原創(chuàng) 劉曉博

今天（5月5日）是小長假的最后一天，由于是周一，海外市場基本上正常交易。

今天最引人注目的是：人民幣離岸匯率的大漲，以及國際油價的暴跌。

今天上午，當我寫這篇稿件的時候，離岸人民幣匯率（對美元）為7.1888元兌換1美元，創(chuàng)出了去年11月以來的新高。

特朗普拋出對等關(guān)稅后，人民幣對美元匯率一度貶值到了7.4285，而目前為7.1888，不到1個月的時間里升值了近2400個基點。

如果你在4月9日兌換了美元的話，如今虧損了3.2%。如果加上手續(xù)費，則可能虧損了超過4%，接近于美元在海外1年定期存款的利息。

是什么原因，造成了五一期間人民幣匯率的顯著反彈？

主要是中美關(guān)稅博弈，出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。

5月2日一大早，央視等媒體播發(fā)了商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)對話磋商情況答記者問。從央視新聞做的標題，就能看出“微妙變化”正在發(fā)生。

我之前在文章里分析過這份答記者問有三點值得注意：

第一，“對此，中方正在進行評估”，有“可能談”的意思。之前的表態(tài)，往往是辟謠，說“沒有談”。

第二，答記者問的標題上出現(xiàn)了“對話磋商”的字樣。

第三，答記者問的新聞，是在5月2日（星期五）早上8點半左右出來的，當天是港股上周最后一個交易日開盤前夕。而當時內(nèi)地處于休假狀態(tài)。

5月2日前后，還出現(xiàn)了兩個新聞：

1、沃爾瑪?shù)让绹笊坛家孕谐袚?dān)關(guān)稅，通知中國供應(yīng)商趕緊發(fā)貨。2、坊間有中方豁免美方乙烷125%關(guān)稅的說法，到今天沒有看到辟謠或者證實。

當天晚上美國上市的中概股大漲，納斯達克中國金龍指數(shù)漲了3.5%。

正是在這個背景下，人民幣離岸匯率連續(xù)反彈，在五一小長假中累計對美元漲了接近800個基點。

5月2日當天，恒生指數(shù)也上漲了1.74%。

5月3日，香港還出現(xiàn)了驚人的一幕：由于國際資金迅猛流入香港，市場里用美元兌換港幣的需求急升。為了維護匯率穩(wěn)定，香港金管局單日拋售了超過465億港元。

香港實行的是聯(lián)系匯率制，港幣匯率綁定美元。在香港外匯市場上，允許香港對美元匯率在7.75到7.85之間波動。

如果匯率觸及7.85，則意味著觸發(fā)了弱方保證，說明大家購買美元意愿強勁。這時候香港金融管理局就拋售美元、買入港幣，維護聯(lián)系匯率。

反之，如果匯率觸及了7.75，則觸發(fā)了強方保證，說明大家看好港幣資產(chǎn)，有熱錢流入香港兌換港幣準備投資（股市或匯市）。這時候，金融管理局就拋售港幣買入美元，平抑港幣匯率價格，維護聯(lián)系匯率。

彭博社等機構(gòu)從2004年開始保留相關(guān)數(shù)據(jù)，單日拋售465億港幣，這還是2004年以來第一次。

香港匯率市場上出現(xiàn)的驚人一幕，意味著有避險的國際熱錢持續(xù)流入香港，準備投資港股或者通過港股通買A股，或者投資香港、內(nèi)地的債市。

這也說明，國際游資對人民幣資產(chǎn)的看好。

今天的香港金融市場比較特殊，匯市正常運作，港股因為佛誕日（農(nóng)歷四月初八）休市一天。

新加坡的富時中國A50指數(shù)期貨是上漲的。

種種跡象顯示，節(jié)后A股、港股都有補漲空間。

最近人民幣對歐元整體是貶值的：

這也很容易理解。關(guān)稅的“火星撞地球”主要在中美之間發(fā)生，所以避險資金流入了歐元、黃金。歐元變得比美元、人民幣強，在意料之中。而中美兩種貨幣間，人民幣顯得更強一些。

今天國際油價再次大跌：

今年以來，油價一直跌跌不休。

主要是三大原因：

第一，特朗普支持傳統(tǒng)能源，他鼓勵美國的頁巖油、頁巖氣增產(chǎn)，還鼓勵在美國近海等擴大油氣開發(fā)。他還公開表示，希望通過油氣增產(chǎn)，降低油氣價格，對沖關(guān)稅給美國帶來的通脹壓力。他還要求各國優(yōu)先購買美國的油氣。

特朗普這樣干，只能讓傳統(tǒng)產(chǎn)油國破罐破摔，通過增產(chǎn)把油價打下來，遏制美國頁巖油氣的開發(fā)，因為美國的成本相對高一些。

第二，傳統(tǒng)產(chǎn)油國內(nèi)部也不團結(jié)，最近有一些國家突破限額生產(chǎn)石油，激發(fā)了沙特等國的反擊。沙特的石油開采成本最低，反擊起來力度也比較大。

第三，特朗普的對等關(guān)稅可能讓全球經(jīng)濟增長放緩，造成石油需求下降。

總之，目前油價面臨兩大利空：經(jīng)濟衰退和石油戰(zhàn)爭。石油戰(zhàn)爭又包括了傳統(tǒng)產(chǎn)油國和美國之間的博弈，以及傳統(tǒng)產(chǎn)油國內(nèi)部的博弈。

估計油價未來還有下跌空間，弄不好會跌破50美元。到那時，所有產(chǎn)油國都會很難受。看起來大家成本可能不一樣，有些國家號稱每桶成本不到5美元，但要維持財政正常運轉(zhuǎn)，目標油價要高很多。低于50美元，是很難持久的。

2025年是充滿變數(shù)的一年。關(guān)稅的不確定，讓一切都不確定起來。中美會在五一之后走向談判桌嗎？全球的投資者都在密切關(guān)注，這也關(guān)系到股市、匯市、債市和貴金屬市場的漲跌。

最近黃金價格下跌，也跟中美關(guān)稅博弈緩和有關(guān)。