山東新潮能源股份有限公司（簡稱ST新潮，600777.SH），這家市值超200億（截至5月7日為218.3億）公司的股民，這幾天有點兒焦慮，甚至恐慌了。

本來坐山觀虎斗、鷸蚌相爭的漁翁得利之局，突然橫生變數。此前，內蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下稱“伊泰B股”）和浙江金帝石油勘探開發有限公司（下稱“金帝石油”），都向ST新潮股東發出部分要約收購。

制圖：佘詩婕

7日，ST新潮公告稱，6日收到中國證監會的《立案告知書》，原因是未按規定披露2024年年報。

有意思的是，盡管被中國證監會立案調查，ST新潮卻公告稱，“公司將積極配合中國證監會的相關工作，并嚴格按照規定及監管要求履行信息披露義務。目前公司經營情況正常。”

這個公告，顯然有點敷衍了事。

筆者猶記得，就在4月20日，上交所就給ST新潮發了監管函，督促它依規履行競爭要約收購相關信息披露義務。

才不過半個月，ST新潮就又收到中國證監會立案通知這個“新禮物”。而據報道，ST新潮近三年已收到12份監管函件。

難道這就是ST新潮所謂的“正常經營”、“嚴格履行信息披露義務”？

而對ST新潮的投資者來說，現在面臨的風險和不確定性就大多了。

根據《上市公司信息披露管理辦法》，ST新潮股票自5月6日起停牌。若停牌后兩個月內仍無法披露年報，將被實施退市風險警示（*ST）；若此后兩個月仍未披露，可能被終止上市。

也就是說，ST新潮的股民未來一段時間內可能面臨股票退市的風險。

有猜測稱，公司年報難產可能與更換審計機構有關。

2024年，ST新潮的原審計機構中興華因內控問題出具否定意見，它因此被ST；2025年1月，它的審計機構改為中瑞誠；3月又更換為立信所。這可能導致其審計時間不夠充分，以致年報延遲。

不過筆者認為，盡管ST新潮稱經營正常，但中國證監會的立案調查可能加劇市場對其財務透明度的擔憂，投資者有必要保持一定的謹慎，比如對其優秀的財務數據。數據顯示，截至2024年9月30日，ST新潮的每股收益0.24元，每股凈資產3.17元，凈資產收益率達7.89%。但據了解，盡管賬務數據如此優秀，它卻長期未分紅。另外， ST新潮99%以上資產布局于北美油氣核心產區，這加大了投資者對其資產質量信賴的難度。

與此同時，目前ST新潮面臨兩方競爭性要約收購。金帝石油欲以3.10元/股收購20%股份，截止日為5月7日，可能失敗。伊泰B股欲以3.40元/股收購51%股份，截止日為5月22日。盡管要約方聲明“不依賴年報披露”，但年報難產引發的退市風險可能倒逼投資者接受要約以避險，這也引發市場質疑是否存在“合謀操縱”。

那么，投資者面臨的選擇可能有這幾種：接受伊泰B股較高報價，但需承擔要約比例超額導致部分股份無法退出的風險；接受金帝石油低價要約，但可能因未達條件而失敗；繼續持股，但面臨退市風險。

目前的情況是，ST新潮停牌前的股價（3.21元）高于金帝報價、低于伊泰B報價，套利空間與退市風險并存。

值得注意的是，ST新潮長期無實控人，股權分散，即使此次要約收購成功，新股東與管理層的整合，以及公司的治理改進仍是挑戰。

筆者以為，當前對大多數股民來說，要及時關注ST新潮的年報披露進展及證監會調查結果，謹慎評估其退市風險與要約收購的可行性，避免盲目參與套利交易。

作者 光云

校對 佘詩婕

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