第 2285期〡 2025/04/30

虧損多年的曲江文旅，交出2024年答卷時，會發現有了微妙的新變化。

最明顯的是業績改善，公司全年實現營收12.53億元，盡管凈利潤為-1.3億元，但同比虧損收窄32.79%，扣非凈利潤同比收窄41.09%。

這家地方國資文旅企業，在經歷深度調整后展現出財務的“韌性修復”，應收賬款規模縮減21.34%至8.13億元。

不僅是報表變得“好看”起來，拆解曲江文旅年報和各項動作發現，這家依托“輕資產模式”運營西安核心文旅資源的地方國企，在主營業務上亦有了值得期待的變化和預期。

旅游景區流量變現上，公司通過沉浸式場景革命、開發二次消費產品，并在2024年啟動知識產權注冊的IP戰略，將景區從“流量入口”轉化為商業價值和文化資產。

主業聚焦上，公司開始在地方政府支持與市場化運營之間尋找平衡點，以旅游景區運營管理為基礎，疊加“演藝+酒店餐飲+文創+科技”等多元產業生態和新產品矩陣，更多地向市場化要經營增長和空間。

這種悄然上演的變化，曲江文旅在地方國資文旅企業的共性困境中，似乎找到了轉型的方向，某種程度上，也暗藏西安文旅下半場的轉折點，從“流量紅利”調頭轉向“價值深耕” 。

01?

虧損收窄32.79%，財務韌性初顯

4月29日，曲江文旅（600706.SH）發布2024年年報，全年實現營收12.53 億元，同比下降 16.68%；歸母凈利潤虧損1.31億元。

公司雖仍未扭虧，但相比2023年虧損1.95億元，公司2024年的歸母凈利潤虧損同比大幅收窄32.79%。扣非歸母凈利潤相比2023年虧損2.22億元，大幅縮減至虧損1.30億元，實現連續兩年虧損額下降。

曲江文旅的虧損收窄，得益于公司的成本控制、回款效率提升及處置資產“回血”，折射出這家地方國資文旅企業，在經歷近幾年的深度調整后，初步展現出的“財務韌性”。

2024年公司期間費用為2.92億元，較上年同期減少5321.34萬元。其中，銷售費用同比減少19.27%，管理費用同比減少10.66%，財務費用同比減少24.63%。通過嚴格的費用管控，公司在一定程度上緩解了經營壓力，提升了整體經營效率。

作為地方國資文旅企業，公司收入主要來自政府委托的景區托管服務，應收賬款長期占營收比例較高。2023年，公司計提信用減值損失2.97億元，直接導致當年虧損擴大至1.95 億元。

但2024年明顯的變化是，托管方加快支付管理酬金，回款周期大大縮短，反映出地方政府對文旅產業的財政支持模式正在從“輸血”轉向“造血”。

政府管理酬金周期縮短，對業績的貢獻，清晰地體現在了財報上，2024年第四季度單季歸母凈利潤4949.92萬元，環比增長699.48%，成為全年減虧的關鍵。

另一方面，曲江文旅亦通過資產處置“回血”，為減虧做努力。2024 年，通過剝離低效資產，大幅減少了應收賬款。

年報顯示，曲江文旅2024年應收賬款余額降至8.13億元，較2023年同期的10.32億元顯著減少21.34%。

同時，公司依據壞賬準備計提政策，綜合相關欠款方期后回款情況、應收款項清償計劃書及信用風險政策判斷，對該部分款項采用單項風險組合計提減值準備，并采用“清償計劃書+期后回款”的組合回款，壞賬準備增幅收窄。

這一調整帶來直接效益：2024年信用減值損失僅3377萬元，同比減少2.6億元，壞賬風險得到稀釋。

最重要的是，曲江文旅通過“瘦身健體”聚焦核心景區運營，為景區IP 化、新產品運營和產業生態轉型騰出資源空間。

02?

IP運營破題，文化資源“資產化”

作為國內頭部的文旅企業，曲江文旅手握“一把好牌”，運營管理西安多個核心文化旅游IP，如5A級景區西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、西安城墻景區，4A級景區曲江海洋極地公園，以及大唐不夜城等。

旅游景區運營管理業務收入為公司的主營業務，占總營收的比例為52%。

傳統景區運營模式下，“門票收入”是景區的主要收入來源，然而門票經濟這種商業模式，因其單一性和依賴慣性，使得景區發展極易受到游客數量波動、季節因素等影響，暗藏市場風險。

曲江文旅旗下景區，和全國5A、4A級景區一樣，普遍面臨“購票人次下降”“二次消費收入占比較低”“經營性資產盤活”等痛點，但曲江文旅很早就捕捉到了這一行業痛點。

早在5年前，曲江文旅便開始文旅融合布局，通過沉浸式場景的重構和升級，以及景區二次消費新產品兩張牌，從單一的景區運營商轉型文旅融合集成商。

最為大眾所熟知的，是現象級景區互娛演藝產品“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”，今年春節期間大唐不夜城街區依然為熱門文旅目的地，經營收入超過2億元，同比增長35%。

同時，疊加其他演藝產品如大唐芙蓉園景區《鼓》《夢回大唐》《大唐追夢》，西安城墻景區《夢長安》。

曲江文旅旗下景區，直接帶動西安文旅市場“賬面繁榮”，游客停留時間和二次消費比例均有效延長和提高。

數據統計，西安接待游客2375.12萬人次，游客總花費234.44億元；游客人均花費987元，較2024年同期增長1.26%；過夜游客人均停留天數為3.42天，較去年同期增長0.20天。

