美股三大指數已基本從4月初的暴跌中恢復，標普500指數、納斯達克指數和道瓊斯工業指數自4月8日以來分別反彈9.85%、11.91%和6.75%。然而華爾街策略師普遍認為，當前反彈缺乏持續動能，關稅政策及企業財報不確定性高企，投資者信心仍顯不足。

//關稅政策和企業盈利前景模糊 //

特朗普政府于4月宣布推遲90天實施關稅的決定，成為股市反彈的催化劑。然而，隨著股市的不斷攀升，投資者和市場分析師指出，市場的基本面并未發生實質性變化。關稅政策的未來仍然充滿不確定性，企業盈利的前景依舊模糊不清。更為重要的是，經濟學家們普遍認為美國經濟衰退的可能性正在上升，這進一步加劇了市場的不確定性。

Truist聯合首席投資官Keith Lerner在給客戶的報告中寫道：“與市場最低點時不同，現在市場中已經不再包含過多的‘壞消息’，而當前的前景依然高度不確定。若市場收到負面消息，缺乏足夠的緩沖空間。”他警告道，市場可能面臨更多的下行風險。

摩根士丹利首席投資官Mike Wilson則表示，盡管市場有所反彈，但他認為標普500指數將在5000到5500點區間震蕩運行。Wilson指出，只有當與其他國家達成一項實質性降低關稅的協議時，標普500指數才可能持續突破5500點，且維持在該水平。如果美聯儲降息——前提是降息不是因為經濟數據表明衰退風險——以及企業盈利的上調，也可能推動股市上漲。

//華爾街調整預期，市場面臨衰退風險 //

隨著特朗普關稅政策的推進，華爾街的研究團隊不斷下調對標普500指數年終目標的預期。近期，匯豐銀行成為第12家下調其標普500指數年終目標的機構。自特朗普推出關稅政策開始以來，已有五家機構預計標普500指數將在年底時較當前水平基本持平或下跌。

匯豐銀行美洲股權策略負責人Nicole Inui將標普500指數的年終目標從6700點下調至5600點，并建議客戶在目前通脹加劇、經濟增長放緩及衰退可能性增大的情況下，將投資組合進行“防御性”配置。她在報告中寫道：“我們預計市場的敘事將圍繞衰退與滯脹之間反復波動，直到關稅不確定性平息，美聯儲開始降息，或通脹壓力未能進一步上升。”

Inui還表示，在經歷了近期的市場調整后，市場已經將“淺度”衰退或可能出現的“輕微滯脹”情景納入定價。這種滯脹表現為通貨膨脹上升而經濟增長放緩。但她的研究也表明，若經濟增長惡化的速度超出預期，那么“衰退交易”可能會重新啟動。歷史數據顯示，經濟出現較為嚴重的衰退時，股市通常會有更大幅度的下跌。

Inui的研究還指出，在嚴重衰退期間，標普500指數通常會從近期的高點下跌約30%。她認為，若經濟數據惡化或政策出現變動，市場可能會迎來一次更為深刻的調整。

總體來看，盡管股市的短期反彈給投資者帶來了一些信心，但華爾街的策略師們普遍認為，未來的股市上漲空間有限，面臨著眾多不確定性因素。關稅政策的變動、美國經濟可能的衰退以及企業盈利的不確定性都將對股市走勢產生深遠影響。在這種情況下，投資者需要保持謹慎，并關注未來可能出現的新經濟和市場催化劑。