2025年巴菲特股東大會(huì)結(jié)束，精華如下：

一、全球經(jīng)貿(mào)看法

巴菲特強(qiáng)烈批評(píng)美國將關(guān)稅作為政治工具，稱"貿(mào)易不應(yīng)成為武器"。他指出，美國通過250年自由貿(mào)易成長為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，當(dāng)前保護(hù)主義政策可能使GDP損失高達(dá)1.5萬億美元。伯克希爾財(cái)報(bào)顯示，關(guān)稅已導(dǎo)致供應(yīng)鏈成本上升，但具體影響尚難量化。

巴菲特對美國政府債務(wù)規(guī)模突破36萬億美元表示擔(dān)憂，認(rèn)為財(cái)政赤字貨幣化正在削弱美元信用。不過其日本投資策略形成對沖——通過日元低息貸款持有日股，既規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)又獲取5.8%股息回報(bào)。

二、投資看法

伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)3,477億美元，相當(dāng)于蘋果+微軟現(xiàn)金總和。巴菲特透露曾錯(cuò)失100億美元投資機(jī)會(huì)，但強(qiáng)調(diào)"寧可持幣也不做錯(cuò)誤投資"。其現(xiàn)金管理策略顯現(xiàn)三個(gè)維度：

等待美股估值回調(diào)（標(biāo)普500市盈率25倍處于歷史高位）

深化布局日本市場（五大商社持股逼近10%上限）

防御性應(yīng)對管理層交接風(fēng)險(xiǎn)

伯克希爾對三菱商事等五大商社的200億美元投資已成經(jīng)典案例，通過1.35%成本日元債融資，實(shí)現(xiàn)年化26%收益。巴菲特坦言"希望當(dāng)初投1000億"，阿貝爾更表態(tài)"可能持有50年或永久"。

巴菲特認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表是評(píng)估一家公司是否值得投資的一個(gè)良好起點(diǎn)。

他說：“我花在研究資產(chǎn)負(fù)債表上的時(shí)間，比看利潤表的時(shí)間還多。而華爾街其實(shí)并不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司八到十年的資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)橛行〇|西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或操縱?！?/p>

三、伯克希爾權(quán)力交接

94歲巴菲特確認(rèn)2025年底卸任CEO，62歲阿貝爾全面接棒。

交接方案包含三重保障：巴菲特保留董事長職務(wù)參與重大決策；阿貝爾承諾維持現(xiàn)有投資哲學(xué)；巴菲特子女通過信托持有14%超級(jí)投票權(quán)股份。

四、對市場波動(dòng)看法

針對近期美股15%市場波動(dòng)，巴菲特以史為鑒：伯克希爾歷史上經(jīng)歷三次50%暴跌，但最終漲幅超3000倍。他建議投資者聚焦企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，其重倉股美國運(yùn)通Q1凈利潤增長12%印證此理念。

"若伯克希爾股價(jià)腰斬，恰是加倉良機(jī)"的論斷，源自其保險(xiǎn)浮存金-17.5億美元的低成本資金優(yōu)勢。這種"危機(jī)阿爾法"捕獲能力，使伯克希爾年化波動(dòng)率僅19.7%，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500的29.4%。

五、對年輕人的建議

巴菲特對青年成長建議：與比自己優(yōu)秀30%的人共事，能力提升速度呈幾何級(jí)增長。

六、AI業(yè)務(wù)

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人賈恩指出，車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)可使保費(fèi)定價(jià)誤差從±25%縮至±7%，但自動(dòng)駕駛帶來的責(zé)任轉(zhuǎn)移尚需法律框架完善。伯克希爾已撥款5億美元進(jìn)行AI風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)開發(fā)。

這也標(biāo)志著價(jià)值投資理念從"尋找煙蒂"向"擁抱變革"的進(jìn)化，在管理3.4萬億美元資產(chǎn)的超級(jí)機(jī)構(gòu)身上，我們既看到傳統(tǒng)原則的堅(jiān)守，也見證著應(yīng)對科技革命與地緣變局的策略創(chuàng)新。