這份“最強財報”的凈利潤水平，也是中國上市車企的歷史最強。

作 者 | 李曉瑞

責 編 |林 東

出 品 | 汽車K線

過去20年，能夠實現年銷量和營收、凈利潤三者均排第一的中國上市車企，只有上汽集團，如今又添一員。

新王初立，后生可畏。

4月25日，比亞迪披露2025年一季度業績，期內營業收入1703.6億元，同比增長36.35%；歸母凈利潤91.55億元，同比上升100.38%。

截至目前，即便已披露2024年財報的中國上市車企中，僅吉利汽車、長城汽車盈利超過百億元，理想汽車、長安汽車和賽力斯盈利超50億元，余下上市車企，盈利的多不足10億，虧損的車企亦不在少數。

這更與比亞迪再創新高的年度業績形成鮮明對比。

2024年，比亞迪銷量、營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤等均再創歷史新高，四個數字分別高達：427.21萬輛、7771.02億、402.54億和369.83億元，同比大漲41.26%、29.02%、34%、29.94%。

這堪稱歷史最強財報的業績表現，不僅讓比亞迪蟬聯中國汽車市場銷量冠軍，同時拿下全球新能源汽車市場銷量冠軍，力壓特斯拉。

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隨著這份最強業績披露，不少機構對比亞迪的表現表示肯定。

華創證券指出比亞迪技術標桿確立，產品周期強勢、海外高增有望提振盈利，維持“強推”評級，分別將A/H股目標價上修至477.5元/股和464.8港元/股。

華龍證券表示比亞迪推進智駕（輔助駕駛）平權、油電同速，產品力顯著提升，海外產能及自有船隊逐步搭建，全球化進展順利；此外，比亞迪作為全球新能源汽車龍頭，2025年加碼智駕，補齊短板，持續加強三電優勢，給予“買入”評級。

當然，不少機構也提到，比亞迪銷量、出海進展、高端化存在不及預期的可能，以及價格戰加劇、原材料價格波動可能超出預期等風險。

此外，在一系列指標走高之際，比亞迪去年的單車收入、單車凈利潤并未隨之走高，分別為18.19萬元和9422.51元，在激烈的市場競爭中同比微降，但規模化效應抵消了價格戰的影響。

瑕不掩瑜，白熱化的爭奪也掩蓋不了比亞迪“最強財報”展現出的強勁增長勢頭、扎實的技術優勢和穩健的財務實力。

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就2024年而言，比亞迪的成功除了價格和成本控制能力，更得益于新能源汽車技術領域的積淀。

電動化領域，其推出“e平臺3.0 Evo”與“第五代DM技術”；智能化領域，推出“整車智能”戰略，高階智能駕駛輔助系統“天神之眼”開通全國無圖城市領航功能……

進入2025年，“天神之眼”下探至7萬級市場；同時推出超級e平臺和兆瓦閃充技術，最高充電功率達1兆瓦，5分鐘補能407公里。

技術壁壘的持續強化，助推比亞迪產品競爭力提升、市場份額擴大，今年一季度銷量超百萬輛，同比增長59.81%。

這一切離不開比亞迪大手筆的研發投入。

2024年，比亞迪研發投入約541.61億元，同比增長35.68%，累計研發投入突破1800億元。

這樣的研發投入規模，在一眾中國汽車上市公司中，實現了斷層領先。2024年，比亞迪的研發投入是小米集團（240.5億元，且不完全是汽車）的2倍有余，吉利汽車的3倍有余，蔚來汽車的4倍有余……

截至2024年底，比亞迪研發團隊超12萬人！規模居中國（亦或是全球）汽車行業首位。

巨額研發+人才儲備，這也不難理解，比亞迪為何能夠抓住新能源的歷史機遇，實現“換道超車”，打破國外汽車巨頭統治地位，重塑全球汽車市場新格局。

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研發高投入鑄就技術壁壘的同時，比亞迪通過多品牌策略，逐步完善由“比亞迪”、“方程豹”、“騰勢（參數丨圖片）”及“仰望”所構建的多品牌梯度布局和價格區間滲透，并推動比亞迪集團銷量屢創新高。

