本文來源：時代商學院 作者：彭元重

圖源：圖蟲創(chuàng)意

來源|時代商業(yè)研究院

作者|彭元重

編輯|鄭琳

繼共享充電寶怪獸充電（EM.O）之后，“共享經(jīng)濟”領(lǐng)域又迎IPO新動態(tài)！

2025年1月21日，共享按摩椅品牌“樂摩吧”母公司福建樂摩物聯(lián)科技股份有限公司（下稱“樂摩吧”）向港交所遞表，擬登陸主板，沖擊“共享按摩椅第一股”。

時代商業(yè)研究院注意到，2022—2024年前三季度（下稱“報告期”），樂摩吧大幅增加按摩設(shè)備的投放數(shù)量，其中投入設(shè)備最多的場景為影院。然而，就在這投入設(shè)備最多的影院，樂摩吧產(chǎn)生的收入?yún)s不到20%。

此外，樂摩吧大規(guī)模擴張的背后，其最近一期（2024年前三季度）凈利潤僅增長不到0.5%。

3月26日、5月7日，就投入產(chǎn)出效益、大規(guī)模擴張等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向樂摩吧發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，該公司尚未回復相關(guān)問題。

一、押注影院渠道擴張，報告期內(nèi)收入貢獻卻不到兩成

招股書顯示，樂摩吧是一家智能按摩服務(wù)提供商，為消費者在商業(yè)綜合體、影院、交通樞紐場所等消費場景提供放松、便捷、專業(yè)的智能按摩服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021—2023年，按交易額計算，樂摩吧是國內(nèi)市占率最高的智能按摩服務(wù)提供商，相應(yīng)年度的市場占有率分別為29.4%、33.9%、37.3%。

近年來，樂摩吧不斷加大擴張力度，在各個渠道持續(xù)投放按摩設(shè)備。

招股書顯示，報告期各期末，樂摩吧的按摩設(shè)備數(shù)量分別為16.71萬臺、25.78萬臺、40.21萬臺，呈逐年快速增長趨勢。

其中，樂摩吧把影院作為其擴張計劃的重點。報告期各期末，樂摩吧在影院投放的按摩設(shè)備數(shù)量分別為10.83萬臺、18.55萬臺、32.05萬臺，幾乎翻倍增長。

招股書顯示，報告期各期，樂摩吧投放在影院的按摩設(shè)備數(shù)量分別占按摩設(shè)備總數(shù)量的64.81%、71.96%、79.71%，最近一期（2024年前三季度）占比接近八成，是其投入力度最大的消費場景。

然而，需要注意的是，樂摩吧投入設(shè)備最多的影院渠道，報告期內(nèi)卻僅貢獻了不到兩成的收入。

招股書顯示，報告期各期，樂摩吧在影院場景的收入分別為0.87億元、1.61億元、1.74億元，收入占比分別僅有15.72%、17.66%、19.28%。報告期內(nèi)，樂摩吧影院渠道合計收入為4.22億元，合計收入占比為17.83%。

也就是說，最近一期（2024年前三季度），樂摩吧按摩設(shè)備數(shù)量占比近八成的影院，僅貢獻了不到兩成的收入。

時代商業(yè)研究院根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，以收入除以設(shè)備數(shù)量估算，2024年前三季度，樂摩吧在影院場景單臺設(shè)備平均交易額約為543.59元，遠低于同期機場的31537.84元、高鐵站的11992.53元、商業(yè)綜合體的8805.54元以及其他渠道的3114.83元。

相較于其他消費場景，報告期內(nèi)，樂摩吧選擇押注影院進行擴張，而影院的單臺設(shè)備平均交易額明顯偏低。

二、2024年前三季度凈利潤僅微增0.4%，募資將用于增加設(shè)備投放

或許是看中了影院場景穩(wěn)定的人流量、觀影時間較長的特點，天然具備“等待經(jīng)濟”的想象空間，樂摩吧選擇以影院為重點進行大規(guī)模擴張。

但從影院的投入產(chǎn)出情況來看，相較于其他場景，樂摩吧影院場景下的按摩設(shè)備顯然消費轉(zhuǎn)化率偏低。

即使影院渠道投入產(chǎn)出比并不高，但樂摩吧并未停下擴張的腳步。

招股書顯示，截至2024年第三季度末，樂摩吧在按摩設(shè)備上的投入仍在不斷擴大，按摩設(shè)備投放數(shù)量從2023年末的25.78萬臺躍升至40.21萬臺，其中影院渠道投入設(shè)備數(shù)量增長72.78%。

然而，從財報來看，樂摩吧報告期內(nèi)的利潤并未與營收實現(xiàn)同步增長。

招股書顯示，2024年前三季度，樂摩吧的營收為6.15億元，同比增長39.08%；而除稅前利潤為1.13億元，同比僅增長3.62%；凈利潤為9300萬元，同比僅增長0.41%，幾乎原地踏步。

值得關(guān)注的是，總體來看，樂摩吧按摩設(shè)備的使用頻率也并不高。

招股書顯示，報告期各期，樂摩吧的按摩設(shè)備的交易量分別為41.30百萬次、61.27百萬次、60.44百萬次。

時代商業(yè)研究院以一年365天、前三季度273天估算，報告期各期，樂摩吧平均每臺按摩設(shè)備的單日交易次數(shù)（交易量除以同期設(shè)備數(shù)量除以天數(shù)）分別為0.68次、0.65次、0.55次。

也就是說，報告期內(nèi)，樂摩吧的每臺按摩設(shè)備平均需要近兩天的時間才能迎來一位客人。

而此次IPO，樂摩吧擬募資用于增加按摩設(shè)備的投放數(shù)量，以提升服務(wù)網(wǎng)點的覆蓋范圍和滲透率。

（全文1704字）

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