每經(jīng)記者：許立波 金喆 每經(jīng)編輯：董興生

“他做的也不是我們公司的股票，他就是投資人，喜歡做股票，我們也警告過(guò)他肯定不能做我們公司的股票。”5月8日上午，面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的詢問(wèn)，昊海生科董事長(zhǎng)侯永泰在電話中表示，公司實(shí)控人蔣偉多年來(lái)都不參與公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)，其內(nèi)幕交易行為也與公司股票無(wú)關(guān)。

侯永泰看似“劃清界限”的表態(tài)，與前一晚昊海生科（688366.SH，股價(jià)52.26元，市值121.87億元）的一則公告有關(guān)。根據(jù)公告，公司控股股東、實(shí)控人之一蔣偉因涉嫌內(nèi)幕交易被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。5月8日，昊海生科股價(jià)下跌1.71%，報(bào)收52.26元/股。

但記者注意到，盡管蔣偉多年來(lái)都不在上市公司任職，但從公司創(chuàng)立至今的股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，蔣偉的影響力早已深深植入昊海生科的基因。2007年，他以昊海化工為依托，搭建起昊海生科在醫(yī)用可吸收生物材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)版圖。即便后來(lái)股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，蔣偉夫婦始終穩(wěn)坐控股股東之位。

如今，蔣偉因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查，是否會(huì)給昊海生科帶來(lái)影響？5月8日，蔣偉本人在電話中表示，案件還在調(diào)查中，婉拒了記者的采訪。

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董事長(zhǎng)：內(nèi)幕交易與公司股票無(wú)關(guān)

蔣偉是昊海生科的創(chuàng)始人之一。2007年，蔣偉創(chuàng)立了昊海生科的前身昊海有限，開(kāi)始運(yùn)用在管理及投資化工業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，并通過(guò)昊海化工及其他業(yè)務(wù)累積資金。

2007年5月，昊海有限通過(guò)引入上海華源生命科學(xué)研究開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海華源”)完成了首次增資，注冊(cè)資本增至7242.13萬(wàn)元，上海華源除現(xiàn)金出資外，還向昊海有限注入上海華源松江分公司（松江廠）資產(chǎn)。

這次合作，不僅為昊海生科后來(lái)的玻尿酸業(yè)務(wù)打下基石，也使侯永泰及執(zhí)行董事兼總經(jīng)理吳劍英與蔣偉有了交集。2009年9月開(kāi)始，昊海有限的指揮棒交到了侯永泰手中。到目前為止，侯永泰一直擔(dān)任昊海生科的董事長(zhǎng)，也是公司核心技術(shù)人員。

至于蔣偉，在此后的公告中均以控股股東及實(shí)控人身份出現(xiàn)，沒(méi)有在上市公司任職。據(jù)昊海生科新近披露的2025年第一季度報(bào)告，蔣偉、游捷為公司第一、第二大股東，持股數(shù)量分別為6652.80萬(wàn)股、4032.00萬(wàn)股，持股比例為28.53%、17.29%。一季報(bào)顯示，蔣偉和游捷為夫妻關(guān)系，是昊海生科控股股東、實(shí)際控制人。

圖片來(lái)源：公告截圖

“公告上都披露得很清楚了，他（蔣偉）做的也不是我們公司的股票。”侯永泰在電話中明確表示，蔣偉并未在上市公司內(nèi)部擔(dān)任實(shí)際職務(wù)或參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理。由于對(duì)記者的身份不確定，其建議可以在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上做進(jìn)一步溝通。

2025年3月27日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，蔣偉、游捷夫婦以73億元人民幣財(cái)富居于榜單第3206位。

記者也注意到，與不少企業(yè)實(shí)控人頻繁現(xiàn)身公司各類經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不同，蔣偉鮮少公開(kāi)露面；游捷的主要身份也一直是某公立醫(yī)院的臨床醫(yī)生，在昊海生科內(nèi)部，其自2010年7月起任董事，并于2014年12月調(diào)任非執(zhí)行董事。