而2024年，曲江又打出一張IP破局的新王牌，明確將“知識產權登記與運營”列為未來戰略嘗試，試圖將景區從“流量入口”轉化為商業價值和文化資產，注冊了“大唐不夜城”等13個核心景區商標。

以大唐芙蓉園、大唐不夜城為核心，通過IP授權、聯名商品開發及沉浸式體驗項目，實現多重變現，為公司未來經營提供一種可能。

如大唐芙蓉園的“芙蓉龍”IP，與農夫山泉展開跨界合作，推出聯名款礦泉水，將傳統文化元素與現代生活消費巧妙結合。大唐不夜城“盛唐密盒”互動表演衍生出的周邊商品吸引了大量游客。

景區IP化充滿想象空間，意味著曲江文旅將文化資源“資產化”，2024年文旅IP商業化市場規模突破4300億元，而曲江文旅擁有一眾頂流IP版權，其IP授權、聯名商品等均處于開發階段，無疑有巨大的增量空間。

03?

市場化裂變，多元新產品矩陣

作為國內文旅行業輕資產運營商，其核心收入主要依賴地方政府支付的項目管理酬金。

但2024年，一個明顯變化是，其在逐步降低對政府類業務的依賴程度，以旅游景區運營管理為基礎，疊加“演藝+酒店餐飲+文創+科技”等多元產業生態和新產品矩陣，打破資源壁壘，實現跨業務板塊的流量共享與消費轉化，向市場化要答案。

在景區管理運營上，曲江文旅打造景區新業態，通過實體演藝與文旅商業的有機融合，初步形成了“景區+演藝”組合產品開發和營銷協同機制。其先后推出大雁塔水舞表演、大唐禮賓衛隊，以及《鼓》《夢回大唐》等演藝產品，“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”等現象級互娛演藝。

報告期內，曲江文旅自主運營景區年均接待游客超千萬人次，全網曝光量達42億次，景區運營管理營收達6.50億元，占總營收52%，成為公司業績的核心支撐。

酒店餐飲板塊，曲江文旅則走主題化、精品化運營路線。

如大唐芙蓉園芳林苑主題酒店深化唐文化住宿體驗，御宴宮主題宴會餐廳及大唐不夜城老字號精致餐廳打造特色餐旅場景，唐華?華邑酒店彩豐樓餐廳獲評2024年“黑珍珠一鉆餐廳”授牌。

同時，公司以唐文化為核心，依托紫云樓、仕女館等唐風建筑，布局文創、旅拍、文化體驗及特色餐飲等多元業態。2024年，酒店餐飲板塊營收為2.77億元，成為公司第二大收入來源。

基于對旅游新場景和新業態的先知先覺，在特色節事活動創新方面，曲江文旅打造“長安燈會”這一城市級節事品牌，入選《非遺燈會旅游融合研究報告（2025 年）》案例。并實現跨區域運營突破，承辦天津“第二屆五大道海棠花節”。

市場化“突圍”背后，與管理層調整帶來的決策效率提升脫不開關系。2024年，曲江文旅管理層煥新，新任管理層平均年齡47歲，推動組織結構年輕化。

2025年，曲江文旅在產業領域的業態布局仍在繼續。

譬如，以“詩歌長安，律動世界”為核心主題，曲江文旅將構建三大特色鮮明的文化IP 矩陣：在大雁塔北廣場和大唐不夜城，以水為媒，持續深化“詩歌長安，水舞三秦”主題，打造靈動鮮活的詩意空間；于大唐芙蓉園景區，以禮樂文化為底蘊，深度詮釋“詩歌長安，禮樂中華”主題，重現盛世華章；依托西安城墻景區，以城墻為載體，生動演繹“詩歌長安，家國天下”主題，通過三大文化IP矩陣，強化差異化定位與品牌塑造。

產業運營層面，通過三組垂直領域文旅融合項目實現價值延伸。非遺音樂舞蹈板塊，以大唐芙蓉園為載體，整合西安鼓樂等非遺資源，搭建古典音樂與舞蹈傳播平臺，提升文化輸出能力；非遺傳統節日板塊，圍繞大唐芙蓉園與西安城墻，打造傳統節日文化IP集群；非遺美食板塊，以御宴宮為核心，構建美食文化體系，借國際美食節推動本土美食全球化。

此外，曲江文旅亦在多維度深化文旅融合發展。推動非遺文化與景區融通，依托景區特色演藝、風俗、美食，實現非遺與旅游協同；以多個景區為基地，開發研學、游學和產教融合服務體系；以大唐不夜城為基地，開發“盛唐密盒”IP，整合文創等產業資源，拓展在線服務。

不難看出，在文旅行業深度變革的背景下，曲江文旅通過實施市場化運營戰略轉型，成功構建起更具韌性的市場化運營體系，不僅大幅提升了企業的抗風險能力，亦為可持續發展筑基。

這種轉型實踐不僅為企業自身發展開辟了新路徑，更為行業提供了可復制、可推廣的高質量發展樣本，對于推動文旅行業轉型升級具有重要的借鑒意義。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

圖片來源：曲江文旅官微