文/《清華金融評論》周茗一

2025年5月7日9時，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會。中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會負責人介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，并答記者問。

央行發布3類10項措施

中國人民銀行行長潘功勝介紹到，

今年以來各項宏觀金融數據都比較不錯，貨幣信貸呈現出“數量增加、價格下降、結構優化”的運行特征。一季度末，社會融資規模同比增長8.4%、貸款同比增長7.4%（在貸款數據中，如果把地方專項債置換地方融資平臺貸款的影響進行還原，貸款同比增速將超過8%），廣義貨幣供應量（M2）保持在7%左右平穩增長，明顯高于名義經濟增速。同時，社會融資成本保持低位，普惠小微、制造業中長期、科技型中小企業等貸款增速均快于全部貸款增速，信貸結構進一步優化。

從金融市場看，一季度表現良好。股市運行總體平穩，交易較為活躍，上證指數保持在3300點左右。債券市場在經濟信心提升的帶動下自我校正。在岸、離岸人民幣對美元匯率較去年末小幅升值1%左右，跨境資本流動相對均衡。

4月份以來，盡管面臨比較大的外部沖擊，國內金融體系仍然保持穩健，金融市場展現出較強韌性。上證指數在4月7日下跌后迅速反彈并企穩，目前10年期國債收益率徘徊在1.65%左右，人民幣對美元匯率略有貶值后目前回升到7.2元左右。

當前，全球經濟充滿不確定性，經濟碎片化和貿易緊張局勢加劇，擾亂全球產業鏈和供應鏈，引發國際金融市場動蕩，削弱全球經濟增長動能。前不久，我去華盛頓參加IMF和世界銀行的春季會議，會上各國央行行長和國際金融組織負責人都對此深表擔憂。人民銀行將認真貫徹落實中央決策部署，推動經濟高質量發展，堅定不移推進高水平對外開放，積極參與國際金融治理與合作，維護以規則為基礎的國際經濟金融秩序。同時，統籌金融開放與安全，探索拓展央行宏觀審慎和金融穩定的功能，堅定維護中國的匯市、債市、股市等金融市場平穩運行。

4月25日，中央政治局召開會議分析研究了當前經濟形勢和經濟工作。為貫徹中央政治局會議精神，進一步實施好適度寬松的貨幣政策，人民銀行將加大宏觀調控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施。

一是數量型政策，通過降準等措施，加大中長期流動性供給，保持市場流動性充裕。二是價格型政策，下調政策利率，降低結構性貨幣政策工具利率，也就是中央銀行向商業銀行提供再貸款的利率，同時調降公積金貸款利率。三是結構型政策，完善現有結構性貨幣政策工具，并創設新的政策工具，支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。

這三類舉措共有十項具體政策：

第一，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元。

第二，完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。

第三，下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。

第四，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，包括：各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率，都從目前的1.75%降至1.5%，這些工具利率是中央銀行向商業銀行提供再貸款資金的利率。抵押補充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%。抵押補充貸款是由中央銀行向政策性銀行提供資金的一個工具。

第五，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調整。

第六，增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元。這項再貸款工具本來就存在，這次額度增加3000億元，總額度達到8000億元，持續支持“兩新”政策實施，也就是大規模設備更新和消費品以舊換新，我們簡稱為“兩新”。

第七，設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持。

第八，增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降再貸款利率的政策形成協同效應，支持銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放。

第九，優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元。

第十，創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，并與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限的科創債券融資提供支持。

上面講的三大類共十項具體政策措施，我們將在人民銀行網站上逐步公開并實施。下一步，人民銀行將繼續認真貫徹黨中央、國務院各項部署，實施好適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，持續做好貨幣政策調控，并加強與財政政策的協同配合，推動經濟高質量發展。

將下調存款準備金率和政策利率

中國人民銀行行長潘功勝表示，

第一，關于降低存款準備金率。這次將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。通過降準可以優化央行向銀行體系提供流動性的結構，降低銀行負債成本，增強銀行負債的穩定性。同時，階段性降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%降至0%。這兩類機構直接面向汽車消費、設備更新投資等領域提供金融支持，降低存款準備金率后，將有效增強這兩類機構面向特定領域的信貸供給能力。