憑借對(duì)昊海生科的長(zhǎng)期持股，蔣偉與游捷已積累了可觀的財(cái)富。特別是在2024年，昊海生科大手筆現(xiàn)金分紅達(dá)2.31億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的54.92%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這也是昊海生科自A股上市以來(lái)，分紅金額最高的一年。以蔣偉、游捷夫婦合計(jì)持有昊海生科約45.82%股份計(jì)算，其去年分紅金額約1.06億元。

同日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也聯(lián)系到蔣偉本人并向其詢問(wèn)調(diào)查進(jìn)展。蔣偉回復(fù)稱：“這個(gè)不好說(shuō)，是證監(jiān)會(huì)的事。”蔣偉表示，該內(nèi)幕交易案還在調(diào)查中，并婉拒了記者的進(jìn)一步采訪。

四大業(yè)務(wù)板塊均來(lái)自并購(gòu)擴(kuò)張

玻尿酸在醫(yī)美領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，使得昊海生科曾是“資本寵兒”。2019年在科創(chuàng)板上市時(shí)，昊海生科頭頂“玻尿酸第一股”的光環(huán)，以每股89.23元刷新當(dāng)時(shí)的科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。伴隨這次上市，昊海生科也成為首家“H+科創(chuàng)板”的生物醫(yī)藥企業(yè)。

但復(fù)盤昊海生科的發(fā)展軌跡可以發(fā)現(xiàn)，其目前涵蓋的眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科和防粘連及止血四大板塊基本依靠不斷并購(gòu)。

2007年引入上海華源后，昊海有限又先后并購(gòu)了上海建華與上海其勝兩家企業(yè)，加上上海華源注入的松江廠，昊海有限切入醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉也就是玻尿酸領(lǐng)域。

當(dāng)時(shí)，公司的重心在眼科業(yè)務(wù)，因此并購(gòu)了多家人工晶狀體相關(guān)公司。比如，2015年在香港上市后，昊海生科繼續(xù)“買買買”：2016年，花費(fèi)3058.2萬(wàn)元完成對(duì)河南宇宙100%股權(quán)的收購(gòu)、花費(fèi)7000萬(wàn)元收購(gòu)珠海艾格100%股權(quán)、花費(fèi)3.6億元收購(gòu)深圳新產(chǎn)業(yè)60%股權(quán)；2017年，花費(fèi)2.16億元收購(gòu)境外企業(yè)contamac；2021年又收購(gòu)了亨泰視覺(jué)、廈門南鵬兩家OK鏡公司。

經(jīng)過(guò)頻繁并購(gòu)，昊海生科的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，其營(yíng)收規(guī)模從2010年的1.46億元增長(zhǎng)至2017年13.54億元。在2023年以前，眼科業(yè)務(wù)一直是昊海生科的第一大收入來(lái)源。

隨著玻尿酸在醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，昊海生科順勢(shì)切入這一“暴利賽道”。2013年，昊海生科的“海薇”獲批，成為國(guó)內(nèi)首款單相交聯(lián)注射用透明質(zhì)酸鈉凝膠。因?yàn)樵缙趪?guó)內(nèi)獲批上市的相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量有限，2016年到2019年上半年，昊海生科的玻尿酸產(chǎn)品毛利率均超過(guò)90%。一支成本約20元的1ml裝玻尿酸，昊海生科的出廠銷售價(jià)接近300元。而在美容醫(yī)院，它的終端零售價(jià)大約為800元~1000元。

為豐富醫(yī)美板塊產(chǎn)品，昊海生科在2021年以2.05億元總投資獲得歐華美科63.64%股權(quán)，將醫(yī)美產(chǎn)品線拓展至射頻及激光醫(yī)療設(shè)備和家用儀器領(lǐng)域，并通過(guò)持有美國(guó)Eirion約13.96%股權(quán)，拓展“外用涂抹+經(jīng)典注射”肉毒素領(lǐng)域。目前，昊海生科共有4款玻尿酸醫(yī)美產(chǎn)品。

