據IPO早知道消息，伯希和戶外運動集團股份有限公司（以下簡稱“伯希和”）于2025年4月28日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司和中信證券擔任聯席保薦人。

這意味著，伯希和或將成為“中國高性能戶外生活方式第一股”。

2012年，「伯希和」品牌誕生。2022年至2024年，「伯希和」品牌的凈銷售額從3.51億元以122.2%的復合年增長率增至17.33億元。

根據弗若斯特沙利文的資料，伯希和在2024年成為中國內地發展最快的高性能戶外服飾品牌；按2024年零售額計算，伯希和品牌成為中國國內三大高性能戶外服飾品牌之一，占同年市場份額的5.2%。

成立至今，伯希和總計完成兩輪融資，投資方包括騰訊、啟明創投、創新工場、金沙江創投、國元證券等知名機構以及安徽、青島兩地國資。其中，騰訊于今年3月完成了對伯希和3億元的投資。

IPO前，騰訊持有伯希和10.70%的股份，為最大機構投資方；啟明創投為另一持股超5%的主要機構投資方，啟明創投合伙人王世雨擔任伯希和非執行董事。

在完成IPO前最后一輪融資后，伯希和的估值為28億元人民幣。

伯希和在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于強化研發能力并完善增強產品設計與創新流程；加強研發能力并完善增強品牌定位與提高品牌知名度；加強多渠道銷售網絡；提升數字化能力，主要用于營運及信息基礎設施數字化；以及用作營運資金及一般企業用途。

截至2025年4月21日，伯希和品牌下共設有四個產品系列，即巔峰系列、專業性能系列、山系列及經典系列——巔峰系列(于2025年推出)和專業性能系列面向專業登山者、戶外探險家和戶外科研人員，而山系列和經典系列則面向戶外運動愛好者、旅行者及城市用戶。

具體來講，伯希和將沖鋒衣定位為品牌標識的基石，并作為吸引和留住消費者的關鍵驅動因素，現已被公認為“中國單體羽絨沖鋒衣首創者”，而其“三合一” 沖鋒衣設計可讓消費者根據天氣和環境條件自由搭配內膽和外殼，從而提供多功能性。此外，伯希和的輕量化設計為跑步、騎行和徒步等活動提供舒適的穿著體驗。

2022年至2024年，伯希和累計銷售約380萬件沖鋒衣。同期，伯希和沖鋒衣銷量實現144.0%的復合年增長率。

基于在沖鋒衣開發和商業化過程中積累的經驗和專業知識，伯希和已成功應用于其他戶外服飾品類，包括羽絨、抓絨及軟殼服裝——2022年至2024年，羽絨服的銷售收入分別為0.24億元、0.81億元和1.60億元，分別占總收入的6.3%、8.9%和9.1%。

同期，在相關年度推出的SPU中，有四、五和四款屬于其該年度的十大暢銷產品。

在產品研發端，伯希和專有的技術平臺PT-China平臺是其產品開發過程的基本支柱，使其能夠提升高性能戶外服飾的品質；通過自主研發和外部合作，伯希和已開發出一個專注于防護、保暖及熱感應的綜合技術庫。

截至目前，伯希和已與Polartec、eVent、Pertex、Cordura、PrimaLoft、Vibram和Recco等全球知名戶外面料供應商和功能技術公司合作多年，將其技術融入伯希和的戶外服飾開發中。

值得注意的是，隨著與供應鏈合作伙伴的緊密協作和規模快速增長，伯希和采購量最大的面料—75D滌綸絲的每米平均采購成本累計下降5.2%，而銷售成本占收入的比例從2022年的45.7%下降至2023年的41.8%，其后在2024年進一步降至40.4%，即在保證產品品質的同時優化成本能力。

除旗艦品牌「伯希和」外，伯希和還于2020年引入了Excelsior。伯希和指出，通過Excelsior所獲得的營運見解和市場知識，將交叉促進并增強其在「伯希和」品牌下的鞋類開發，創造出協同效應，強化整體鞋類戰略。

在銷售端，伯希和主要專注于DTC銷售模式，通過數字廣告和傳統營銷、戶外活動贊助、與戶外社群合作以及與專業運動員合作來觸達消費者。

在線上，截至2025年4月21日，伯希和品牌相關視頻于抖音已累計超過30億瀏覽量，而于小紅書的品牌相關討論量已超過2億。

線下營銷策略則以通過聯動活動及贊助專業運動員連結戶外社群為核心，包括旨在征服全球七大高峰、南極和北極的“7+2計劃”的運動員。

此外，伯希和贊助的運動員何靜成為中國第一位在不使用輔助氧氣的情況下征服全部14座海拔8,000米以上高峰的運動員。截至2025年4月21日，伯希和已與超過25個戶外活動團體建立合作，共舉辦約120場線下活動，涵蓋短途和長途徒步旅行、高海拔雪山攀登、露營及冰攀等活動。

通過線上門店、直播和影響者驅動的銷售，伯希和線上DTC銷售收入在2022年、2023年和2024年分別為3.31億元、7.52億元和13.51億元，復合年增長率為102.0%。

根據天貓、淘寶公布的排名，2024年天貓雙十一購物節期間，伯希和在戶外活動、登山、露營、旅行等品類的戶外品牌累計總商品交易額(GMV)排名第三。

同時，伯希和亦致力于擴大線下業務據點。截至2024年12月31日，伯希和經營14家自有門店和132家合作門店，主要位于中國內地一、二線城市，位置主要位于購物中心、百貨商店及專賣店等黃金零售地段。

此外，伯希和還已推出品牌旗艦體驗店，以與消費者建立更為緊密的聯系及互動。2022年至2024年，伯希和線下門店銷售收入分別為730萬元、0.47億元和1.69億元。

財務數據方面。2022年至2024年，伯希和的營收分別為3.79億元、9.08億元和17.66億元，復合年增長率為115.86%。

2022年至2024年，伯希和的毛利率分別為54.3%、58.2%和59.6%；同期，伯希和的經調整凈利潤分別為0.28億元、1.56億元和3.04億元，復合年增長率為232%，經調整凈利潤率則分別為7.3%、17.2%和17.2%。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國內地高性能戶外服飾行業的零售銷售額從2019年的539億元以13.8%的復合年增長率增加至2024年的1,027億元，預計將進一步以16.0%的復合年增長率在2029年進一步增至2,158億元，成為功能性服飾市場中增長最快的細分市場之一。

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*本文來源于IPO早知道，作者Stone Jin。歡迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），圍觀新浪潮朋友圈，深度交流資源對接，加入行業創始人社群。