已進(jìn)入收獲期，卻即將參與央企重組。

“盡管前路漫漫、風(fēng)高浪急、任重道遠(yuǎn)，但長(zhǎng)安汽車(chē)仍將朝著我們既定的目標(biāo)，義無(wú)反顧，奮勇前行。”長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮，日前在2025上海車(chē)展，慷慨激昂地說(shuō)道。

到2030年，長(zhǎng)安汽車(chē)目標(biāo)總銷(xiāo)量將達(dá)到500萬(wàn)輛。6年后，若長(zhǎng)安汽車(chē)如期實(shí)現(xiàn)朱華榮口中的目標(biāo)，意味著銷(xiāo)量較2024年的268.4萬(wàn)輛，增長(zhǎng)近一倍。

更重要的是，長(zhǎng)安汽車(chē)計(jì)劃在資本市場(chǎng)加速推進(jìn)長(zhǎng)安科技融資，以及阿維塔和長(zhǎng)安凱程上市。

對(duì)于正處在籌劃與東風(fēng)汽車(chē)戰(zhàn)略性重組關(guān)鍵階段的長(zhǎng)安汽車(chē)而言，朱華榮一系列舉措是為長(zhǎng)安汽車(chē)在重組中爭(zhēng)取“技術(shù)+資本”的雙重優(yōu)勢(shì)。畢竟，相較東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)，長(zhǎng)安汽車(chē)在乘用車(chē)領(lǐng)域，財(cái)報(bào)顯示的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更強(qiáng)。

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就在朱華榮的豪言壯語(yǔ)兩日后，長(zhǎng)安汽車(chē)公布2025年一季度報(bào)告，可謂“冰火兩重天”。

「來(lái)源：長(zhǎng)安汽車(chē)2025年第一季度報(bào)告」

財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入同比下滑7.73%至341.61億元；同期長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)量為70.52萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)1.89%（跑輸行業(yè)大盤(pán)），出現(xiàn)增量不增收的情況。

不過(guò)，其歸母凈利潤(rùn)達(dá)到13.53億元，同比增長(zhǎng)16.81%；扣非凈利潤(rùn)至7.83億元，同比暴增601.31%。

另外，今年一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)新能源銷(xiāo)量為19.42萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量比重27.53%，較2024年全年27.37%的占比僅略微增長(zhǎng)。最新發(fā)布的4月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車(chē)1-4月累計(jì)銷(xiāo)量為89.58萬(wàn)輛，同比微降0.71%。

「來(lái)源：長(zhǎng)安汽車(chē)2025年4月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)」

不同于長(zhǎng)安汽車(chē)4月10日晚發(fā)布2024年報(bào)后，股價(jià)兩連漲；一季報(bào)發(fā)布后，長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)在4月28日、29日遭遇兩連陰，分別下跌1.38%和0.82%，股價(jià)一度逼近12元/股關(guān)口。

好在隨后一波三連漲，讓其股價(jià)回到接近12.5元水平，短期內(nèi)呈現(xiàn)出“V”字曲線(xiàn)，截至5月7日收盤(pán)，報(bào)收于12.41元/股。

長(zhǎng)安汽車(chē)董事、總會(huì)計(jì)師、董事會(huì)秘書(shū)張德勇在一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，營(yíng)收下滑主要受公司為穩(wěn)基盤(pán)、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、加大市場(chǎng)資源投入力度、綜合單車(chē)資源同比增加影響。

「長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)走勢(shì)K線(xiàn)圖」

這一矛盾的背后，恰恰折射出長(zhǎng)安汽車(chē)處于轉(zhuǎn)型期的典型特征，即在新能源與海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)動(dòng)能逐漸釋放后，此前的高投入與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)萎縮、價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)造成的陣痛仍未消退。

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盡管深藍(lán)汽車(chē)在2024年四季度實(shí)現(xiàn)單月盈利，阿維塔力爭(zhēng)2025年下半年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但長(zhǎng)安汽車(chē)稍早前發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，兩大品牌僅去年一年就虧損近56億元，仍需依賴(lài)其他業(yè)務(wù)板塊和外部融資輸血。

2024年，長(zhǎng)安汽車(chē)全年?duì)I收達(dá)1597.33億元，同比增長(zhǎng)5.58%；全口徑下，營(yíng)收達(dá)到2767.12億元（含阿維塔153.5億元），同比增長(zhǎng)7.7%；但歸母凈利潤(rùn)同比下滑35.37%，至73.21億元；毛利率同比下降3.42個(gè)百分點(diǎn)至14.94%。

不過(guò)相比上汽、廣汽、北汽、東風(fēng)、江淮以及北汽藍(lán)谷等上市汽車(chē)央國(guó)企，長(zhǎng)安汽車(chē)的凈利潤(rùn)水平已是“國(guó)家隊(duì)”中的No.1，甚至相比“隊(duì)友”已不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。

只是相比歸母凈利潤(rùn)高達(dá)402.54億元和34%增速的比亞迪，以及歸母凈利潤(rùn)均破百億元的吉利汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)這些中國(guó)民營(yíng)上市車(chē)企翹楚，長(zhǎng)安汽車(chē)的盈利能力就略顯暗淡。

對(duì)此，朱華榮在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋到，凈利潤(rùn)大幅下滑主要是因?yàn)?023年深藍(lán)并表收益減少50.2億元影響。