第二，關于降低利率，一是下調政策利率0.1個百分點，所謂政策利率，在央行政策體系中是指公開市場7天期逆回購操作利率，目前水平是1.5%，這次下調到1.4%。經過市場化的利率傳導，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）隨之下行0.1個百分點。同時，我們也將通過利率自律機制引導商業銀行相應下調存款利率。二是降低所有結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，結構性貨幣政策工具一般指中央銀行向商業銀行提供的貸款，預計每年可節約銀行資金成本大概150-200億元，推動銀行加力支持經濟結構轉型。三是降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。其中，五年期以上的首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整，預計每年將節省居民公積金貸款利息支出超過200億元，有利于支持居民家庭剛性住房需求，促進房地產市場止跌企穩。

同時，人民銀行還將進一步完善貨幣政策框架，持續強化利率政策的執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范，暢通貨幣政策傳導機制，提升資源配置效率。

上述政策措施將向金融機構提供規?？捎^的、低成本的中長期資金，有利于降低金融機構的負債成本，穩定凈息差。政策效果還將進一步傳導至實體經濟，帶動社會綜合融資成本穩中有降，提振市場信心，有效支持實體經濟穩定增長。

不斷優化貨幣政策工具的政策要素，提高政策的實施效率

中國人民銀行行長潘功勝表示，

要不斷優化工具的政策要素，提高政策的實施效率。

一是將兩項工具總額度8000億元合并使用，額度打通后兩個工具都可以用，有助于提升工具便利性、靈活性，更好滿足不同類型市場主體需求。

二是在互換便利方面，證監會將參與機構范圍由首批20家券商基金擴大到40家的備選機構池，質押品范圍納入了港股、限售股等，并指導金融基礎設施降低業務收費標準。

三是回購增持再貸款方面，將貸款最長期限由1年延長到3年，鼓勵銀行發放信用貸款，將上市公司回購增持股票的自有資金比例要求從30%下降到10%，同時我們和國資委協商，將中國誠通控股和中國國新控股這兩個國有資本運營平臺納入到支持范圍，兩家公司已經宣布擬使用工具資金合計1800億元，用于增持上市公司股票。

此外，剛才吳清主席也講了，匯金公司是維護資本市場穩定的重要戰略力量。人民銀行堅定支持匯金公司在必要時加大力度增持股票市場指數基金，并向其提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩運行。

有關創設科技創新債券風險分擔工具

中國人民銀行行長潘功勝表示，建設同科技創新相適應的科技金融體制，是金融服務實體經濟高質量發展的重要著力點，也是深化金融供給側結構性改革的重要內容。

此外，為了支持股權投資機構在“科技板”發行長期限的債券融資，人民銀行會同證監會借鑒2018年設立民營企業債券融資支持工具的經驗，創設了科技創新債券風險分擔工具。但是股權投資機構在債券市場發債融資比較少，而且用自身來發債融資可能期限比較短、成本也相對比較高。

科技創新債券風險分擔工具借鑒2018年民營企業債券融資支持工具的經驗，由人民銀行提供低成本的再貸款資金，可以購買科技創新債券，同時與地方政府、市場化增信機構一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，還可以有效降低股權投資機構的發債融資成本，支持其發行更長期限，比如8年期、10年期債券。

總之，通過債券市場“科技板”和風險分擔工具這些具體政策安排，有利于進一步拓寬科技型企業和股權投資機構的融資渠道，也有利于進一步激發市場活力和信心，帶動更多社會資本進入科技創新領域，推動私募股權融資市場與股票發行交易市場相互促進和良性循環。

有關房地產金融、穩外貿等，金融監管總局推出8項增量政策

金融監管總局局長李云澤表示，

下一步，我們將按照黨中央、國務院要求，進一步增強抓落實的責任感、緊迫感和主動性，加力加勁推動既定政策落地見效，加快加強增量政策儲備，不斷完善應對預案，全力鞏固經濟回升向好的基本面。近期，我們將推出以下增量政策，共八項。

一是加快出臺與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢。

二是進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場引入更多增量資金。

三是調整優化監管規則，進一步調降保險公司股票投資風險因子，支持穩定和活躍資本市場。

四是盡快推出支持小微企業、民營企業融資一攬子政策，做深做實融資協調工作機制，助力穩企業穩經濟。

五是制定實施銀行業保險業護航外貿發展系列政策措施，對受關稅影響較大的市場主體提供精準服務，全力幫扶穩定經營、拓展市場。

六是修訂出臺并購貸款管理辦法，促進產業加快轉型升級。

七是將發起設立金融資產投資公司的主體擴展至符合條件的全國性商業銀行，加大對科創企業的投資力度。

八是制定科技保險高質量發展意見，更好發揮風險分擔和補償作用，切實為科技創新提供有力保障。

證監會將推出一攬子金融政策，支持穩市場、穩預期

中國證監會主席吳清表示，

證監會將推出一攬子金融政策，支持穩市場、穩預期。

全力鞏固市場回穩向好勢頭。強化市場監測和風險綜合研判，動態完善應對各類外部沖擊的工作預案，全力支持中央匯金公司發揮好類“平準基金”作用，配合中國人民銀行健全支持資本市場貨幣政策工具長效機制，更好發揮市場各參與方的內在穩市功能。

