文/楊國英

大爆發之前的戰場，總是有短暫的寧靜。

在這短暫的寧靜中，各方勢力并不閑著，而是在遣兵調將提前埋伏，意圖在大爆發到來之際拔得頭籌。

最近三周的中國股市，整體正處于大爆發之前的短暫寧靜，無論是外資、還是內資主力，均靜悄悄的在這一區間低位吸籌，這也是近期雖然我們量能整體小幅收斂但市場中位數卻無比堅挺的原因所在，尤其是港股。

。高盛最新發布的全球資金流向報告顯示，3月27日-4月23日的4周，全球股票基金獲得680.79億美元凈流入，其中，新興市場基金凈流入271.4億美元，新興市場的90%又直接流向了中國市場。

事實不僅是外資，從近期的盤面風格看，高股息以及預期中高股息的中白系列正在顯著上漲，結合這樣的選籌風格，我們大體可以間接感知，相當一部分內資主力，近期正在不間斷的整體加倉、以及不間斷的進行調倉。

對于市場風格的悄然變化，這個其實在三周前、以及上周末的私享會專屬直播，我就是反復強調了，這一市場風格的悄然變化，個人認為，整體大概率將延續3個月至半年。當然，之于預期3個月至半年的市場，想獲得真正的超額收益率、而不僅僅是中小幅度跑贏市場指數，重中之重，還得鎖定真正的且估值不高的硬軟核科技標的，這個需要極強的深度研究能力。

現在，除了散戶和部分內資主力，市場真正重要的力量，其實都在靜悄悄的下注中國資產，因為這種之于未來大半年的超級低位，借助大多數散戶還在焦慮和彷徨中美貿易戰，這給予了他們靜悄悄低位吸籌和低位調倉的絕佳時間區間。

因為，現在無論外資和內資的主力都知道，中國市場的預期利率正處于持續下調的周期，預期今年年內LPR合計至少下調35個基點，截止2026上半年，累計下調LPR利率超大概率將超過50個基點。

僅以最近三周為例，最近三周，盡管央媽還在按兵不動，但全國絕大多數商業銀行正在先行啟動下調存款利率——不僅顯著下調存款利率，而且現在的三年期和五年期定期存款利率已經在顯著倒掛（三年期定存利率高于五年期定存利率）。

市場利率預期的顯著下調，這給中國股市起到了托底式的支撐力量，這也是2025年內上證指數必破4000點的核心邏輯所在。

與此同時，特不靠譜的貿易戰、尤其是關稅孤立中國的戰爭，事實已經打響了三周，但是，這三周，相比中國面對貿易戰的從容和定力，特不靠譜主政的美國，卻面臨著巨大的內外部壓力——對此，亦如我兩周前所講的，拋開中美貿易戰的中長期不討論，中期內，貿易戰對美國的反噬遠遠大于對中國的沖擊，這一點又構成了本輪牛市下半場中國股市必將繼續領跑全球主要股市的必要非充分條件。

如果不出意外，五月中下旬，中美之間的關稅談判很有可能會展開，當然，這一談判、以及可能性的談判協議，中美雙方有可能是關稅整體小降（當然，相比本輪加征之前還是顯著上升了）、局部大降（之于中美雙方都不可缺的商品和資源進行大降）。

所以，對中美貿易戰，中長期是一個巨大的懸石，但是中期內的系統性風險，其實又是相對可控的。

所以，結合中期內的內部貨幣支撐力量、以及外部系統性風險相對可控，現當下，我們不僅沒有必要擔心中國股市，反而應該對中國股市年內突破4000點抱以巨大的信心。

牛市下半場，對中國股市整體應該信心十足。

但是，牛市下半場，我們必須對相當一部分高估值的概念炒作，持以萬分的謹慎——整體信心十足、局部又必須謹慎萬分，這樣的整體與局部的估值矛盾，事實已經連續體現在最近兩三周的市場內部分化之中，且這樣的內部分化，如果不出意外，超大概率將延續3個月至半年。

針對這種中短期或中期的內部分化，五一期間，我們將結合時間維度空間維度，針對不同行業的預期估值中樞進行深度的相對標準設定（注意，這個沒有絕對性），爭取五一節后早些分享給私享會會員，助力大家在牛市下半場不僅系好安全帶、更能夠再一次獲得超額收益率。

現在，中國股市、中國資產，正處于大爆發之前的短暫寧靜區間，而我已經隱約聽到大爆發到來時的激烈的興奮之聲。

今天就寫這么多。