.37億元，同比微增2.16%；鼻噴流感疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.41億元，同比增長(zhǎng)15.37%。

百克生物的幾款產(chǎn)品也面臨著不同的挑戰(zhàn)。百克生物曾表示，國(guó)內(nèi)已有多家疫苗企業(yè)布局帶狀皰疹疫苗，未來(lái)可能導(dǎo)致公司逐步失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率造成不利影響。水痘疫苗雖然目前市場(chǎng)份額占據(jù)領(lǐng)先地位，但伴隨出生率下降導(dǎo)致的市場(chǎng)容量萎縮，以及同類產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家數(shù)量增多，未來(lái)可能面臨產(chǎn)品價(jià)格、銷量下降的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管華康藥業(yè)營(yíng)利均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但業(yè)務(wù)體量較小，對(duì)長(zhǎng)春高新整體業(yè)績(jī)影響較小。華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入7.62億元，較上年同期增長(zhǎng)8.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.52億元，較上年同期增長(zhǎng)38.80%。此外，高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入7.56億元，較上年同期降低17.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.15億元，較上年同期降低80.09%。

蠶食長(zhǎng)春高新凈利潤(rùn)的，還有銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。2024年，長(zhǎng)春高新銷售費(fèi)用為44.39億元，同比增長(zhǎng)11.81%。對(duì)此，長(zhǎng)春高新表示，公司是在持續(xù)增強(qiáng)銷售隊(duì)伍人才引進(jìn)及合規(guī)建設(shè)，進(jìn)一步加快推進(jìn)產(chǎn)品銷售推廣工作。此外，長(zhǎng)春高新管理費(fèi)用為12.02億元，同比增長(zhǎng)25.59%，主要是因?yàn)榻鹳愃帢I(yè)新BU管理架構(gòu)的調(diào)整及相關(guān)下一級(jí)子公司的設(shè)立、部分銷售人員職責(zé)變化等，相關(guān)費(fèi)用在會(huì)計(jì)處理方面較以前年度有所變化，導(dǎo)致管理費(fèi)用有所提升。

多領(lǐng)域布局 欲擺脫單品依賴

近年來(lái)，長(zhǎng)春高新也在嘗試降低對(duì)生長(zhǎng)激素的依賴。2023年4月17日，長(zhǎng)春高新披露的公開(kāi)投資者活動(dòng)記錄表顯示，過(guò)去公司產(chǎn)品較為單一，隨著生長(zhǎng)激素到了足夠的規(guī)模，需要投入更大精力到新業(yè)務(wù)中，為此，近年來(lái)其研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)增長(zhǎng)，在胃癌治療領(lǐng)域、減肥領(lǐng)域、醫(yī)美領(lǐng)域、麻醉領(lǐng)域、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域等均有所布局。

2024年，長(zhǎng)春高新研發(fā)投入26.90億元，較上年同期增加11.20%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例提升至19.97%；其中研發(fā)費(fèi)用21.67億元，較上年同期增加25.75%。長(zhǎng)春高新表示，研發(fā)投入及費(fèi)用的增加，主要是子公司金賽藥業(yè)加快推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)工作，持續(xù)加強(qiáng)高端人才引進(jìn)力度，并持續(xù)優(yōu)化提升人員效率，從而使得人員人工及研究開(kāi)發(fā)投入增加所致。

研發(fā)進(jìn)度方面，重組人促卵泡激素注射液、黃體酮注射液（II）等獲得《藥品注冊(cè)證書(shū)》；長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素新增用于性腺發(fā)育不全（特納綜合征）所致女孩的生長(zhǎng)障礙、用于特發(fā)性身材矮小（ISS）兩項(xiàng)適應(yīng)癥；伏欣奇拜單抗（粉劑、水劑）、重組人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）等產(chǎn)品上市申請(qǐng)相繼獲得受理；截至目前，長(zhǎng)春高新已有24款重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段。

生長(zhǎng)激素紅利之下，長(zhǎng)春高新曾是資本市場(chǎng)的寵兒，股價(jià)在2021年一度飆升至515.9元/股的歷史最高點(diǎn)，總市值超2000億元。如今股價(jià)已跌破百元，截至4月25日收盤(pán)，長(zhǎng)春高新報(bào)89.30元/股，總市值僅剩364.29億元。2025年一季度，長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)?nèi)燥@疲態(tài)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.97億元，同比減少5.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.73億元，同比減少44.95%。

核心產(chǎn)品生長(zhǎng)激素受集采、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沖擊，百克生物業(yè)績(jī)疲軟，市值縮水，盡管長(zhǎng)春高新持續(xù)加碼研發(fā)投入，布局多領(lǐng)域創(chuàng)新藥，但新產(chǎn)品的商業(yè)化落地仍需時(shí)間，能否帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)亦是未知。

新京報(bào)記者 劉旭

校對(duì) 柳寶慶