壓力山大，特朗普終于退縮了。

在關稅磋商啟動、鮑威爾危機解除后，全球金融市場終于迎來了觸底反彈。上周，美股三大指數震蕩反彈，道指單周上漲2.48%，標普500指數漲超4.5%，納指漲幅達到6.73%。加密市場更是迎來大漲，比特幣一路從8.4萬殺回9.5萬美元，徹底點燃市場信心，大盤震蕩向上，加密貨幣總市值上漲超 10%，再度突破3萬億美元。

這廂牛回速歸響徹市場，那廂特朗普也突然想起來自己還有個MEME幣，大搞Trump晚宴活動，白宮都成打卡點，讓市場再次見證了營銷鬼才的手段。但如此巧合的晚宴節點，讓市場不禁猜測，這是特朗普又一次的對內流動性收割，還是牛市重回下前瞻者的精心布局？

全球市場，在上周坐了一趟過山車。關稅剛剛稍喘口氣，周三特朗普與鮑威爾就打起了擂臺。你炮轟我決策慢，不如直接下臺，我指責你擾亂市場，讓美聯儲難做，特朗普極限施壓，鮑威爾絕不救市，兩者大戰一觸即發，全球金融市場風聲鶴唳，美股大跌，衰退之聲不絕于耳。

但衰退壓力給到特朗普，在總體支持率下降到45%后，這位堅不可摧的總統終于全方面服了軟。打了一個月的關稅戰終于有了要熄火的信號，4月22日，特朗普的重要幕僚財政部長貝森特稱中美緩和關系即將到來，隨后特朗普也發聲表示“關稅不會高達145%，將大幅下調中國關稅”，甚至揚言不會再對中國采取強硬態度。

削減支出的內政也迎來轉機，或是受特斯拉大幅下降的股價影響，馬斯克也表示將減少在政府效率部工作的時間并把更多時間投入到特斯拉，特朗普肯定了這一消息，表示“我們不得不在某個時候放手讓他去做這些事情”。

而針對鮑威爾一事，特朗普更是堪稱快速滑軌。在被媒體采訪是否要辭退鮑威爾時，特朗普義正言辭的表示“絕對沒有，這都是媒體的謠言，我沒有解雇他的打算”，完全忘記了自己曾一日發三文炮轟和威脅鮑威爾的前事。

無論如何，關稅暫息、美聯儲獨立性得到保障、俄烏戰爭也再度磋商，全球政治局勢的轉好讓金融市場恢復了難得的信心。從4月22日開始，美股連續第三日收高，標普500漲2.03%；道指漲1.23%；納指漲2.74%，連續三日漲超2%。美元指數在跌至98后快速反彈，短線拉升約10點，回到99.78。

加密市場在其中獲益良多，不僅占據了避險敘事，也成為了反彈流動性的強勢補充。加密市場從4月22日的8.4萬美元，一路上揚，并于今日一度突破了9.5萬美元，現報9.4萬美元，單周上漲超過10%。以太坊表現雖略為遜色，但也同樣回到1800美元上方。

實際上，除了宏觀風險的改善，僅從行業內部而言，最近的利好也的確不少。

一方面，新任SEC主席Paul Atkins于4月22日正式宣誓就職，并在就職演講中明確表示，擔任主席期間的首要任務是通過合理、連貫和原則性的方式為數字資產提供堅實的監管基礎，承諾將金融監管機構的數字資產監管方式轉變為理性的方式，將努力確保美國在加密操作和活動方面成為世界上最好、最安全的地方。從演講表述可以看出，新任主席是明確的加密支持者，在此背景下，山寨ETF有望得到補充性敘事，據統計，當前共有72只涉及XRP、Solana、Litecoin、Dogecoin等各類主題的加密資產ETF在美國SEC 備案，處于等待審批或上市選擇權的狀態。

另一方面，主流金融體系融合加速。4月25日，美聯儲宣布撤銷 2022 年針對銀行加密資產及美元代幣業務的監管指引，廢止 2023 年相關監管無異議程序，并退出此前與聯邦存款保險公司（FDIC）及貨幣監理署（OCC）聯合發布的關于加密資產業務風險的政策聲明。扼殺行動正式宣告結束，銀行、大型金融機構均可以涉足加密業務，加密市場呈現出于法幣體系融合的趨勢，法幣通道打通，對于零售用戶與機構的入駐有著標志性意義，也為后續的BTCFI、穩定幣等應用打開了更為龐大的潛力空間。從當前的市場而言，傳統資本均已開始行動，以數據論，美國大選后，上市公司增持近 35 萬枚比特幣；2025 年以來，上市公司平均每月購入超 3 萬枚比特幣，就在日前，市場傳出，美國商務部長之子 Brandon Lutnick 領導的 Cantor Fitzgerald 正與SoftBank、Tether 和 Bitfinex 合作推進 30 億美元比特幣投資計劃。

監管明確、法幣打通，上市企業加速購買，樁樁件件單拿出來已然是不錯的利好，再得以配合關鍵的外部環境改善，不外乎加密市場大漲，Arthur?Hayes更是在X上直呼“牛回”。

這廂加密市場得以回暖，那廂不速之客再度來臨。

特朗普靈機一動，又想到了之前自己發的MEME幣——Trump。被詬病讓80萬人站崗的Trump，有了新動作。4月24日凌晨，TRUMP官網突然宣布了一項“全世界最獨家的邀請”，計劃于今年5月22日在華盛頓的特朗普高爾夫俱樂部設宴邀請前220大持幣者，其中前25大持幣者不僅能參加晚宴，還將受邀參加晚宴前的獨家招待會，與特朗普面對面共進晚餐，第二日甚至安排了一次VIP白宮之旅，帶領大家同游白宮。

