內容提要：

特朗普聯合中東推動歐佩克+大幅增產，國際油價暴跌至四年低點，布倫特原油跌破60美元。此舉旨在削弱俄羅斯油氣收入，致其財政預算赤字激增3倍，軍費面臨重壓。美國關稅政策疊加供應過剩加劇市場恐慌，沙特主導增產引發“價格戰”，全球能源需求前景蒙上陰影。

一、歐佩克+宣布每天增產40萬桶，國際油價周一大跌5%。

這個“五一”假期，國內旅游景點人頭攢動，人流如織；國際能源市場供給突增，價格大跌。

4月初特朗普宣布的對等關稅，引發了國際油價今年來的第一波迅猛下跌，一周內布倫特油價從每桶75美元左右大跌16%至63美元左右。此后兩周油價略有回暖，反彈至67美元左右。

4月底，在歐佩克+同意再次大幅增產后，油價掀起第二波大幅下滑，5 月 5 日布倫特原油期貨一度下跌至每桶58.5 美元的 4 年低點，隨后收復失地，5月5日收于60.23美元，比“五一”假期前的65.86美元，下跌了8.5%。

自年初以來，布倫特原油價格已經下跌了 24%。油價持續大幅下跌，引發了人們對額外供應可能導致全球過剩的擔憂，而需求似乎正受到貿易戰的威脅。

二、特朗普聯手中東做局，增產石油打壓油價，壓垮俄羅斯軍費預算。

特朗普在競選中就宣稱，將打壓國際油價至每桶60美元以下，以打擊俄羅斯的油氣收入，剝奪俄羅斯的戰爭經費。

1月20日宣誓就職后，特朗普簽署了重整美國國內能源開采的總統令，采取多種措施增加美國的石油和天然氣產量。與此同時，特朗普呼吁中東國家增加石油產量，降低石油價格。

計劃于5月中旬訪問中東的特朗普總統，在4月下旬再次呼吁歐佩克+提高產量并幫助降低能源價格。

與此同時，沙特阿拉伯一直在尋求加強與華盛頓的關系，以在伊朗、胡塞武裝的威脅中提高安全能力。華盛頓也一直在與利雅得的政敵和歐佩克成員國伊朗就核協議進行談判。

在美國和中東對對方各有需求的時候，特朗普呼吁中東提高石油產量并幫助降低能源價格的呼吁似乎已經被中東聽到。沙特阿拉伯在特朗普訪問前夕決定大幅增產。據天空新聞報道，美國打算向利雅得提出擴大軍事合作并批準其購買價值 1000 億美元的武器。

在沙特的影響下，包括 23 個“黑金”出口國的歐佩克+卡特爾在四月底的一次在線會議上決定大幅提高生產配額，繼續放松供應限制并贏回市場份額。

他們在會議中決定，向市場增加每天41.1 萬桶新的供應，這比該組織的最初計劃多三倍。去年該組織計劃減少 2022 年開始實施的生產限制，并打算每月增加每天 13.5 萬桶的配額。

卡特爾的消息人士天空新聞，OPEC+ 的實際領導者沙特阿拉伯推動了增加石油產量的決定。據他們說，沙特人對俄羅斯、哈薩克斯坦等一些國家長期違反OPEC+的配額感到不滿，并希望懲罰他們。利雅得已通知合作伙伴和石油行業官員，它不想再通過人為限制產量來維持價格。

根據沙特的計劃，歐佩克+將在 11 月之前每天增加 220 萬桶的產量。其中從 6 月開始，每天再增加40萬桶。戰略轉變導致價格暴跌。

ING 分析師沃倫·帕特森 （Warren Patterson）估計，由于歐佩克+正在實施另一次激進的增產，到今年年底，石油供應過剩將達到每天 150 萬桶。顯然，他認為，一場“價格戰”正在市場上開始。

迪拜貸款機構 Emirates NBD Pjsc 的研究主管 Ed Bell 在一份報告中表示：“預計增長幅度大于預期標志著歐佩克+戰略的逆轉。為控制全球近 30% 石油產量的生產商提供提前一個月的目標公告，將給價格帶來巨大的短期波動，而集團內部凝聚力的降低可能會導致聯盟合作的無序結束”。

Ed Bell指出，歐佩克+的決定增加了石油市場的不確定性。

三、特朗普的關稅戰令全球增長前景堪憂，削弱了能源需求預期，也令油價下跌。

如果說OPEC+增加產量的決定，通過大幅度增加石油供應量，增大價格分母，打壓了石油價格。那么特朗普的關稅政策，就是通過抑制全球石油需求，縮小價格分子，打壓石油價格。

布倫特國際原油交易價格在 4 月9日最低觸及58.4美元的四年低點，完全是因為美國總統特朗普的關稅戰有可能破壞增長，削弱投資者信心，進而削弱了能源需求。

IMF預測，特朗普關稅將導致全球經濟增長損失0.6個百分點。其中世界兩個最大經濟體，美國GDP增長將損失0.3%，中國將損失0.9%。

歐佩克+的戲劇性政策轉向，則為國際市場的持續拋售增添了動力，這使得石油成為 2025 年表現最差的主要商品之一。

能源價格的下降如果持續下去，可能會受到央行行長的歡迎，包括美聯儲主席鮑威爾，他們將于近期召開會議評估貨幣政策。

可以確信的是，在特朗普的關稅削弱了經濟增長前景，打擊了石油需求的前提下，OPEC+又決定大幅度增加石油產量，擴大石油供應，市場現在根本無法消化如此之大的產量，從中長期來看，石油價格已經進入下行通道。而石油是經濟的血液，石油價格持續下行，必然有利于降低經濟成本，有助于美國、歐洲和全球其他國家的通脹回落。這自然也有利于各國央行降低利率，降低企業投資和家庭消費的債務成本，從而推動經濟增長。

四、國際油價持續下跌，打擊了俄羅斯的軍費預算。

沙特阿拉伯為主導的OPEC+ 決定，將在 5 年內以創紀錄的速度增加石油產量，將嚴重打擊俄羅斯脆弱不堪的財政預算，這給克里姆林宮如何確保其軍事預算帶來了新的問題。

俄羅斯的財政預算最初是按照今年俄羅斯石油每桶銷售價格 70 美元的預期來計劃的。實際上，根據阿格斯的數據，烏拉爾原油的成本在 3 月底降至 58 美元，在 4 月份降至 54 美元，5月初已經降至50美元以下。

結果，4月份俄羅斯財政部的石油和天然氣收入下降了近 20%，5 月初，俄羅斯財政部警告說，到今年年底，他們的預算收入中的油氣收入將比計劃低2.6 萬億盧布。 這導致預算收入將急劇下降——從 40.3 萬億盧布下降到 38.5 萬億盧布；支出將略有增加——從 41.5 萬億盧布增加到 42.3 萬億盧布；赤字將增加兩倍多——從 1.2 萬億盧布增加到 3.8 萬億盧布，或從占 GDP 的 0.5% 增加到 1.7%。

【作者：徐三郎】