更引人注意的是，2024年，比亞迪以427萬輛的全球銷量，超越現代起亞躍居全球汽車銷量第四位。其中，比亞迪的海外銷量達41.72萬輛，同比增長71.9%。

海外銷量的節節攀升，離不開比亞迪在海外市場的積極布局。

比亞迪財報披露，其通過攜手眾多全球優質經銷商，加速海外渠道布局；推進本地化生產進程，烏茲別克斯坦和泰國工廠陸續投產；搭建出海船隊，“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”等先后投入使用，助力海外業務交付能力提升。

截至目前，比亞迪新能源汽車的足跡已遍布全球100多個國家和地區，400多個城市。

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通過自建電池、電機、電控等核心零部件研發、生產，比亞迪建立了強大的產業鏈整合能力，不僅節約造車成本，同時避免了像傳統車企那樣將大量資金沉淀在供應商賬期上。這也是比亞迪的獨特優勢。

其中，僅“刀片電池”這一項，比亞迪2024年的裝機量就達近200GWh。

值得一提的是，比亞迪向上游供應商付款的平均周期為127天，優于國內主流上市車企平均付款周期。

這一效率優勢不僅使供應商的合作意愿度得以提升，也通過緩解供應商資金壓力增強了生態黏性。

不僅如此，比亞迪高投入獲得的創新技術也在反哺生態鏈，比如開放第五代DM混動、易三方平臺等技術，幫助供應商降本，通過技術共享提升了整個供應鏈的競爭力，實現了從成本管控到價值共創。

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此外，穩健的財務表現，為比亞迪長期發展提供了堅實的保障。

截至2024年底，比亞迪現金儲備達1549億元歷史峰值；有息負債規模降至285.8億元，占總負債比例僅4.9%，為行業最低水平。

這意味著，比亞迪目前的現金儲備是同期有息負債的五倍以上，因此償還債務毫無壓力。與此同時，比亞迪的資產負債率由2023年的77.86%下降至74.64%。

不僅如此，3月初，比亞迪完成了一項刷新過去十年全球汽車行業股權再融資紀錄的“閃電配售”，融資434億元。

高企的盈利能力、充盈的現金儲備、巨額的配售融資，不僅為比亞迪未來的研發投入、業務擴張等提供了有力的資金支持，也增強了抵御市場風險的能力，同時為比亞迪應對行業周期波動、搶占技術制高點提供了雙重保障。

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引人注意的是，比亞迪賺得盆滿缽滿的同時，投資者們也收獲頗豐。

根據公開信息，比亞迪A股和港股分別由2023年最后一個交易日（12月29日）盤后的195.59元/股和211.5港元/股，上漲至今年4月25日的370.83元/股和397港元/股，股價漲幅近乎翻倍。

不僅如此，比亞迪的分紅也十分可觀。以總股本30.39億股為基數，每10股派發現金紅利39.74元（含稅），總額約120.77億元，同時每10股送8股、轉增12股。

這樣的分紅+高轉送規模，在一眾整車上市公司中無出其右。

比亞迪高轉送方案的落地，不僅降低了股價門檻，更有助于吸引更多投資者，優化股本結構，還傳遞了管理層對未來發展信心。

資本市場普遍認為，這是比亞迪全球化資本運作的重要一步，有望提升流動性和市值管理。

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比亞迪以技術為矛、以生態為盾，在新能源賽道上構建起難以撼動的護城河。從技術突破到全球布局，從產業鏈整合到投資者回報，其每一步都踩準時代脈搏。

未來，隨著智能化與電動化的深度融合，比亞迪或將重新定義全球汽車產業格局，讓世界看到中國智造的無限可能——這不僅是一家企業的進階之路，更是中國汽車工業走向世界舞臺中央的有力注腳。