第 2285期〡 2025/04/30

虧損多年的曲江文旅，交出2024年答卷時，會發(fā)現(xiàn)有了微妙的新變化。

最明顯的是業(yè)績改善，公司全年實現(xiàn)營收12.53億元，盡管凈利潤為-1.3億元，但同比虧損收窄32.79%，扣非凈利潤同比收窄41.09%。

這家地方國資文旅企業(yè)，在經(jīng)歷深度調(diào)整后展現(xiàn)出財務(wù)的“韌性修復(fù)”，應(yīng)收賬款規(guī)模縮減21.34%至8.13億元。

不僅是報表變得“好看”起來，拆解曲江文旅年報和各項動作發(fā)現(xiàn)，這家依托“輕資產(chǎn)模式”運營西安核心文旅資源的地方國企，在主營業(yè)務(wù)上亦有了值得期待的變化和預(yù)期。

旅游景區(qū)流量變現(xiàn)上，公司通過沉浸式場景革命、開發(fā)二次消費產(chǎn)品，并在2024年啟動知識產(chǎn)權(quán)注冊的IP戰(zhàn)略，將景區(qū)從“流量入口”轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值和文化資產(chǎn)。

主業(yè)聚焦上，公司開始在地方政府支持與市場化運營之間尋找平衡點，以旅游景區(qū)運營管理為基礎(chǔ)，疊加“演藝+酒店餐飲+文創(chuàng)+科技”等多元產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新產(chǎn)品矩陣，更多地向市場化要經(jīng)營增長和空間。

這種悄然上演的變化，曲江文旅在地方國資文旅企業(yè)的共性困境中，似乎找到了轉(zhuǎn)型的方向，某種程度上，也暗藏西安文旅下半場的轉(zhuǎn)折點，從“流量紅利”調(diào)頭轉(zhuǎn)向“價值深耕” 。

01?

虧損收窄32.79%，財務(wù)韌性初顯

4月29日，曲江文旅（600706.SH）發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收12.53 億元，同比下降 16.68%；歸母凈利潤虧損1.31億元。

公司雖仍未扭虧，但相比2023年虧損1.95億元，公司2024年的歸母凈利潤虧損同比大幅收窄32.79%。扣非歸母凈利潤相比2023年虧損2.22億元，大幅縮減至虧損1.30億元，實現(xiàn)連續(xù)兩年虧損額下降。

曲江文旅的虧損收窄，得益于公司的成本控制、回款效率提升及處置資產(chǎn)“回血”，折射出這家地方國資文旅企業(yè)，在經(jīng)歷近幾年的深度調(diào)整后，初步展現(xiàn)出的“財務(wù)韌性”。

2024年公司期間費用為2.92億元，較上年同期減少5321.34萬元。其中，銷售費用同比減少19.27%，管理費用同比減少10.66%，財務(wù)費用同比減少24.63%。通過嚴(yán)格的費用管控，公司在一定程度上緩解了經(jīng)營壓力，提升了整體經(jīng)營效率。

作為地方國資文旅企業(yè)，公司收入主要來自政府委托的景區(qū)托管服務(wù)，應(yīng)收賬款長期占營收比例較高。2023年，公司計提信用減值損失2.97億元，直接導(dǎo)致當(dāng)年虧損擴(kuò)大至1.95 億元。

但2024年明顯的變化是，托管方加快支付管理酬金，回款周期大大縮短，反映出地方政府對文旅產(chǎn)業(yè)的財政支持模式正在從“輸血”轉(zhuǎn)向“造血”。

政府管理酬金周期縮短，對業(yè)績的貢獻(xiàn)，清晰地體現(xiàn)在了財報上，2024年第四季度單季歸母凈利潤4949.92萬元，環(huán)比增長699.48%，成為全年減虧的關(guān)鍵。

另一方面，曲江文旅亦通過資產(chǎn)處置“回血”，為減虧做努力。2024 年，通過剝離低效資產(chǎn)，大幅減少了應(yīng)收賬款。

年報顯示，曲江文旅2024年應(yīng)收賬款余額降至8.13億元，較2023年同期的10.32億元顯著減少21.34%。

同時，公司依據(jù)壞賬準(zhǔn)備計提政策，綜合相關(guān)欠款方期后回款情況、應(yīng)收款項清償計劃書及信用風(fēng)險政策判斷，對該部分款項采用單項風(fēng)險組合計提減值準(zhǔn)備，并采用“清償計劃書+期后回款”的組合回款，壞賬準(zhǔn)備增幅收窄。

這一調(diào)整帶來直接效益：2024年信用減值損失僅3377萬元，同比減少2.6億元，壞賬風(fēng)險得到稀釋。

最重要的是，曲江文旅通過“瘦身健體”聚焦核心景區(qū)運營，為景區(qū)IP 化、新產(chǎn)品運營和產(chǎn)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型騰出資源空間。

02?