2023年開(kāi)始，醫(yī)美業(yè)務(wù)取代眼科產(chǎn)品，成為昊海生科第一大收入來(lái)源。但當(dāng)眼科、骨科產(chǎn)品被接連納入國(guó)家集采，壓力都轉(zhuǎn)移到玻尿酸醫(yī)美產(chǎn)品上。

2024年，昊海生科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.98億元，同比微增1.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2億元，同比增長(zhǎng)1.04%。四大板塊中，僅有醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)13.08%，其他三大板塊營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度的下滑。

但是，在醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品板塊占比超過(guò)六成的玻尿酸產(chǎn)品銷售收入增速?gòu)?023年的95.54%跌至23.23%，營(yíng)收為7.42億元；占比超兩成的射頻及激光設(shè)備產(chǎn)品銷售收入同比下滑6.97%。眼科、骨科兩大傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)因集采沖擊，收入分別同比下滑7.60%、4.11%。

圖片來(lái)源：財(cái)報(bào)截圖

與此同時(shí)，公司整體毛利率從上年的70.46%下降到69.89%，而在2016年，這一指標(biāo)為84%。

昊海生科解釋稱，盡管醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的營(yíng)收和集團(tuán)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率向上提升，但眼科人工晶狀體、眼科黏彈劑及骨科玻璃酸鈉注射液等產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)處于新一輪的國(guó)家或省級(jí)集中帶量采購(gòu)的實(shí)施階段，產(chǎn)品銷售價(jià)格下降幅度較大，完全沖抵了玻尿酸產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)對(duì)整體毛利率增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

此外，在昊海生科列出的一組數(shù)據(jù)中，醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品及眼科產(chǎn)品的毛利率均不及同行。

不同機(jī)構(gòu)對(duì)昊海生科前景的評(píng)價(jià)出現(xiàn)分歧。野村東方國(guó)際證券在昊海生科2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)發(fā)布后，下調(diào)了公司股價(jià)、營(yíng)收及EPS（每股收益）預(yù)測(cè)。機(jī)構(gòu)指出，受醫(yī)美市場(chǎng)低迷、玻尿酸新原料沖擊影響，公司未來(lái)發(fā)展仍存不確定性。而平安證券發(fā)布研報(bào)指出，雖然人工晶體產(chǎn)品受集采影響，由于基數(shù)原因，公司2025年一季度業(yè)績(jī)受影響（歸母凈利潤(rùn)同比下滑7.41%），但隨著影響有望出清，公司全年利潤(rùn)端較前期變化，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)美生意越來(lái)越難做

隨著監(jiān)管政策的收緊和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，整個(gè)醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)告別過(guò)去的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上游生產(chǎn)企業(yè)和下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)的日子普遍不好過(guò)。

醫(yī)美機(jī)構(gòu)方面，朗姿股份（SZ002612）2024年度營(yíng)收56.91億元，同比下降0.24%。醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收約27.84億元，同比增長(zhǎng)僅3.47%；*ST美谷（奧園美谷，SZ 000615）醫(yī)療美容服務(wù)收入同比下滑10.54%。

再看昊海生科的同行，華熙生物2023年?duì)I收出現(xiàn)上市后首次年度下滑。2024年，進(jìn)一步下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.71億元,同比減少11.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元,同比下滑70.59%。今年一季度依然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.78億元，同比下降20.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比下降58.13%。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者透露，對(duì)玻尿酸企業(yè)來(lái)說(shuō)，這兩年負(fù)面新聞?shì)^多，而且若貼牌產(chǎn)品多也會(huì)影響利潤(rùn)，加上再生材料的崛起，都給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。