導語：深耕民生普惠，重構行業價值邏輯。

作者 |白貓

編輯 |小白

近年來，零食量販賽道頗為火熱。

風云君家的樓下就有一家這樣的專賣店，下班了沒事兒會進去轉轉，像逛超市一樣。

沒想到的是，這其實是一家實打實的行業龍頭。

2025年4月28日晚間，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）正式向港交所遞交招股說明書，高盛和華泰國際擔任聯席保薦人。

在傳統商超、便利店等線下零售和電商零售的雙重圍剿下，還能有新品牌實現突圍？鳴鳴很忙的長期潛力究竟如何？

（注1：本文圖表如無特別標注，出處都來自鳴鳴很忙招股書。）

中國最大休閑食品飲料連鎖零售商，14394家門店，555億GMV

2023年11月，創立于2017年的“零食很忙”同創立于2019年的“趙一鳴零食”正式完成合并，鳴鳴很忙由此成立。合并后，鳴鳴很忙保持雙品牌戰略，但供應鏈、加盟體系與管理系統全面打通。

目前，鳴鳴很忙已獲得高榕資本、紅杉中國、黑蟻資本、啟承資本等知名機構的投資。

受益于內生增長及收購，2024年公司營收高達393.4億元，經調整凈利潤為9.1億元。

截至 2024年12月31日，公司全國門店數達14394家，2024年零售額555億元，不僅是中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，也是中國食品飲料量販模式的引領者。

一個成立僅僅8年的品牌，能取得這樣耀眼的成績，背后的商業模式值得研究。

解決傳統零售模式痛點：薄利驅動、規模制勝?

零食消費有一個很大的特點——“短平快”。用風云君自身的體驗來說，就是即時且即興。喜歡嘗新，但無奈有時候要么產品太“陳舊”，要么價格實在不美麗。

這也是傳統零售模式下所面臨的問題——銷售鏈條層級多導致消費者反饋無法得到快速響應，層層加價導致消費者難以釋放真正的購買需求。

此外，下沉市場供應鏈和基礎設施尚待完善，高質價比產品的需求巨大且未被充分滿足。

而鳴鳴很忙量販模式的核心就是指哪兒打哪兒，通過供應鏈重構、創新產品開發、打造逛店體驗，解決行業痛點。

其實這一點都不玄乎，風云君覺得第一點很最關鍵。供應鏈重構簡單來說，就是大幅簡化生產至終端銷售全流程，核心產品由廠商直供，依托龐大的門店網絡直連終端消費者。

這部分最主要解決的是成本問題，工廠直采以及大體量采購模式為公司帶來了強大的議價能力，將成本優勢轉化為價格優勢，以此提升質價比。

• 截至2024年12月31日，《2024胡潤中國食品行業百強榜》中約50%的企業都是公司的合作廠商。

同時，公司有高效的倉儲物流體系支撐——36個數智化倉庫、300公里輻射圈和24小時物流體系。

2022-24年，公司整體倉儲及物流成本（包含運輸開支與倉儲服務費）占總收入的比重分別為1.5%、1.6%以及1.7%，這一比例處于行業領先水平。

根據弗若斯特沙利文報告，基于重構的供應鏈和顯著的規模效應，在保障品質的前提下，鳴鳴很忙產品的平均價格比線下超市渠道的同類產品便宜約25%。

從SKU來看，公司提供SKU達3380個，涵蓋7大品類、750個品牌，單店SKU不少于1800個。其單店SKU數量是同等規模商超中休閑食品飲料產品平均SKU數量的2倍，充分滿足消費者多樣化需求。

此外，不得不提的公司一個隱藏技能——提供歡樂、舒適的逛店體驗，這有利于強化品牌認知，而這恰恰也是傳統零售渠道不容易做到的。

（來源：零食很忙官網）

截至2024年12月31日，累計超16億人次的消費者到店消費，妥妥形成了一個用戶行為數據庫。鳴鳴很忙可借此追蹤消費者口味偏好與趨勢變化，反向驅動生產端變革——基于用戶需求精準篩選產品，并實現個性化定制。