IP運營破題，文化資源“資產(chǎn)化”

作為國內(nèi)頭部的文旅企業(yè)，曲江文旅手握“一把好牌”，運營管理西安多個核心文化旅游IP，如5A級景區(qū)西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、西安城墻景區(qū)，4A級景區(qū)曲江海洋極地公園，以及大唐不夜城等。

旅游景區(qū)運營管理業(yè)務(wù)收入為公司的主營業(yè)務(wù)，占總營收的比例為52%。

傳統(tǒng)景區(qū)運營模式下，“門票收入”是景區(qū)的主要收入來源，然而門票經(jīng)濟(jì)這種商業(yè)模式，因其單一性和依賴慣性，使得景區(qū)發(fā)展極易受到游客數(shù)量波動、季節(jié)因素等影響，暗藏市場風(fēng)險。

曲江文旅旗下景區(qū)，和全國5A、4A級景區(qū)一樣，普遍面臨“購票人次下降”“二次消費收入占比較低”“經(jīng)營性資產(chǎn)盤活”等痛點，但曲江文旅很早就捕捉到了這一行業(yè)痛點。

早在5年前，曲江文旅便開始文旅融合布局，通過沉浸式場景的重構(gòu)和升級，以及景區(qū)二次消費新產(chǎn)品兩張牌，從單一的景區(qū)運營商轉(zhuǎn)型文旅融合集成商。

最為大眾所熟知的，是現(xiàn)象級景區(qū)互娛演藝產(chǎn)品“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”，今年春節(jié)期間大唐不夜城街區(qū)依然為熱門文旅目的地，經(jīng)營收入超過2億元，同比增長35%。

同時，疊加其他演藝產(chǎn)品如大唐芙蓉園景區(qū)《鼓》《夢回大唐》《大唐追夢》，西安城墻景區(qū)《夢長安》。

曲江文旅旗下景區(qū)，直接帶動西安文旅市場“賬面繁榮”，游客停留時間和二次消費比例均有效延長和提高。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，西安接待游客2375.12萬人次，游客總花費234.44億元；游客人均花費987元，較2024年同期增長1.26%；過夜游客人均停留天數(shù)為3.42天，較去年同期增長0.20天。

而2024年，曲江又打出一張IP破局的新王牌，明確將“知識產(chǎn)權(quán)登記與運營”列為未來戰(zhàn)略嘗試，試圖將景區(qū)從“流量入口”轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值和文化資產(chǎn)，注冊了“大唐不夜城”等13個核心景區(qū)商標(biāo)。

以大唐芙蓉園、大唐不夜城為核心，通過IP授權(quán)、聯(lián)名商品開發(fā)及沉浸式體驗項目，實現(xiàn)多重變現(xiàn)，為公司未來經(jīng)營提供一種可能。

如大唐芙蓉園的“芙蓉龍”IP，與農(nóng)夫山泉展開跨界合作，推出聯(lián)名款礦泉水，將傳統(tǒng)文化元素與現(xiàn)代生活消費巧妙結(jié)合。大唐不夜城“盛唐密盒”互動表演衍生出的周邊商品吸引了大量游客。

景區(qū)IP化充滿想象空間，意味著曲江文旅將文化資源“資產(chǎn)化”，2024年文旅IP商業(yè)化市場規(guī)模突破4300億元，而曲江文旅擁有一眾頂流IP版權(quán)，其IP授權(quán)、聯(lián)名商品等均處于開發(fā)階段，無疑有巨大的增量空間。

03?

