在2024年股債市場呈現(xiàn)“雙牛”格局的積極環(huán)境下，投資業(yè)務(wù)作為核心增長動能持續(xù)發(fā)力，國際業(yè)務(wù)借助跨境資本配置熱潮成為重要增長級，疊加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨市場回暖穩(wěn)健復(fù)蘇，這三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，共同拉動了券商行業(yè)業(yè)績穩(wěn)步上揚。

與此同時，證券行業(yè)回報投資者力度進(jìn)一步加大，2024年度分紅總額超過500億元。

自營業(yè)務(wù)百億級陣營擴(kuò)至6家

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年，券商行業(yè)實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入1740.7億元，同比增長43%，占營業(yè)收入的總比重為38.6%。這一數(shù)據(jù)反映了自營業(yè)務(wù)對券商盈利的核心支撐作用。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上市券商自營收入突破百億元的券商數(shù)量達(dá)到了6家，而在2023年僅有3家。位居首位的中信證券自營業(yè)務(wù)收入達(dá)到263.45億元，同比增長30.86%，仍然是唯一自營收入突破200億元的券商。與此同時，華泰證券的自營收入也有不同幅度增長。

從增幅來看，中小券商因基數(shù)較低，自營業(yè)務(wù)彈性更大。華林證券2024年自營收入扭虧為盈，增至3.87億元，同比增幅達(dá)到3417%。紅塔證券的自營收入從2023年的3.51億元增至10.5億元，增幅逼近2倍。南京證券的自營收入也增長近140%，為11.31億元。而部分券商因方向性投資失誤導(dǎo)致虧損，如中泰證券2024年公允價值變動凈收益虧損7.4億元，導(dǎo)致自營業(yè)務(wù)收入降幅超過50%。

債牛和股市觸底反彈為券商提供擴(kuò)表動能。在利率快速下行背景下，除通過債券增厚的投資收益之外，部分公司增配高股息資產(chǎn)。比如廣發(fā)證券、東方證券其他權(quán)益工具投資中，股票資產(chǎn)規(guī)模同比增長135.6%、140.0%。

值得注意的是，在部分券商2024年年報中，關(guān)于券商自營業(yè)務(wù)的描述越來越聚焦多元化策略。中信證券年報就提及股票自營業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型成果，降低組合波動、非方向性投資布局和不同的應(yīng)對策略，實現(xiàn)絕對收益模式的轉(zhuǎn)型。而在未來發(fā)展中，公司也表示要立足于多策略的業(yè)務(wù)平臺。就具體措施而言，中信證券表示要通過多種非方向性投資策略，降低市場波動對投資組合的影響；結(jié)合多種投資策略，形成多元化的投資組合，提高收益的穩(wěn)定性和確定性，從而實現(xiàn)多元化投資策略。

東吳證券非銀團(tuán)隊曾指出，客需類業(yè)務(wù)的發(fā)展，推動券商自營業(yè)務(wù)從方向性向非方向性發(fā)展。傳統(tǒng)的方向性投資完全隨行就市，券商不具備逆周期的能力。部分券商積極通過股指期貨、場外期權(quán)等工具的運用，發(fā)展非方向性投資，弱化了權(quán)益市場波動對于公司整體盈利的影響。

此外，該團(tuán)隊認(rèn)為，券商固收類自營在過去幾年實現(xiàn)較高收益，但考慮到目前利率已在歷史低位，繼續(xù)下行空間持續(xù)縮窄，利率債的黃金時代或已過去。此外，信用債相關(guān)利差均已壓縮至歷史低位，未來配置難度不斷加大。固收“躺贏時代”或已成過去式，將更關(guān)注“固收+”機(jī)會。而券商自營投資新時代就是優(yōu)化資產(chǎn)配置效能，聚焦多元化策略。

兩家券商國際業(yè)務(wù)收入破百億元

近年來，國際業(yè)務(wù)已成為券商戰(zhàn)略布局的重要方向，在行業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位持續(xù)攀升。從已披露的2024年券商年報數(shù)據(jù)來看，國際業(yè)務(wù)的增長態(tài)勢尤為亮眼，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動能。

2024年，華泰證券以143.402億元的國際業(yè)務(wù)收入位居榜首，同比增長80.93%，占營業(yè)收入比重也從2023年的21.67%提升至34.58%。這主要得益于出售美國子公司AssetMark的股權(quán)交易以及及華泰金控（香港）收入同比增加。

與此同時，中信證券國際業(yè)務(wù)收入達(dá)到109.48億元，同比增幅為16.42%，成為另一家國際業(yè)務(wù)收入跨越百億門檻的券商，其占營業(yè)收入的比重小幅提升至17%以上。2024年，中信證券在東南亞、印度、日本等市場持續(xù)加大投入，全球化業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步拓寬。

從增幅方面看，廣發(fā)證券2024年國際業(yè)務(wù)收入從6.65億元增至13.5億元，增幅達(dá)到了103.4%。

從營收的貢獻(xiàn)來看，2024年，華泰、中金、中信和國投這四家券商的國際業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重超過10%，對營收貢獻(xiàn)顯著。

此外，國泰海通、中國銀河、廣發(fā)證券、招商證券、中信建投、興業(yè)證券等券商2024年國際業(yè)務(wù)收入也實現(xiàn)了正向增長，但占當(dāng)年度營業(yè)收入的比重仍為個位數(shù)，未來仍有提升空間。

而中金公司、申萬宏源、財通證券、西南證券等券商的國際業(yè)務(wù)收入2024年則為下降。其中，中金公司2024年國際業(yè)務(wù)收入53.08億元，同比下降12.63%，占營業(yè)收入比重降至24.88%。

2024年，特別是在IPO方面，海外市場的表現(xiàn)尤為突出。2024年海外IPO規(guī)模達(dá)到881.47億元，同比增長90.4%。

有券商人士分析指出，2024年證券行業(yè)國際化進(jìn)程顯現(xiàn)顯著的馬太效應(yīng)，頭部券商依托技術(shù)革新、區(qū)域市場精耕細(xì)作及創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣持續(xù)強(qiáng)化領(lǐng)先地位，而中小機(jī)構(gòu)在資源約束和周期性波動的雙重挑戰(zhàn)下，生存空間收窄。下一階段行業(yè)競爭將向服務(wù)生態(tài)體系搭建與全鏈條能力整合方向演進(jìn)，構(gòu)建特色化業(yè)務(wù)模式并強(qiáng)化合規(guī)韌性成為突圍核心路徑。

2024年券商分紅總額超500億元

依托穩(wěn)健的盈利表現(xiàn)，券商在2024年度的分紅力度十分可觀。

券商2024年年報顯示，在42家上市券商中，天風(fēng)證券、太平洋證券因可分配利潤為負(fù)，未進(jìn)行現(xiàn)金分紅；其余40家券商合計擬實施現(xiàn)金分紅387.40億元。由于上市券商加大2024年中期及三季度分紅力度，2024年度分紅總額已超500億元。

從分紅規(guī)模看，頭部券商表現(xiàn)突出。

國泰君安以49.23億元的擬分紅總額居首；中信證券以41.50億元緊隨其后；國信證券、華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券等頭部機(jī)構(gòu)的擬分紅金額均超過30億元。除信達(dá)證券、中原證券、中銀證券外，其余券商擬現(xiàn)金分紅規(guī)模均在1億元以上，體現(xiàn)了行業(yè)整體對投資者回報的重視及穩(wěn)健的盈利支撐。