公募基金迎重要改革，將發布《推動公募基金高質量發展行動方案》。改革突出強化公募基金與投資者的利益綁定，將優化主動權益類基金收費模式，業績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機制，扭轉基金公司“旱澇保收”的現象。同時，把業績是否跑贏基準、投資者盈虧情況等直接關乎投資者切身利益的指標，納入基金公司和基金經理的考核體系，督促基金公司從“重規?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D變。

A股上市公司作為中國經濟的重要優秀企業群體代表，有強大的韌性和適應能力，國內超大規模內需和潛在需求是我們最大底氣，A股上市公司近九成收入來自國內，我國經濟穩中向好、長期向好基本面決定上市公司績效穩步增長。對于確受關稅政策影響較大的上市公司，在股權質押、再融資、募集資金使用等方面進一步增強監管包容度，幫助紓困解難。

此外，關于中國資本市場，中國證監會主席吳清表示：我們有靠譜的經濟發展，靠譜的宏觀政策，靠譜的制度保障，在這樣一個不確定的市場大環境下，為我們的經濟和市場注入更多的確定性。前行的路上會有風有雨，不管是輕風細雨，還是暴風驟雨，不管是風高浪急，還是驚濤駭浪，我們都有信心、有條件、有能力實現中國股市的穩定健康發展。

加征關稅可能對A股上市公司生產經營產生何種影響，如何應對

中國證監會主席吳清表示針對美加征關稅的影響，近期有不少A股上市公司通過公告、業績說明會等方式做了披露?？偟目矗罏E施關稅嚴重沖擊了全球經貿秩序，上市公司生產經營不可避免會受到直接或間接影響。

A股上市公司作為中國經濟的優秀企業群體代表，具備強大的韌性和適應能力。第一，超大規模的內需和潛在需求是最大底氣。第二，構建多元化出口市場成效顯著。自2018年美對我加征關稅以來，A股上市公司逐步調整完善海外產能布局，有條件的都在進行調整，進一步開拓新的市場。第三，出口競爭力不斷提升?！爸袊圃臁币呀浬疃惹度肴虍a業鏈供應鏈，A股上市公司在產品品質的穩定性、規模生產的經濟性、技術的創新性等方面，都具備較強的競爭優勢。

上市公司是中國經濟的重要組成部分，也是資本市場的基石。下一步，證監會將繼續促進資本市場功能發揮，在加強監管的同時也要努力傳遞監管溫度，盡力幫助受影響企業應對美加征關稅的沖擊。一是進一步加大走訪幫扶。從去年到今年3月底，證監會會同地方政府累計走訪2352家上市公司，幫助企業解決了3300多項痛點難點問題，我們還將繼續會同相關方面抓好這項工作。二是優化監管安排。對于確實受關稅政策影響比較大的上市公司，在股權質押、再融資、募集資金使用等方面增強監管包容度，幫助紓困解難。進一步完善信息披露豁免相關規則，進一步引導上市公司加強與投資者有效溝通。三是支持轉型升級、特別是支持上市公司通過并購重組轉型升級。去年“并購六條”發布以來，滬深兩市披露重組項目近1400單，同比增長40%，其中重大資產重組超160單，同比增長2.4倍。我們目前正抓緊修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》以及相關監管指引，進一步完善“并購六條”配套措施，以更大力度支持上市公司并購重組，圍繞產業邏輯“強身健體”、激發活力、提高質量，不斷提升創新能力以及風險抵御能力。四是強化多層次資本市場產品和服務支持。支持上市公司利用股、債、REITs等多種工具開展直接融資，也鼓勵符合條件的境內企業依法依規赴境外上市，增強全球市場拓展能力。

金融監管總局在穩樓市穩股市方面的考慮

金融監管總局局長李云澤表示，

穩住樓市股市對提振社會預期、暢通內需循環具有重要意義。下一步，我們將加快完善與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，包括房地產開發、個人住房、城市更新等貸款管理辦法。指導金融機構繼續保持房地產融資穩定，有效滿足剛性和改善性住房需求，強化對高品質住房的資金供給，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢。