市場化裂變，多元新產(chǎn)品矩陣

作為國內(nèi)文旅行業(yè)輕資產(chǎn)運營商，其核心收入主要依賴地方政府支付的項目管理酬金。

但2024年，一個明顯變化是，其在逐步降低對政府類業(yè)務(wù)的依賴程度，以旅游景區(qū)運營管理為基礎(chǔ)，疊加“演藝+酒店餐飲+文創(chuàng)+科技”等多元產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新產(chǎn)品矩陣，打破資源壁壘，實現(xiàn)跨業(yè)務(wù)板塊的流量共享與消費轉(zhuǎn)化，向市場化要答案。

在景區(qū)管理運營上，曲江文旅打造景區(qū)新業(yè)態(tài)，通過實體演藝與文旅商業(yè)的有機融合，初步形成了“景區(qū)+演藝”組合產(chǎn)品開發(fā)和營銷協(xié)同機制。其先后推出大雁塔水舞表演、大唐禮賓衛(wèi)隊，以及《鼓》《夢回大唐》等演藝產(chǎn)品，“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”等現(xiàn)象級互娛演藝。

報告期內(nèi)，曲江文旅自主運營景區(qū)年均接待游客超千萬人次，全網(wǎng)曝光量達(dá)42億次，景區(qū)運營管理營收達(dá)6.50億元，占總營收52%，成為公司業(yè)績的核心支撐。

酒店餐飲板塊，曲江文旅則走主題化、精品化運營路線。

如大唐芙蓉園芳林苑主題酒店深化唐文化住宿體驗，御宴宮主題宴會餐廳及大唐不夜城老字號精致餐廳打造特色餐旅場景，唐華?華邑酒店彩豐樓餐廳獲評2024年“黑珍珠一鉆餐廳”授牌。

同時，公司以唐文化為核心，依托紫云樓、仕女館等唐風(fēng)建筑，布局文創(chuàng)、旅拍、文化體驗及特色餐飲等多元業(yè)態(tài)。2024年，酒店餐飲板塊營收為2.77億元，成為公司第二大收入來源。

基于對旅游新場景和新業(yè)態(tài)的先知先覺，在特色節(jié)事活動創(chuàng)新方面，曲江文旅打造“長安燈會”這一城市級節(jié)事品牌，入選《非遺燈會旅游融合研究報告（2025 年）》案例。并實現(xiàn)跨區(qū)域運營突破，承辦天津“第二屆五大道海棠花節(jié)”。

市場化“突圍”背后，與管理層調(diào)整帶來的決策效率提升脫不開關(guān)系。2024年，曲江文旅管理層煥新，新任管理層平均年齡47歲，推動組織結(jié)構(gòu)年輕化。

2025年，曲江文旅在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)態(tài)布局仍在繼續(xù)。

譬如，以“詩歌長安，律動世界”為核心主題，曲江文旅將構(gòu)建三大特色鮮明的文化IP 矩陣：在大雁塔北廣場和大唐不夜城，以水為媒，持續(xù)深化“詩歌長安，水舞三秦”主題，打造靈動鮮活的詩意空間；于大唐芙蓉園景區(qū)，以禮樂文化為底蘊，深度詮釋“詩歌長安，禮樂中華”主題，重現(xiàn)盛世華章；依托西安城墻景區(qū)，以城墻為載體，生動演繹“詩歌長安，家國天下”主題，通過三大文化IP矩陣，強化差異化定位與品牌塑造。

產(chǎn)業(yè)運營層面，通過三組垂直領(lǐng)域文旅融合項目實現(xiàn)價值延伸。非遺音樂舞蹈板塊，以大唐芙蓉園為載體，整合西安鼓樂等非遺資源，搭建古典音樂與舞蹈傳播平臺，提升文化輸出能力；非遺傳統(tǒng)節(jié)日板塊，圍繞大唐芙蓉園與西安城墻，打造傳統(tǒng)節(jié)日文化IP集群；非遺美食板塊，以御宴宮為核心，構(gòu)建美食文化體系，借國際美食節(jié)推動本土美食全球化。

此外，曲江文旅亦在多維度深化文旅融合發(fā)展。推動非遺文化與景區(qū)融通，依托景區(qū)特色演藝、風(fēng)俗、美食，實現(xiàn)非遺與旅游協(xié)同；以多個景區(qū)為基地，開發(fā)研學(xué)、游學(xué)和產(chǎn)教融合服務(wù)體系；以大唐不夜城為基地，開發(fā)“盛唐密盒”IP，整合文創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)資源，拓展在線服務(wù)。

不難看出，在文旅行業(yè)深度變革的背景下，曲江文旅通過實施市場化運營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成功構(gòu)建起更具韌性的市場化運營體系，不僅大幅提升了企業(yè)的抗風(fēng)險能力，亦為可持續(xù)發(fā)展筑基。

這種轉(zhuǎn)型實踐不僅為企業(yè)自身發(fā)展開辟了新路徑，更為行業(yè)提供了可復(fù)制、可推廣的高質(zhì)量發(fā)展樣本，對于推動文旅行業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有重要的借鑒意義。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

圖片來源：曲江文旅官微