同時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)處于轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵期，不斷加大研發(fā)、新能源、品牌以及海外等的投入，面臨長(zhǎng)期投入與短期效益的平衡，加上汽車(chē)行業(yè)全面內(nèi)卷，新增市場(chǎng)資源投入，經(jīng)營(yíng)上帶來(lái)效益短期波動(dòng)。

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2024年長(zhǎng)安汽車(chē)研發(fā)投入（全口徑）151.58億元（含阿維塔26.7億元），保持10%以上增速；過(guò)去十年，長(zhǎng)安汽車(chē)圍繞新能源、智能化、前瞻技術(shù)領(lǐng)域，累計(jì)投入超1100億元。

雖然持續(xù)的研發(fā)投入令長(zhǎng)安汽車(chē)的盈利能力承受一定壓力，但由此取得的成果頗豐。

2024年，長(zhǎng)安汽車(chē)“香格里拉”計(jì)劃全面落地，自研“金鐘罩”電池搭載超100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，并已展開(kāi)固態(tài)電池的研發(fā)；此外，新藍(lán)鯨3.0動(dòng)力平臺(tái)和深藍(lán)超級(jí)增程技術(shù)的應(yīng)用，都標(biāo)志著長(zhǎng)安汽車(chē)在“三電”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的同時(shí)，已從投入期開(kāi)始步入收獲期。

與此同時(shí)，在“北斗天樞2.0”計(jì)劃下的全球首個(gè)智能汽車(chē)超級(jí)數(shù)智化平臺(tái)——SDA架構(gòu)，以及天樞大模型、天域OS等等，都是長(zhǎng)安汽車(chē)實(shí)現(xiàn)架構(gòu)革新與生態(tài)閉環(huán)過(guò)程中取得的重要成果。

正如朱華榮強(qiáng)調(diào)的那樣，“這些投入，奠定了長(zhǎng)安汽車(chē)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，構(gòu)建了面對(duì)未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

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去年長(zhǎng)安汽車(chē)凈利潤(rùn)承壓，可在新能源和全球化領(lǐng)域仍表現(xiàn)亮眼，均創(chuàng)歷史新高。其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為73.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.8%，自主品牌新能源滲透率持續(xù)提升至45.92%。

不僅如此，在“海納百川”計(jì)劃的推動(dòng)下，長(zhǎng)安汽車(chē)2024年海外銷(xiāo)量逼近54萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近50%，占總銷(xiāo)量比重提升至20%。單就海外銷(xiāo)量占比這一項(xiàng)數(shù)據(jù)看，長(zhǎng)安汽車(chē)甚至蓋過(guò)比亞迪（9.8%）一頭。

對(duì)此，不少券商機(jī)構(gòu)都給予高度評(píng)價(jià)。其中，銀河證券表示，“香格里拉”+“北斗天樞”+“海納百川”三大戰(zhàn)略有望為長(zhǎng)安汽車(chē)帶來(lái)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升，加速其新能源、智能化、全球化的轉(zhuǎn)型，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力的提升。

平安證券則分析指出，長(zhǎng)安汽車(chē)在傳統(tǒng)自主業(yè)務(wù)盈利有所承壓的同時(shí)，海外市場(chǎng)成為其2024年的主要盈利來(lái)源；長(zhǎng)安汽車(chē)與華為深度合作，后續(xù)新能源車(chē)上量有望帶動(dòng)其新能源車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)一步減虧，海外市場(chǎng)隨著銷(xiāo)量增加以及海外基地的建成投產(chǎn)，盈利潛力將逐步釋放，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

只不過(guò)，如今這一切都存在著變數(shù)。

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不論是2024年的整體表現(xiàn)，還是2025年開(kāi)局，長(zhǎng)安汽車(chē)通過(guò)高密度研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)了從電動(dòng)化到智能化、從本土到全球突破。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、智能化轉(zhuǎn)型加速的階段，能夠有此表現(xiàn)，堪稱(chēng)為汽車(chē)“國(guó)家隊(duì)”打了個(gè)樣。

然而，就在長(zhǎng)安汽車(chē)按其既定路線(xiàn)穩(wěn)扎穩(wěn)打之時(shí)，其與東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)的重組合并，為這家總部位于我國(guó)西部工業(yè)重鎮(zhèn)的上市汽車(chē)集團(tuán)，埋下了諸多不確定性。

雖然兩家合并后，雙方年銷(xiāo)量將突破500萬(wàn)輛，超越比亞迪2024年的427萬(wàn)輛，成為中國(guó)最大汽車(chē)集團(tuán)；且會(huì)帶來(lái)降低采購(gòu)成本、研發(fā)資源互補(bǔ)等諸多優(yōu)勢(shì)。

然而，長(zhǎng)安與東風(fēng)之間存在的品牌定位重疊、管理架構(gòu)調(diào)整與文化差異，可能延緩協(xié)同效應(yīng)的釋放。

如何讓兩家形成合力，為中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)打出一記重拳的同時(shí)，還能夠保持雙方相對(duì)獨(dú)立自主的發(fā)展策略，維持既定戰(zhàn)略穩(wěn)步前行，則可能決定著重組后的新汽車(chē)集團(tuán)能夠達(dá)到的高度。

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百年長(zhǎng)安，能讓東風(fēng)更盛嗎？