截至2024年12月31日，公司有25%的產品來自定制化。此外，公司還是業內首個宣布布局自有產品的品牌。

值得一提的是，鳴鳴很忙的加盟體系并非傳統“品牌方賺加盟費”的模式，2024年，公司99.5%收入來自向加盟店和直營店銷售商品，加盟費及服務收入占比不足0.5%。

公司建立起“總部讓利—加盟商增效”的發展鏈條，形成了“規模反哺效率—效率優化成本—成本驅動盈利”的閉環。

風云君始終認為，消費者所追求的質價比并非是不切實際、無法落地的構想，而鳴鳴很忙不玩虛的，用專業化、標準化真正實現讓利于民的消費普惠。

這背后踐行的是用長期主義對抗短期逐利，用規模效應兌現普惠承諾。

量販模式的本質是薄利多銷，2022-2024年，鳴鳴很忙毛利率穩定在7.5%-7.6%區間，凈利潤率從1.7%提升至2.1%，經調整后凈利潤率保持在2.3%水平。

與此同時，公司存貨周轉水平表現優秀，2024年存貨周轉天數僅為11.6天。

截至2024年12月31日，鳴鳴很忙注冊會員1.2 億人，2024年會員復購率高達75.1%，這些有力的證明了其模式的可持續性。

萬億賽道，持續引領質價比

在過去5年中，中國休閑食品飲料零售行業發生了顯著變化，專賣店渠道的GMV占比上升了3.9個百分點，而超市渠道以及雜貨店渠道的GMV占比分別下降了3.4個百分點、1.5個百分點。

可以說，憑借多品類、高質價比以及高效便捷等特點，量販成為休閑食品飲料零售行業擴張的重要力量。

分區域來看，中國休閑食品飲料零售市場正在加速向下沉市場滲透發展。

過去5年，占據主導地位的下沉市場增速領跑高線市場，CAGR為6.5%。預計2024-29 年，下沉市場GMV的CAGR將保持在6.8%，持續領跑高線市場 4.1%的增速。

2024年，中國休閑食品飲料零售行業的市場規模高達3.7 萬億元。未來隨著經濟增長和可支配收入不斷增長、下沉市場的高滲透、量販模式的興起以及個性化和多樣化消費需求的增長，萬億市場大有可為。

據弗若斯特沙利文，預期中國休閑食品飲料零售行業將持續擴張，2029 年市場規模預計將達到4.9萬億元，2024年至2029 年的復合年增長率為5.8%。

截至2024年12月31日，公司的門店網絡在中國所有縣城中覆蓋率達到約66%，公司在縣級和鄉鎮級的門店占總門店數比例約58%，以行業領先的低線城市門店滲透率，激發下沉市場消費活力。

在推動就業與創業方面，公司支持超7241名加盟商創業同時創造了就業崗位，為民生就業、鄉村振興做出了應有貢獻。

鳴鳴很忙在招股書中表示，IPO募集資金將主要用于提升供應鏈能力并提高產品開發能力、門店網絡升級、品牌建設以及提升數字化水平等。

未來，鳴鳴很忙將繼續以創新驅動發展，引領行業邁向“質價比”新時代。

作為零食連鎖行業龍頭，鳴鳴很忙薄利多銷，依托強大的供應鏈、標準化的運營管理和數字化能力，不僅在財務數據上取得驕人業績，更在消費者、加盟商和社會價值上實現全面突破。

這一模式的成功，是對零售本質的回歸——在信息透明化的時代，效率（成本）與體驗（質價比）才是零售競爭的終極戰場。

如果說質價相契是商業本心，普惠可享則是時代使命。鳴鳴很忙的赴港上市不僅是商業進階，更是對“商業向善”的實踐——用規模效應兌現普惠承諾，用長期主義對抗短期逐利，為民生消費賽道樹立新標桿。

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