可與總統見面，白宮都成旅游景點，無論是從人脈資源還是僅為社交場面，參與者都眼前一亮。而Trump也是真會玩，為了促進大戶比拼和購買，還特意設立了持幣龍虎榜，大搞營銷曝光，實時給持有者排名，持有量與持有時間都將列入考量，游戲規則就是只要在4月23日至5月12日期間持有足夠多的 TRUMP，并保持持倉，就能成功獲得晚宴名單。

消息一出，市場振奮，Trump直線拉漲，一路沖至16.7美元，最高漲幅超過60%，現報14.91美元。此舉對于Trump可謂雪中送炭，就在此前，在4月18日Trump代幣大額解鎖4000萬枚代幣的影響下，大戶對該代幣進行了拋售，援引panews的數據，前1000名的持幣大戶當中，有86.9%的大戶選擇清倉代幣，總計清倉代幣4800萬枚，占全部流通量的24%，一度讓幣價來到了9.35美元的低位。資源與社交雙管齊下，再加上營銷的推手，大戶們呈現出競相追逐之勢，目前位于榜單首位的地址已持有Trump達到117萬枚，前20位地址持有超過620萬枚。

僅從晚宴這一營銷手段看，正經的巴菲特遠不及特朗普運用得爐火純青。從時間線最近的上一次晚宴來看，去年9月售賣NFT時，特朗普就舉辦過前47位持有者的晚宴，還因高呼“讓NFT再次火熱”致使NFT小幅回暖一波。排除加密領域之外，打著特朗普旗號的晚宴次數也是多不勝數，數據顯示，自2018年以來，特朗普競選團隊舉辦了至少15場提供與總統共進早餐、午餐或晚餐機會的競賽，晚宴已然變成了特朗普籌資與捐贈的核心手段。

但值得注意的是，盡管噱頭是特朗普，卻并非所有參與者都真正的兌現了權益。在2019年，就有捐贈者表示捐贈后并未實現與特朗普共進晚餐，還因此引發了欺詐的輿論。而在本次晚宴的細則中，官方也明確表示特朗普總統存在缺席的可能性，若屆時未出面，那這一次“全世界最獨家的邀請”可真就變成了大戶們“最盛大的欺騙”。

回到主題，恰好在市場情緒修復之時舉辦大型活動，市場對于特朗普的目的也表示猜疑。既有人認為這是一次精準營銷的韭菜盛舉，也有人認為這是項目方對市場行情的前瞻戰略，即先回饋粉絲熱場，為后續拉盤進行鋪墊。但基于現狀而言，功利心相當外放的特朗普本次營銷的主要目的更多出于Trump大額解鎖期對幣價穩定的需要，畢竟解鎖期用利好打配合在幣圈屬于常用伎倆，利用出貨時釋放利好抬升價格以作掩護，才可達到穩定套現實現長期運營的目的。

當然，特朗普的故事能唱響，除了潛在的政治獻金外，大戶買單的確有市場轉好的原因，若在本月初，即便是總統宣言，恐也難以挽救喪失的流動性。從市場而言，盡管牛回宣言不斷，但聊及反轉實屬為時過早，歸根結底，外部環境并未完全改善，特朗普朝令夕改的政策仍能引發市場巨大波動，而全球仍處于緊縮周期，流動性問題也尚未解決，從市場數據而言，肉眼可見的低換手率、隱含波動率的下降都印證了市場情緒僅僅是有所好轉，而非一致看好。

在此背景下，比特幣的價格抬升恰巧是迎合了機構避險這一主題，最簡單的例子來看，在上周特朗普與鮑威爾的擂臺期，比特幣與美股關聯系數減弱，反而黃金成為BTC先行指標，后隨著消息的利好，美股與比特幣才同步上漲。而從穩定幣數據來看，BTC在上周價格上漲過程中USDT與USDC等資金增長幅度有限，顯示出本波熱潮更多由場內資金主導，而非外部流動性流入。此外，用牛市增長指標而言，除了比特幣外，其他幣種增幅難言向好，ETH僅僅是回到1800美元，ETH/BTC比率0.019，仍處于5年來的低點。

對于此點，市場也有不同的聲音，亦有不少行業人士認為已可抄底。頂級交易員Eugene Ng Ah Sio就表示目前正激進做多，預測主流山寨幣或將上漲10至20%。期權市場也顯示出，比特幣期權市場呈現顯著看漲情緒，看漲合約主要集中于95000和100000美元行權價。木頭姐的基金也上調2030年的比特幣預測價格，從150萬美元來到了240萬美元。

若從長期來看，隨著關稅與降息的穩定，在當下通脹得以可控且就業率保持強勁、衰退預期尚且可控的背景下，美元資產長期看好的趨勢并未改變。但短期市場前有政策波動，后有衰退預期，行業環境的局部轉好難以改變整個市場的風向，老生常談，經濟數據是關鍵。

值得關注的是，本周經濟日程非常繁忙，除了美國的非農就業數據周外，周三還有美國一季度GDP數據與美聯儲關注的PCE通脹數據工具。對于參與者而言，數據多則意味著波動劇烈，做好對沖必不可少。

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