穩股市方面，我們充分發揮保險資金作為耐心資本、長期資本的優勢，加大入市穩市力度。前期，開展了保險資金長期投資改革試點，為股市提供了真金白銀的增量資金。上個月，我們又上調了保險資金權益類資產投資的比例上限，進一步釋放投資空間。下一步，我們還將推出幾條具體措施，繼續支持穩定和活躍資本市場。一是進一步擴大保險資金長期投資的試點范圍。近期擬再批復600億元，為市場注入更多的增量資金。二是調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。三是推動完善長周期考核機制，調動機構的積極性，促進實現“長錢長投”。

支持小微企業的具體舉措

金融監管總局局長李云澤表示，

近年來，我們不斷深化金融供給側結構性改革，引導銀行保險機構持續提高服務適配性，鼓勵開發差異化、個性化產品，更好滿足不同規模、不同類型企業的金融需求。

近期，總局即將會同有關部門進一步推出支持小微企業、民營企業融資的一攬子政策，重點從四個方面發力：

一是增供給，繼續做深做實融資協調工作機制，深入開展“千企萬戶大走訪”活動，加大首貸、續貸、信用貸投放，帶動普惠型小微企業貸款增速高于各項貸款的平均增速。

二是降成本，及時傳導市場利率紅利和內部資金轉移定價優惠，同時規范機構與第三方的合作，促進綜合融資成本穩中有降，進一步減輕企業負擔。

三是提效率，推動銀行簡化內部流程，提高貸款審批時效，靈活滿足各類融資需求，緩解企業的資金周轉壓力。

四是優環境，強化貨幣、財稅、產業、監管等相關政策協同，在擔保增信、信用修復、劃型標準等方面，加快完善相關制度，營造更加適宜的發展環境。

在當前外部沖擊影響加大的背景下，我們將制定實施銀行業保險業護航外貿發展系列政策措施，按照市場化、法治化原則，從金融方面持續加大支持力度。

一是強化金融紓困。將融資協調工作機制擴展至全部外貿企業，推動銀行加快落實各項穩外貿政策，確保應貸盡貸、應續盡續。對受關稅影響較大、經營暫時困難的市場主體，“一企一策”提供精準服務。

二是加力穩定出口。優化出口信用保險監管政策，提高承保能力，提供優惠費率，實施快賠預賠，穩定企業接單和出口信心。督促機構做好跨境電商、海外倉等重點領域的金融服務，支持發展專屬保險，引導銀行推出綜合性、一站式服務，支持外貿新業態發展。

三是助力擴大內銷。強化外貿企業出口轉內銷的融資保障，指導組建“內貿險共保體”，推出專屬產品，推動內貿險擴面提額。多措并舉支持提振消費、擴大內需，為外貿企業拓銷路打開空間，助力加快內外貿一體化。

證監會將堅定不移推進資本市場高水平對外開放

中國證監會主席吳清表示，

下一階段，證監會將堅定不移推進資本市場高水平對外開放，進一步完善對外開放格局，穩步推出一系列對外開放的務實舉措。

一是持續擴大機構開放。進一步優化合格境外投資者準入服務，高效辦成資格審批與開戶“一件事”，進一步擴大投資范圍。支持符合條件的外資機構申請證券基金投資咨詢業務資格。鼓勵境外投資機構依規設立投資境內的人民幣基金。二是進一步豐富產品供給。推進期貨期權向合格境外投資者開放，支持境內外期貨交易所擴大商品期貨結算價授權合作。深化交易所債券市場對外開放，將REITs等納入滬深港通標的。三是不斷深化市場開放。梳理優化境外上市備案機制、流程和相關要素，提高境外上市備案質效。大力支持上海國際金融中心建設和鞏固提升香港國際金融中心地位，穩步推進人民幣股票交易柜臺納入港股通、支持在港推出跨境投資和風險管理產品等對港合作各項措施。四是加強雙多邊跨境監管合作。堅持尊重規律、尊重規則，積極塑造穩定、透明、可預期的監管環境，進一步加強證券監管和審計監管方面的合作，維護企業在境外市場正當利益，并創造條件支持優質中概股企業回歸內地和香港股市，同時做好投資者合法權益保護。

編輯丨周茗一

審核 | 丁開艷

責編丨蘭銀帆

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